負(fù)債400億熔盛重工中票擱淺 民生等謹(jǐn)慎觀望
44歲的張志熔“掛冠而去”，留給資本市場(chǎng)一臉詫異，除了飽受非議的中海油內(nèi)幕交易案，緊繃的資金鏈正在成為壓倒“水陸兩棲房地產(chǎn)”恒盛地產(chǎn)和熔盛重工的最后一根稻草。
11月26日，這位神秘富豪控制的兩家香港上市公司恒盛地產(chǎn)（00845.HK）、中國(guó)熔盛重工（01101.HK）雙雙發(fā)布公告稱(chēng)，張志熔已辭任公司董事會(huì)主席兼執(zhí)行董事一職，理由是張“希望能更專(zhuān)注處理私人業(yè)務(wù)”。
“我們也很驚訝，按照規(guī)定，這屬于公司管理層的重大變故，應(yīng)該召開(kāi)中期票據(jù)持有人會(huì)議?！?1月27日，某大型銀行投行部人士如是對(duì)記者所言，該人士所在銀行對(duì)熔盛重工授信超過(guò)50億，同時(shí)也是今年2月份熔盛重工核心子公司江蘇熔盛重工有限公司（下稱(chēng)江蘇熔盛）20億中期票據(jù)的債權(quán)人。
上述人士還透露，資金鏈吃緊的熔盛重工，“前段時(shí)間還想發(fā)債融資，但銀行普遍反應(yīng)謹(jǐn)慎?！?/font>
若按照今年3月，江蘇熔盛2012年年內(nèi)發(fā)行余額不超過(guò)36億元的中票發(fā)行計(jì)劃，第一期20億已先發(fā)行，“第二期發(fā)行規(guī)模為人民幣16億元，擬于2012年第二季度發(fā)行?！?/font>
不過(guò)，眼看著11月將過(guò)，第二期中期票據(jù)仍遲遲未見(jiàn)身影。11月27日，本報(bào)記者致電該項(xiàng)中票主承銷(xiāo)商民生銀行投行部相關(guān)負(fù)責(zé)人時(shí)，該肖姓負(fù)責(zé)人表示，“我們會(huì)按程序予以披露，其他的應(yīng)該問(wèn)熔盛重工?！?/font>
遲遲不見(jiàn)好轉(zhuǎn)的造船和航運(yùn)業(yè)大勢(shì)，正在讓此前對(duì)熔盛重工趨之若鶩的商業(yè)銀行變得異常謹(jǐn)慎。
據(jù)上述大型銀行人士透露，背負(fù)400億債務(wù)的熔盛重工剛向該行申請(qǐng)新的授信，“不過(guò)我們?nèi)匀贿€在觀望。”此前，該行給予江蘇熔盛的50多億授信，額度基本使用完畢。
400億負(fù)債之痛
左手恒盛，右手熔盛，一為陸上房地產(chǎn)，一為水上房地產(chǎn)，打造水陸兩棲房地產(chǎn)，一直是張志熔的夢(mèng)想，而張本人對(duì)上述兩家公司的持股權(quán)均超過(guò)50%，對(duì)恒盛地產(chǎn)持股比例更高達(dá)68.4%。張本人隱退，引發(fā)眾多投資者的揣測(cè)。
27日，一位持有恒盛地產(chǎn)美元票據(jù)的境外投資人告訴記者，“問(wèn)題出在熔盛重工方面，我們一直關(guān)注，看其會(huì)否步光伏的后塵，被地方政府接管?！?/font>
上述投資者的擔(dān)憂不無(wú)道理，光伏和造船同為江蘇七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，過(guò)去七年倚仗地方政府的強(qiáng)力支持，迅速膨脹，而后又遭遇全面產(chǎn)能過(guò)剩之痛，時(shí)至今日未有明顯好轉(zhuǎn)跡象。
截至2012年6月份，上市公司中國(guó)熔盛重工負(fù)債總額為399.86億元，較年初再度增加45億元。熔盛重工的負(fù)債規(guī)模在“滾雪球”，利潤(rùn)增長(zhǎng)卻仍寄望于政府補(bǔ)貼、稅收返還等營(yíng)業(yè)外收入支撐。
僅以核心子公司江蘇熔盛為例，這家資產(chǎn)總計(jì)占到母公司80%的企業(yè)，今年前三季度做了一系列“瘦身”。
本報(bào)記者獲得的最新財(cái)報(bào)顯示，截至今年9月末，江蘇熔盛負(fù)債總額由年初的317.4億元降至289.3億元，這背后首先得益于短期借款由年初的105.1億元快速降至期末的85.7億元；長(zhǎng)期借款也由年初的60.2億降至期末44.9億元。
不過(guò)，短期借款的減少，并不意味著償付壓力的減輕，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債規(guī)模正在急劇攀升。上述財(cái)報(bào)顯示，江蘇熔盛一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債由2012年初的1.7億升至9月末的4.1億元。
償債壓力之后，則是主營(yíng)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期不振。截至今年9月末，江蘇熔盛營(yíng)業(yè)利潤(rùn)仍然為-3.06億元，上述債權(quán)銀行人士告訴記者，“加上4.6個(gè)億的營(yíng)業(yè)外收入，勉強(qiáng)把利潤(rùn)做成了正數(shù)，而所謂營(yíng)業(yè)外收入，主要還是政府補(bǔ)貼。”
就母公司中國(guó)熔盛而言，近兩年，江蘇如皋市財(cái)政補(bǔ)貼分別為8.3億元和12億元，一度占到其凈利潤(rùn)的45%-50%，而今年上半年，如果剔除6.7億的財(cái)政補(bǔ)貼，熔盛重工凈利潤(rùn)仍是負(fù)增長(zhǎng)。
銀行分化：民生、中行鼎力支持
從今年7-8月份，身為熔盛實(shí)際控制人張志熔身陷中海油收購(gòu)尼克森內(nèi)幕交易案開(kāi)始，熔盛重工本已繃緊的資金鏈雪上加霜。
此前，接替張志熔出任熔盛重工董事會(huì)主席的陳強(qiáng)在接受媒體采訪時(shí)坦言，內(nèi)幕交易案所帶來(lái)的并發(fā)癥一度讓熔盛重工不得不擔(dān)心“休克”的可能，“某一節(jié)點(diǎn)上，我們的資金鏈本來(lái)是安全的，但各種不實(shí)的傳聞會(huì)讓銀行感到恐慌。”
在陳強(qiáng)看來(lái)，這一切已經(jīng)過(guò)去。11月27日，上述債權(quán)銀行人士也透露，8月份以后，作為熔盛重工的第一大信貸支持銀行，中國(guó)銀行先后派出了副行長(zhǎng)岳毅去江蘇為熔盛打氣；長(zhǎng)期合作伙伴民生銀行、南京銀行也相繼表態(tài)予以進(jìn)一步支持。
在核心子公司江蘇熔盛獲得十余家金融機(jī)構(gòu)高達(dá)507億元授信額度中，中國(guó)銀行以141.2億位列首位。今年9月中旬，岳毅訪問(wèn)熔盛重工時(shí)，對(duì)熔盛重工的建造能力和管理團(tuán)隊(duì)給予了充分肯定，他說(shuō)，“中國(guó)銀行高度重視與熔盛重工的合作，對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和未來(lái)的發(fā)展也抱有堅(jiān)定的信心?！?/font>
“不過(guò)，中行和進(jìn)出口行授信很大，但主要是貿(mào)易融資，實(shí)質(zhì)性貸款占比和其他銀行一樣都低?！鄙鲜鰝鶛?quán)銀行人士告訴記者，在船舶融資中，買(mǎi)方信貸較為重要，但是在棄船風(fēng)險(xiǎn)加大的當(dāng)前造船業(yè)，分期付款的買(mǎi)方信貸受到的沖擊很大。
早在2009年商業(yè)銀行就意識(shí)到造船業(yè)已經(jīng)處于周期性調(diào)整期，產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，本報(bào)記者獲得的一份建行造船行業(yè)授信策略顯示，“授信品種以與主業(yè)密切相關(guān)的非融資性保函等短期融資產(chǎn)品為主，審慎把握流動(dòng)資金貸款，從嚴(yán)把握固定資產(chǎn)貸款。”
這仍然是當(dāng)今主要債權(quán)銀行的基本態(tài)度。接近國(guó)開(kāi)行的人士告訴記者，該行對(duì)江蘇熔盛此前的50.8億元授信額度，剩余額度基本使用完了。
在政策性銀行眼里，熔盛重工身為民企，盡管得到地方的鼎力支持，但實(shí)際并無(wú)地方政府信用背書(shū)，一旦出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，“風(fēng)險(xiǎn)難控?！?/font>
所幸的是，熔盛重工已經(jīng)在調(diào)整戰(zhàn)略。
陳強(qiáng)此前在接受《中國(guó)企業(yè)家》采訪時(shí)表示，今年3月舉行的一次董事會(huì)上，熔盛正式確立了主動(dòng)收縮的戰(zhàn)略。除放棄全柴動(dòng)力要約收購(gòu)?fù)?，熔盛在資本性支出上將嚴(yán)格控制，低速柴油機(jī)等一系列原本計(jì)劃中的布局已放慢了腳步。
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