上周一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之后，市場關于降準的聲音甚囂塵上。昨日央行降準如約而至，與以往通常下調(diào)0 .5個百分點相比，央行此次下調(diào)各類存款類金融機構(gòu)存款準備金率1個百分點。機構(gòu)估算此次或釋放出銀行資金1.2萬億- 1.5萬億元。央行為何此時出手降準？未來貨幣政策何去何從？“降低存款準備金率有助于促進銀行具備足夠的可貸資金，以保持信貸支持實體經(jīng)濟的能力。”中國人民銀行研究局局長陸磊說。一季度的中國經(jīng)濟，增速仍在合理區(qū)間，但下行壓力明顯加大。在經(jīng)濟新舊動力銜接的重要關口，無論是穩(wěn)增長還是調(diào)結(jié)構(gòu)，需要加大金融支持實體經(jīng)濟的力度。

　　央行今年2月全面降準0 .5個百分點，時隔兩月再次公告，4月20日起下調(diào)各類存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點。這是央行2月4日宣布全面降準并定向降準以來，今年第二次出手全面降準并定向降準。

　　央行決定，為進一步增強金融機構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設等的支持力度，自20日起對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準備金率至農(nóng)信社水平；對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點。

　　對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行，央行決定可執(zhí)行較同類機構(gòu)法定存款準備金率水平低0 .5個百分點的存款準備金率。

　　此次降準力度大且重點突出

　　“此次降準可以看成史上最強，總體而言時間上如期而至，但力度超過以往。”中信證券固收團隊評價說，以往存款準備金率每次下調(diào)幅度通常是0 .5個百分點，此次全面下調(diào)1個百分點，上一次下調(diào)1個百分點還要追溯到2008年11月。

　　此次降準力度大、重點突出。中國國際經(jīng)濟交流中心咨詢研究部副部長王軍說，這次一次性下調(diào)1個百分點，力度之大是最近幾年沒有的(此前調(diào)整都是0 .5個百分點)，同時實施定向降準，加大金融對實體經(jīng)濟的支持力度，發(fā)出了穩(wěn)定預期、堅定信心的鮮明信號。

　　中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說，此次央行超預期降準對于穩(wěn)增長無疑將起到及時雨的作用，同時有利于調(diào)結(jié)構(gòu)，支持三農(nóng)、小微等薄弱環(huán)節(jié)。

　　此次降準既是因應宏觀經(jīng)濟大環(huán)境的變化，也是應對貨幣供應新情況的必要調(diào)整。最近一段時期以來，中國外貿(mào)低位運行，美元預期走強，使得過去長期充當基礎貨幣主要投放方式的外匯占款明顯減少，廣義貨幣供應量M2增速偏低。由此造成的流動性缺口，僅靠日常公開市場操作難以有效彌補，這使得商業(yè)銀行的資金面偏緊，影響了銀行對實體經(jīng)濟的支持能力。

　　中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示，中國之所以之前維持較高的準備金率，主要是外匯占款較高。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學家連平分析，當前不僅外匯占款出現(xiàn)趨勢性下降，而且銀行存款增長也出現(xiàn)明顯放緩，為保持流動性合理充裕，需要及時降準。

　　降準將釋放上萬億銀行資金

　　那么，此次降準到底能給市場帶來多少資金？總量上看，此次降準將釋放出上萬億元的銀行資金，對實體經(jīng)濟是巨大支持。截至3月末，我國人民幣存款余額為124.9萬億元。民生固收團隊測算，此次降準釋放流動性資金規(guī)模約1.5萬億元，而招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮測算的是1.2萬億-1.5萬億元。

　　此次降準是央行兩個多月內(nèi)第二次出手，而且今年2月28日、去年11月21日兩次宣布降息。貨幣政策在最近5個月來，為何舉動頻頻？政策是否出現(xiàn)大轉(zhuǎn)向？

　　“此次降準不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向，也不是強刺激，因為沒有額外增加流動性，只是彌補貨幣缺口，還是沿著穩(wěn)健的貨幣政策、松緊適度的方向?！标懤诒硎荆磥韺⒗^續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，更加注重預調(diào)微調(diào)。通過綜合運用貨幣信貸政策，推動金融活水流向?qū)嶓w經(jīng)濟。

　　股市影響幾何？

　　預計金融等表現(xiàn)較強

　　證監(jiān)會上周末再度警示雙融風險、限制場外配資，市場一度擔憂股市將出現(xiàn)較大幅調(diào)整。昨日央行降準的消息又讓市場情緒有了較大改善。光大證券首席宏觀分析師徐高說，為了穩(wěn)定增長，清查銀行資金入市勢在必行。只有如此，寬松貨幣釋放的流動性才能更多進入實體。未來寬松貨幣政策還將持續(xù)，股市監(jiān)管政策還將趨緊，股市會在寬松流動性以及更強監(jiān)管相互作用下明顯震蕩。

　　西南證券首席策略分析師張剛接受媒體采訪時說，此前利空消息接踵而至，理論上降準可實現(xiàn)與利空消息對沖，促成市場表現(xiàn)中性平穩(wěn)。不過，對比最近四次降準，次日A股滬指并非一定表現(xiàn)為正向效應。預計周一金融、證券、房地產(chǎn)表現(xiàn)較強。

　　樓市影響幾何？

　　一線城市房價或上漲

　　今年2月央行降準一次，數(shù)據(jù)顯示，3月份70個大中城市住宅房價環(huán)比下降的城市數(shù)明顯減少，新建商品住宅價格環(huán)比下降的城市為50個，比前一個月大幅減少16個。不過，廣州3月份房價環(huán)比下跌了1%。廣發(fā)地產(chǎn)分析師樂加棟表示，此次央行晚間公布全面降準，疊加此前“9·30”新政、“3·30”新政，信貸面持續(xù)寬松，支持地產(chǎn)成交全面恢復。

　　鏈家地產(chǎn)市場研究部分析師李巧玲也表示，降準明顯有利于刺激房地產(chǎn)市場，消費者心理由觀望轉(zhuǎn)為入手。不過，中原地產(chǎn)項目部總經(jīng)理黃韜說，央行的政策并不是直接針對房地產(chǎn)，市場不是一個因素就可以量化，不是馬上就此改變。因此，降準對房企、樓市到底有多大作用，不可量化估計。多位分析人士認為，去年四季度以來到現(xiàn)在，多次降準、降息以及二套調(diào)整，對于一線城市還是起到一定拉動作用，但全國范圍看總體不會有大幅波動。

　　后續(xù)政策如何？

　　降息或很快來臨

　　“未來貨幣政策寬松將持續(xù)，降準之后很快就會有降息?！倍嗝?jīng)濟學家在接受采訪時表達類似觀點。民生固收團隊說近期還有一次降準空間。萬博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長滕泰說，年內(nèi)還會有若干次降準，存款準備金率將下調(diào)至16%左右。也就是說，還有2.5個百分點的下降空間。

　　相比于降準，市場對降息呼聲更強烈。“當前市場并不缺流動性，對于實體經(jīng)濟而言并非缺錢，而是資金價格太高。”申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇說，橫亙在企業(yè)面前的主要是融資成本高。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委則表示，從資金成本角度來看，目前銀行新增存款的資金成本均在5 .2%左右，繳納高額存準率后成本已接近6%，導致信貸成本超過工業(yè)企業(yè)5%左右的利潤率。降息更有助于降低企業(yè)融資成本，改善企業(yè)盈利。

　　招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮認為，在超預期降準之后，預計很快將迎來有力度的降息，最快“五一”前后可能出現(xiàn)。大幅降準再大幅降息，才能更有力落實降低融資成本的目標。

　　降準要點

　　●下調(diào)各類存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點。

　　●對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)額外降低人民幣存款準備金率1個百分點。

　　●對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點。

　　●對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機構(gòu)法定水平低0 .5個百分點的存款準備金率。

　　央行八次降準 滬指三漲五跌

　　2008年以來央行共實行8次降準，2008年連續(xù)4次降準，2011年四季度至2012年連續(xù)3次降準，今年2月央行事隔2年多后再次降準。對降準最敏感的板塊是房地產(chǎn)，而不是銀行。數(shù)據(jù)顯示，近年央行降準后開市首日股市下跌居多，證券板塊在3次大盤上漲行情中漲幅最大，而銀行板塊在下跌行情中表現(xiàn)得最為抗跌。（統(tǒng)籌：南都記者 楊森；采寫：南都記者 周亮 陳穎 楊森 陳琳琳 新華社）