美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒：7月會(huì)議紀(jì)要告訴我們什么
導(dǎo)讀：若經(jīng)濟(jì)環(huán)境大體如預(yù)期所料好轉(zhuǎn)，F(xiàn)OMC會(huì)在今年晚些時(shí)候放慢購(gòu)買(mǎi)證券的速度。如經(jīng)濟(jì)環(huán)境繼續(xù)大體如預(yù)期所料發(fā)展，F(xiàn)OMC會(huì)分步驟減慢購(gòu)買(mǎi)速度，在2014年年中左右停止購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)目。
北京時(shí)間8月22日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布7月30-31日FOMC會(huì)議紀(jì)要(紀(jì)要)，有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱(chēng)的華爾街日?qǐng)?bào)記者 Jon Hilsenrath對(duì)紀(jì)要體現(xiàn)的要點(diǎn)歸納如下：
美聯(lián)儲(chǔ)成員對(duì)近期經(jīng)濟(jì)更為悲觀，堅(jiān)持看好長(zhǎng)期
自7月FOMC會(huì)議籌備以來(lái)收到的數(shù)據(jù)暗示，實(shí)際GDP增長(zhǎng)疲弱，上半年不及預(yù)期。
但美聯(lián)儲(chǔ)成員仍預(yù)計(jì)，在財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)制約影響進(jìn)一步減弱、消費(fèi)者與企業(yè)的信心增加、市場(chǎng)信貸增多和貨幣寬松政策支持下，美國(guó)實(shí)際GDP下半年會(huì)加快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)明后兩年會(huì)增長(zhǎng)勢(shì)頭會(huì)加強(qiáng)。
美聯(lián)儲(chǔ)官員顯示對(duì)經(jīng)濟(jì)有些擔(dān)憂(yōu)
多位與會(huì)FOMC成員暗示，對(duì)近期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回升的信心有所下降，沒(méi)有今年6月的信心足。
影響因素包括進(jìn)來(lái)住房貸款抵押利率上升、油價(jià)上漲、美國(guó)關(guān)鍵出口市場(chǎng)曾專(zhuān)門(mén)、財(cái)政限制的可能性也許沒(méi)有降低。
美聯(lián)儲(chǔ)官員不確信勞動(dòng)力市場(chǎng)好轉(zhuǎn)
6月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示用工繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。但以下因素表明勞動(dòng)力市場(chǎng)總體仍然疲弱：
失業(yè)率依然高企，勞動(dòng)力參與率和就業(yè)者與總?cè)丝诘谋壤匀缓艿?，出于?jīng)濟(jì)原因企業(yè)還雇用了大量的臨時(shí)工。
對(duì)低通脹看法不一
對(duì)于通脹會(huì)多快回到2%這一美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)，F(xiàn)OMC與會(huì)者有多種看法。
一些FOMC成員感到近來(lái)低通脹率不可能持續(xù)，即使個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)低，未來(lái)也可能上調(diào)。通脹應(yīng)該會(huì)很快回升到2%。
另一些成員認(rèn)為低通脹大部分是總需求持續(xù)不足的體現(xiàn)，這意味著通脹低于2%的時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)，因此進(jìn)一步支持高度寬松的貨幣政策。
7月市場(chǎng)判斷與美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期一致
多位FOMC成員提到，截至7月會(huì)議期間，無(wú)論是購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)還是聯(lián)邦基金利率的走向，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)貨幣政策的預(yù)期都完全與他們自己的預(yù)期一致。
對(duì)利率支撐遭破壞看法不一
一些FOMC成員感到，鑒于近來(lái)金融市場(chǎng)的發(fā)展形勢(shì)，金融市場(chǎng)整體環(huán)境明顯吃緊，很重要的一點(diǎn)就體現(xiàn)在長(zhǎng)期溢價(jià)。
他們擔(dān)心，長(zhǎng)期利率上升可能極大限制支出與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
但其他多位成員判斷認(rèn)為，利率上升可能局限性較小，或者說(shuō)股價(jià)上漲和銀行貸款標(biāo)準(zhǔn)放寬會(huì)很大程度上抵消長(zhǎng)期利率上升的負(fù)面影響。
一些FOMC成員還表示，7月FOMC會(huì)議期間的金融形勢(shì)進(jìn)展也許有助于讓金融系統(tǒng)打下更有可持續(xù)性的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
到目前為止，那些進(jìn)展包括不可持續(xù)的投機(jī)性倉(cāng)位拋售，或者處于異常低水平的債券期限溢價(jià)已經(jīng)回升。
購(gòu)買(mǎi)債券立場(chǎng)不變
若經(jīng)濟(jì)環(huán)境大體如預(yù)期所料好轉(zhuǎn)，F(xiàn)OMC會(huì)在今年晚些時(shí)候放慢購(gòu)買(mǎi)證券的速度。
如經(jīng)濟(jì)環(huán)境繼續(xù)大體如預(yù)期所料發(fā)展，F(xiàn)OMC會(huì)分步驟減慢購(gòu)買(mǎi)速度，在2014年年中左右停止購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)目。
美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為他們已經(jīng)表述得夠多
FOMC也考慮了是否要在貨幣政策聲明中增加信息透露有關(guān)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)可能意外出現(xiàn)的前景，但認(rèn)為這么做可能激起市場(chǎng)對(duì)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的預(yù)期發(fā)生無(wú)根據(jù)的轉(zhuǎn)變。
改變利率指引成為議題
FOMC討論了明確或增強(qiáng)聯(lián)邦基金利率的前瞻指引。一般來(lái)說(shuō)，這是支持維持前瞻指引目前的數(shù)字門(mén)檻。
一些FOMC成員擔(dān)心，決定降低失業(yè)門(mén)檻可能讓公眾認(rèn)為，失業(yè)門(mén)檻是既可以上調(diào)也可以下調(diào)的政策變量，因而質(zhì)疑門(mén)檻的可信度，影響這些門(mén)檻的效果。
如果必須額外增加寬松，或者FOMC希望調(diào)整綜合的政策工具，用于提供適當(dāng)?shù)膶捤伤?，多位成員愿意考慮降低失業(yè)門(mén)檻。
多位成員還認(rèn)為，為了明確或增強(qiáng)FOMC的前瞻指引，如果提供更多的信息表明，在達(dá)到6.5%的失業(yè)率門(mén)檻后，F(xiàn)OMC有意調(diào)整聯(lián)邦基金利率，可能會(huì)有幫助。
一位成員建議，F(xiàn)OMC可以宣布新增較低的通脹和失業(yè)門(mén)檻，另一位暗示FOMC可以提供指引，稱(chēng)如果通脹率預(yù)計(jì)會(huì)在特定期間內(nèi)低于給定的水平，就不會(huì)上調(diào)聯(lián)邦基金利率。
以上第二位成員關(guān)于前瞻指引的提議可能被視為進(jìn)一步凸顯了FOMC的意愿，表明FOMC愿意避免長(zhǎng)期通脹目標(biāo)既不要過(guò)高也不要過(guò)低。
美聯(lián)儲(chǔ)官員考慮結(jié)束QE有耐心
一位成員反對(duì)FOMC政策聲明，認(rèn)為勞動(dòng)力市場(chǎng)的進(jìn)展是FOMC更明確表態(tài)近期削減QE的重要理由。
一些成員強(qiáng)調(diào)，耐心很重要，在判斷任何改變QE的速度之前要評(píng)估新增的經(jīng)濟(jì)信息。
同時(shí)，另一些成員指出，F(xiàn)OMC6月已經(jīng)宣布了應(yīng)變計(jì)劃，暗示也許很快就要到了該計(jì)劃列出的一定程度上放慢QE的時(shí)間。
透露美聯(lián)儲(chǔ)贊成放緩QE的會(huì)議紀(jì)要公布后，21日當(dāng)日三大美股股指均報(bào)收跌，道指連跌六日。黃金(1361.90, -8.20, -0.60%)下挫，美債上漲。
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