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周小川:可通過本地化約束政府債務(wù)

2012-09-20 09:19    來源:第一財(cái)經(jīng)日報(bào)

  “如果中國今后能建立一個(gè)地方政府債務(wù)體系,地方債應(yīng)主要出售給當(dāng)?shù)鼐用?,?dāng)?shù)鼐用駮?huì)基于自身的養(yǎng)老金、福利等問題來考慮是否購買,這樣就構(gòu)成了對地方政府債務(wù)的制約?!?

  “是不是可以找到一個(gè)足夠好的激勵(lì)機(jī)制,既讓政府能夠順利進(jìn)行財(cái)政整頓,又能給公眾明確信號,使他們認(rèn)識到本國必須遵守財(cái)政紀(jì)律?”

  昨日,央行網(wǎng)站發(fā)布行長周小川日前在一論壇上的講話,題為“走出危機(jī)僵局需要設(shè)計(jì)新的激勵(lì)機(jī)制”。周小川稱,需要一個(gè)激勵(lì)機(jī)制來更好地控制政府債務(wù)。

  從全球來看,日本和意大利的大部分債務(wù)都是本國居民購買,而希臘等國的籌資渠道則較多依靠外國投資者。周小川說,如果債務(wù)以本國債務(wù)為主,盡管問題嚴(yán)重,卻不會(huì)給全球金融市場造成太大風(fēng)險(xiǎn)。

  對此,周小川提出了自己的建議:應(yīng)該考慮一個(gè)運(yùn)作機(jī)制,讓政府債務(wù)基本集中于國內(nèi)。他稱這樣做有著三大好處:

  第一,有助于形成定價(jià)機(jī)制。如果政府將絕大部分國債賣給國內(nèi)投資者,這些投資者就會(huì)仔細(xì)權(quán)衡國債對他們微觀經(jīng)濟(jì)情況的影響。

  第二,有助于在國內(nèi)形成共識機(jī)制。如果債務(wù)主要由國內(nèi)公眾持有,他們之間更容易形成共識?!艾F(xiàn)在歐洲的情況是,一方面政府實(shí)施財(cái)政整頓政策,另一方面公眾卻走上大街示威抗議?!?/font>

  第三,外國投資者很難對別國政府的主權(quán)政策予以制約,這不僅是因?yàn)樾畔⒉蛔悖彩且驗(yàn)橥鈬顿Y者缺乏權(quán)力和渠道。

  在周小川看來,將債務(wù)主要限于國內(nèi)市場是可行的。原因在于,一是憑借當(dāng)今的信息科技能力,技術(shù)上可以做到;其次,一旦本國居民需要自己花錢或用資產(chǎn)抵押來借錢購買本國國債,就會(huì)產(chǎn)生一種激勵(lì)機(jī)制去限制政府債務(wù)過度增長。

  “中國也存在相類似的問題,比如地方政府融資平臺?!敝苄〈ㄕf,如果發(fā)債主體為省、市政府,而市場為全國性市場,也會(huì)出現(xiàn)舉債缺乏制約、道德風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)機(jī)制失效等問題。

  因此,周小川建議:“如果中國今后能建立一個(gè)地方政府債務(wù)體系,地方債應(yīng)主要出售給當(dāng)?shù)鼐用?,?dāng)?shù)鼐用駮?huì)基于自身的養(yǎng)老金、福利等問題來考慮是否購買,這樣就構(gòu)成了對地方政府債務(wù)的制約。”

  “周小川說的是未來地方政府能夠自主發(fā)債之后的情形,如果地方債只能出售給當(dāng)?shù)鼐用瘢瑥V大民眾就可以通過‘用腳投票’約束地方政府?!币晃粋袌鋈耸肯颉兜谝回?cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示。

  然而,目前的現(xiàn)實(shí)是,在立法層面,中央政府一直對放開地方政府發(fā)債態(tài)度審慎。今年6月末公布的預(yù)算法修正案草案明確規(guī)定,除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外,地方政府不得發(fā)行地方政府債券。

  某評級機(jī)構(gòu)分析師告訴記者,由于缺乏硬約束,我國地方政府?dāng)U張沖動(dòng)過于強(qiáng)烈,投融資行為往往比較激進(jìn),這才導(dǎo)致了10萬億地方債危機(jī)。當(dāng)務(wù)之急是建立政府債務(wù)管理體制,促進(jìn)舉債體制規(guī)范化,大力強(qiáng)化財(cái)政紀(jì)律。

  另一位業(yè)內(nèi)人士則稱,將政府債務(wù)分散到民間,有利于降低銀行風(fēng)險(xiǎn)。然而,由于地方居民并沒有足夠的權(quán)力去制衡地方政府,并且地方政府財(cái)政缺乏透明度,在此背景下,購買本地債務(wù)無法形成真正的約束力。(董云峰)

責(zé)編:王金
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