非美貨幣整體疲弱 歐元反彈動(dòng)力不足
本周初，除歐元外，其余非美貨幣延續(xù)上周的下跌局面。雖然總體消息面較為清淡，但經(jīng)歷了重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)事件云集的上一周，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)政府關(guān)門(mén)后的經(jīng)濟(jì)預(yù)期有一些改變，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)退出債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的預(yù)期也再次變化，美元吸引力增強(qiáng)。
英鎊兌美元在周初的跌幅較大，跌破1.59整數(shù)關(guān)口，匯價(jià)也創(chuàng)出近3個(gè)月的低點(diǎn)。英鎊下挫最大的推手是英國(guó)通脹的超預(yù)期走低。數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)10月CPI同比增幅由前一個(gè)月的2.7%下滑至2.2%，創(chuàng)一年以來(lái)的最低，10月PPI同比增幅由前一個(gè)月的1.1%下滑至-0.3%。數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)普遍預(yù)期英國(guó)央行可能繼續(xù)加碼刺激性貨幣政策以支持經(jīng)濟(jì)。
事實(shí)上，英國(guó)通脹水平只是剛剛開(kāi)始回落至目標(biāo)水平位附近，還未到需要面對(duì)通縮問(wèn)題的時(shí)候。而且英國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)表現(xiàn)要遠(yuǎn)強(qiáng)于歐元區(qū) ，英國(guó)央行進(jìn)一步行動(dòng)會(huì)否導(dǎo)致英國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)熱也是問(wèn)題。所以短期內(nèi)英國(guó)央行很難像歐洲央行那樣進(jìn)一步采取寬松行動(dòng)。不過(guò)這并不意味著看好英鎊，因?yàn)橛?guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力開(kāi)始顯現(xiàn)出減緩的跡象，雖然未來(lái)不至于再次陷入衰退，但近期經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出的相對(duì)優(yōu)勢(shì)將會(huì)削減。
歐元兌美元在本周初表現(xiàn)靚麗，反彈幅度一度接近百點(diǎn)，重新站上1.34整數(shù)關(guān)口上方。在消息面匱乏的前提下，歐元反彈是可以預(yù)見(jiàn)的。一方面，在上周歐洲央行意外提前降息以及美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超出預(yù)期的沖擊下，歐元下跌聲勢(shì)雖然兇猛，但未連續(xù)創(chuàng)出新低，顯示空頭謹(jǐn)慎態(tài)度明顯。另一方面，去年7月以來(lái)，歐元匯價(jià)形成上行趨勢(shì)，目前正好在近期階段下行的最低點(diǎn)1.33附近，技術(shù)性支撐顯現(xiàn)。
雖然短期歐元仍能保持相對(duì)的“弱平衡”，但從中期來(lái)看，歐元的前景仍不樂(lè)觀。首先，歐洲央行降息并不能解決因?yàn)樨泿艂鲗?dǎo)機(jī)制受阻而造成的信貸低迷局面，“經(jīng)濟(jì)疲弱+通縮風(fēng)險(xiǎn)”很容易讓人聯(lián)想到過(guò)去20年的日本。其次，LTRO還款導(dǎo)致的歐洲央行剩余流動(dòng)性明顯下降。最后，意大利等國(guó)2015年的資金缺口依然明顯。所以，歐洲央行仍需進(jìn)一步寬松，降息或LTRO仍將繼續(xù)，甚至有可能擴(kuò)大債券購(gòu)買(mǎi)，歐元的相對(duì)弱勢(shì)也將會(huì)中期逐步體現(xiàn)。
總結(jié)而言，目前市場(chǎng)總體還是處在流動(dòng)性預(yù)期推動(dòng)下，投資者仍待進(jìn)一步的數(shù)據(jù)來(lái)確認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否足以促使美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松政策，市場(chǎng)離“美元成長(zhǎng)性”推動(dòng)邏輯還有一段距離。在流動(dòng)性預(yù)期推動(dòng)下，市場(chǎng)易漲也易跌，波動(dòng)特征將非常明顯。
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