央行金融數(shù)據(jù)再現(xiàn)：存款流失超九千億
早投放早受益，銀行往往傾向于1月新增巨量貸款。而15日，央行披露的1月份金融數(shù)據(jù)顯示了中國銀行業(yè)延續(xù)著年初貸款迅猛增長的慣例。不過，存款方面，在類余額寶等移動(dòng)理財(cái)?shù)臎_擊下，存款流失明顯，1月新增人民幣存款減少9402億元。對(duì)此，景林資產(chǎn)管理公司金融與宏觀策略分析師倪軍在接受南都記者采訪時(shí)表示，存款流失趨勢(shì)將制約下半年銀行貸款。
此外，此次數(shù)據(jù)最為引人關(guān)注的是，與經(jīng)濟(jì)活力有較大相關(guān)性的狹義貨幣M1出現(xiàn)失速。國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部副主任范劍平[微博]指出，M1與經(jīng)濟(jì)活力關(guān)系比M2更密切，突然失速這么多，很值得警惕。不過，申銀萬國[微博]證券所研究董事總經(jīng)理、宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師李慧勇則認(rèn)為，企業(yè)中長期貸款仍在提速，M1的減少原因之一系活期存款的理財(cái)化。
信貸規(guī)模井噴
值得注意的是，數(shù)據(jù)顯示信貸結(jié)構(gòu)，1月份對(duì)公貸款增加8262億元，較上月多增5211億元，成為信貸多增的主要來源。與之形成對(duì)比的是，住戶中長期貸款繼續(xù)放緩，增速自2013年7月達(dá)到21.63%的高位后，1月份下滑至21.13%。
“零售貸款投放自2013年6月開始即有所放緩，而相對(duì)應(yīng)的對(duì)公貸款投放則開始出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。”對(duì)此，交通銀行(3.89, -0.01, -0.26%)金融研究中心徐博對(duì)南都記者指出，個(gè)中原因是因?yàn)榱闶圪J款平均收益率低于對(duì)公貸款收益率，在負(fù)債成本上升壓力較大的環(huán)境中，商業(yè)銀行傾向于將信貸資源配置給高收益資產(chǎn)。
此外，徐博認(rèn)為，在零售貸款中，中長期貸款，主要是房貸，占比大致在50%以上，雖然資本風(fēng)險(xiǎn)低，但回報(bào)率卻也相對(duì)較低，特別是央行對(duì)房貸優(yōu)惠的政策和中國長期存在的房產(chǎn)泡沫問題進(jìn)一步降低了銀行對(duì)房貸資產(chǎn)的配置熱情。而這一投放傾向在市場(chǎng)利率高企、存款壓力增大的環(huán)境中表現(xiàn)得尤為明顯。
信貸數(shù)據(jù)的井噴之外，存款搬家在1月份的金融數(shù)據(jù)中再次出現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，1月新增人民幣存款減少9402億元，相比去年同期7499億元的凈新增，落差十分明顯。對(duì)此，接受采訪的多位專家指出，移動(dòng)理財(cái)對(duì)于銀行存款的沖擊。徐博指出，新增居民存款規(guī)模低于新增企業(yè)存款規(guī)模，表明利率市場(chǎng)化推進(jìn)、理財(cái)產(chǎn)品增多、特別是近期貨幣市場(chǎng)基金快速發(fā)展對(duì)居民存款的分流明顯，利率對(duì)金融資源的調(diào)節(jié)作用凸顯。
倪軍在接受南都記者采訪時(shí)表示，年初銀行存貸比對(duì)信貸約束減弱，尚未顯示對(duì)貸款的影響，不過下半年之后，存款流失將成為信貸投放的主要約束。
M1迅猛失速
在存款流失的同時(shí)，1月份狹義貨幣供應(yīng)量M 1同比增速出現(xiàn)了驟然下降的現(xiàn)象，引起了專家的關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，1月末廣義貨幣(M 2)余額112 .35萬億元，同比增長13.2%，分別比去年末和去年同期低0 .2個(gè)和2 .7個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M 1)余額31.49萬億元，同比增長1.2%，分別比去年末和去年同期低8 .2個(gè)和14 .1個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)此，徐博認(rèn)為，在貸款投放較多，財(cái)政存款留存較少，外匯占款新增可能不少的條件下，廣義貨幣同比增速略有下降可能主要是受銀行同業(yè)和債券資產(chǎn)增長放緩影響；而狹義貨幣供給增速驟降，主要是因?yàn)槠髽I(yè)集中支付獎(jiǎng)金導(dǎo)致企業(yè)活期存款下降，以及在節(jié)前將活期存款轉(zhuǎn)為短期定期存款或理財(cái)。
據(jù)悉，由于M 1由現(xiàn)金和活期存款構(gòu)成，被看做與經(jīng)濟(jì)活力有關(guān)，因此M 1的突然失速令人擔(dān)心的是貨幣活化指標(biāo)，即M 1與M 2增速之差持續(xù)的弱勢(shì)。
不過，李慧勇在接受采訪中則認(rèn)為，不會(huì)因M 1增速過低而對(duì)經(jīng)濟(jì)過于悲觀。他具體指出，從1月的數(shù)據(jù)看，反映企業(yè)投資意愿的中長期貸款基本正常，并沒有出現(xiàn)異常的下降。數(shù)據(jù)顯示，1月份企業(yè)中長期貸款5042億元，占比38.3%，占比比去年同期提高近10個(gè)百分點(diǎn)，基本上處于30%～40%的正常區(qū)間之內(nèi)。他認(rèn)為，從M 1構(gòu)成來看，主要包括現(xiàn)金和活期存款。伴隨著貨幣基金、短期理財(cái)產(chǎn)品等現(xiàn)金管理工具的發(fā)展，使得活期存款更方便轉(zhuǎn)化為其他理財(cái)工具，而這一般不計(jì)入M 1，甚至M 2，因而盡管M 1的失速，但M 1增速和經(jīng)濟(jì)增長的相關(guān)性在減弱。
存款準(zhǔn)備金或小幅下調(diào)
據(jù)悉，在1月份信貸井噴、加上1月份官方和匯豐制造業(yè)PM I指數(shù)均出現(xiàn)下滑，去年底銀行間市場(chǎng)再度上演“錢緊”現(xiàn)象，市場(chǎng)一直存在放松貨幣政策、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期。
對(duì)此，徐博認(rèn)為，央行將保持當(dāng)前穩(wěn)健、中性的貨幣政策，央行有可能小幅下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。倪軍預(yù)計(jì)2月份，隨著市場(chǎng)資金回籠，信貸將有所增長。他同時(shí)預(yù)計(jì)，一季度信貸增幅將保持在13%左右。李慧勇則預(yù)計(jì)，2月份貸款投放將達(dá)到7200億元，增長14.3%。從全年看，今年貨幣投放節(jié)奏將與往年類似，呈現(xiàn)上半年寬松，下半年減速的情況。
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