強(qiáng)勢(shì)歐元后市看漲 美聯(lián)儲(chǔ)QE其實(shí)不想退？
美元指數(shù)周二(11月19日)全天交易中跌0.10%，報(bào)收80.66。在缺少關(guān)鍵性經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的一個(gè)交易日中，投資者將關(guān)注重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了全球各地的貨幣政策前景，就未來數(shù)周來說，美元同時(shí)面臨下行和上行風(fēng)險(xiǎn)。多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員傾向于更早削減QE，因此本周將公布的美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)10月會(huì)議紀(jì)要措辭可能不會(huì)那么鴿派，這將對(duì)美元構(gòu)成支撐。
由于近期美聯(lián)儲(chǔ)方面認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然沒有達(dá)到預(yù)期的效果，同時(shí)耶倫(Janet Yellen)此前在聽證會(huì)上的發(fā)言延續(xù)伯南克(Ben Bernanke)的各派言論，令美元持續(xù)承壓，這也是造成近期非美貨幣上漲的主要原因。
法國農(nóng)業(yè)信貸銀行(Credit Agricole CIB)的分析師在客戶報(bào)告中對(duì)美元匯率可能的下行走勢(shì)提出警告，稱“懷疑非常短期內(nèi)美元可能有更深度的修正，不管是對(duì)發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家的貨幣，未來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不太可能對(duì)美元收益率走高提供支持?！辈贿^報(bào)告也認(rèn)為這種修正將是短期的，投資者會(huì)在12月6日的11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告公布之前再次回到美元。
周三(11月20日)亞市早盤，因美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克講話令美元走低，美元兌多數(shù)非美貨幣均出現(xiàn)不同程度下挫。歐元/美元走高，現(xiàn)交投于1.3558一線；英鎊/美元飆升近30點(diǎn)，現(xiàn)交投于1.6132一線；澳元/美元走高，現(xiàn)交投于0.9442一線；美元/日元走低，現(xiàn)交投于100.08一線。
美聯(lián)儲(chǔ)QE其實(shí)不想退？
面對(duì)參議院銀行委員會(huì)內(nèi)民主、共和兩黨議員側(cè)重點(diǎn)截然不同的發(fā)問，耶倫用鏗鏘有力的聲音傳遞出量化寬松(QE)政策“暫時(shí)不想退”的信息。共和黨議員擺出五年的QE政策威脅金融穩(wěn)定、扭曲市場(chǎng)機(jī)制、人為給市場(chǎng)灌糖漿等一堆批評(píng)的理由，耶倫則用促就業(yè)“是美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)”、“美聯(lián)儲(chǔ)不是市場(chǎng)的囚徒”、“美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚不夠強(qiáng)勁”等一堆說辭來應(yīng)對(duì)。
與伯南克相比，耶倫對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)QE政策有助于放大美國人財(cái)富效應(yīng)的益處顯得更為坦然。此輪由樓市次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)重創(chuàng)美國家庭的資產(chǎn)負(fù)債表，居民消費(fèi)占美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的七成，金融危機(jī)并未根本改變美國債務(wù)驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，居民消費(fèi)不旺，美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就難有大起色，研究就業(yè)市場(chǎng)的耶倫對(duì)此了解透徹，如何做大美國家庭財(cái)富并提振民眾的消費(fèi)信心是清理此輪金融危機(jī)廢墟的關(guān)鍵工程。
金融資產(chǎn)和房屋價(jià)值占到美國家庭財(cái)富的半壁江山以上，所以讓美國股市屢創(chuàng)新高和推升房?jī)r(jià)是有效之舉，因而在專家警告美國房?jī)r(jià)自去年來漲幅過快的當(dāng)下，美聯(lián)儲(chǔ)還在以每月400億美元的速度買入抵押貸款支持證券，這種給旺火添油政策的意圖其實(shí)很明顯。
目前美國民眾收入增幅緩慢，美國家庭的債務(wù)去杠桿化尚未完全結(jié)束，2012年的美國家庭債務(wù)總額是自2009年來首次中止下跌勢(shì)頭，但目前13.5萬億美元的家庭債務(wù)總額尚不足2008年14.2萬億美元的規(guī)模，在家庭消費(fèi)“缺位”的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)把自己視為給經(jīng)濟(jì)提供有效需求的頭號(hào)替補(bǔ)隊(duì)員，耶倫強(qiáng)調(diào)總需求不足仍是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要拖累，意味著替補(bǔ)隊(duì)員不會(huì)立刻下場(chǎng)。
若說購買抵押貸款支持證券是要為樓市復(fù)蘇送一程的話，在美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行當(dāng)前的QE3版本中，美聯(lián)儲(chǔ)還以每月450億美元的速度購入美國中長(zhǎng)期國債，這就難以和刺激美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇直接掛鉤了，因?yàn)槊绹虚L(zhǎng)期利率的下降并未帶來信貸活動(dòng)的井噴。盡管美聯(lián)儲(chǔ)高層堅(jiān)稱寬松貨幣政策不是在替財(cái)政部買單，但是從客觀效果來看，QE政策的確在為赤字財(cái)政政策創(chuàng)造“溫室”。
美國的公共債務(wù)占GDP的比例已經(jīng)破百，減少政府開支和削減福利都有剛性，發(fā)新債償還舊債是政策當(dāng)局要?jiǎng)?wù)，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速不足3%的背景下，如果央行將利率提至3%以上，這就意味著美國的新增國民財(cái)富都不足以償還債務(wù)利息。從這個(gè)角度來看，零利率和QE政策是美國利用全球主要貨幣發(fā)行國“囂張的特權(quán)”為本國經(jīng)濟(jì)利益服務(wù)的體現(xiàn)。
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出預(yù)期，強(qiáng)勢(shì)歐元后市看漲
近幾個(gè)交易日，歐元/美元一直維持在1.3500上方震蕩，目前市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，若歐元/美元能在未來幾個(gè)交易日內(nèi)站上1.3550關(guān)口上方，歐元后市漲勢(shì)將得以延續(xù)。而大部分分析人士表示，從技術(shù)面來看，歐元后市看漲，因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期歐元區(qū)陸續(xù)公布的數(shù)據(jù)將超出預(yù)期。
周二公布的數(shù)據(jù)顯示，德國ZEW經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)創(chuàng)下自2009年10月以來最高，高于市場(chǎng)預(yù)期。這表明投資者對(duì)歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體信心進(jìn)一步增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，德國11月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為54.6，高于預(yù)期的54.0，前值為52.8。同時(shí)公布的歐元區(qū)11月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為60.2，前值為59.1。
上海社科院金融研究中心副主任潘正彥表示，“歐元是高度市場(chǎng)化的貨幣，其走勢(shì)會(huì)隨著各種市場(chǎng)要素的改變而上下波動(dòng)，但是從歐元/美元在年內(nèi)基本圍繞1.3000一線震蕩可見，歐元的價(jià)值及價(jià)格基本是穩(wěn)定的。歐元最大的問題在于歐元區(qū)各國經(jīng)濟(jì)的不平衡，但是歐洲一體化并非是一個(gè)簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)問題，而是涉及政治、文化等各個(gè)層面的綜合性問題，想要完成歐元區(qū)財(cái)政統(tǒng)一、監(jiān)管統(tǒng)一等制度，將是極其緩慢的一個(gè)進(jìn)程，甚至需要幾十年的時(shí)間，而其間又會(huì)受到各種外部因素的影響，因此歐元的波動(dòng)是難免的，甚至不排除未來"歐元崩潰論"的再度出現(xiàn)?！?/font>
潘正彥進(jìn)而指出：“今年年初至今，美元和歐元都在上漲，主要是投資者看好美國和歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，但是相較而言，投資者更看好歐洲經(jīng)濟(jì)，對(duì)其更具信心，原因則是歐洲經(jīng)濟(jì)此輪復(fù)蘇的基數(shù)較低，而這意味著其反彈的力度也會(huì)更大。正是由于大量的資本持續(xù)流入歐洲，才對(duì)歐元上漲帶來巨大的動(dòng)力?！?/font>
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