給銀行發(fā)券商牌照能否為“改革牛”再添一把火

　　銀行的綜合經(jīng)營(yíng)雖然不能顯著提振銀行的估值，但是對(duì)資本市場(chǎng)的影響仍然很大；據(jù)中金公司測(cè)算，在牌照完全放開(kāi)的情況下，銀行最大將獲取1%-2%的利潤(rùn)增長(zhǎng)率

　　“銀行通過(guò)不斷地拓寬經(jīng)營(yíng)范圍，提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力和業(yè)績(jī)，是促進(jìn)市場(chǎng)估值提升的一個(gè)重要因素，對(duì)此輪牛市肯定有正面的幫助，這是毋庸置疑的。”英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄近日接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，在牛市中，投資者在把握機(jī)會(huì)的同時(shí)，仍然要注意防范風(fēng)險(xiǎn)。

　　商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)

　　將提升其估值水平

　　商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)成為近期的熱門(mén)話題。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，從目前銀行業(yè)所面臨的困境以及國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，混業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)銀行業(yè)的盈利能力以及估值提升，確實(shí)有相當(dāng)大的正面作用，混業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)是大勢(shì)所趨。

　　眾所周知，目前銀行業(yè)在長(zhǎng)周期和短周期因素的共同作用下，運(yùn)營(yíng)壓力增大。短期來(lái)看，面臨經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致的不良資產(chǎn)增速加快、利率市場(chǎng)化與金融脫媒三大問(wèn)題對(duì)營(yíng)收增速的影響。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平近日接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，受利率市場(chǎng)化的影響，銀行業(yè)面臨息差收窄的壓力，銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到擠壓，商業(yè)銀行迫切需要到非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域分得一杯羹。此外，金融脫媒也使得銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)萎縮，導(dǎo)致盈利能力下降。因此，綜合化經(jīng)營(yíng)模式是商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)壓力和避免盈利大幅削弱的一種手段。

　　安永近日發(fā)布的《中國(guó)21家上市銀行的2014年回顧與展望報(bào)告》顯示，2015年第一季度16家A股上市銀行凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.25%，比2014年同期放緩8.59個(gè)百分點(diǎn)；而一季度末不良貸款率則比2014年末增加0.11個(gè)百分點(diǎn)至1.33%。

　　有分析認(rèn)為，不良資產(chǎn)快速增長(zhǎng)，主要是由宏觀經(jīng)濟(jì)周期決定的。此外，由于銀行在經(jīng)濟(jì)體中所處地位的特殊性，以及政府對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)尾風(fēng)險(xiǎn)的兜底，不良資產(chǎn)較多并非是壓制銀行股估值的重要因素。因此，與十年前上市銀行營(yíng)收普遍維持在30%左右的增長(zhǎng)相比，造成當(dāng)前銀行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增速下滑的最大原因是利率市場(chǎng)化以及金融脫媒。

　　解決銀行運(yùn)營(yíng)難題的有效辦法就是混業(yè)經(jīng)營(yíng)，而我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放步伐加快也促使混業(yè)經(jīng)營(yíng)成為一種現(xiàn)實(shí)需要。李大霄表示，更多的國(guó)外金融機(jī)構(gòu)來(lái)我國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)，將混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式帶進(jìn)中國(guó)。另外，在金融全球化的背景下，混業(yè)經(jīng)營(yíng)也是我國(guó)金融機(jī)構(gòu)“走出去”的現(xiàn)實(shí)要求。

　　部分商業(yè)銀行

　　已“曲線”跨入證券業(yè)

　　目前，由于《商業(yè)銀行法》與《證券法》的限制，全面放開(kāi)混業(yè)經(jīng)營(yíng)限制還有法律障礙，但銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)也在慢慢推進(jìn)。2014年年報(bào)顯示，16家上市銀行去年均加碼中間業(yè)務(wù)，大部分實(shí)現(xiàn)非息收入占比提升。其中，招商銀行和民生銀行的非息收入占比均已突破30%，招行的非息收入占比最高，達(dá)到32.47%。

　　李大霄認(rèn)為，從混合經(jīng)營(yíng)的模式來(lái)看，國(guó)際上，以全能的金融公司唱“主角”，而我國(guó)則更多的以集團(tuán)控股的模式存在。目前，我國(guó)商業(yè)銀行已經(jīng)在悄無(wú)聲息的將業(yè)務(wù)滲透到其他領(lǐng)域，目的是為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，增加品種和收入。這不僅能夠提高銀行業(yè)本身的利潤(rùn)，也是其未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的方向。

　　有分析人士認(rèn)為，中國(guó)目前的監(jiān)管和法律制度都是按照金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)設(shè)計(jì)和制定的。在現(xiàn)有的法律和監(jiān)管制度下，混業(yè)經(jīng)營(yíng)比較普遍的模式是集團(tuán)內(nèi)混業(yè)，即以設(shè)立或控股子公司獲取金融牌照進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)。