貨幣投放要穩(wěn)增長護(hù)航
上周，央行重啟了暫停半年之久的逆回購操作，先是在周二進(jìn)行了規(guī)模為170億元、期限為7天的逆回購操作，中標(biāo)利率4.40%；緊接著在周四又進(jìn)行了規(guī)模為340億元、期限為14天的逆回購操作，中標(biāo)利率為4.50%；加上上周公開市場共有850億元央票到期，全周公開市場實(shí)現(xiàn)資金凈投放1360億元。
央行緣何在短時(shí)間內(nèi)如此大手筆的進(jìn)行貨幣投放，市場普遍認(rèn)為是由于7月中旬以來，市場資金面緊張的預(yù)期有所抬頭，10年期國債收益率近日更是飆升至3.8%，央行不希望長期國債利率快速上行帶動融資成本抬升，令經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇雪上加霜?？梢哉f，我國貨幣政策操作上，尤其是貨幣投放，始終要為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長保駕護(hù)航。
首先，我國經(jīng)濟(jì)仍然面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，為提高經(jīng)濟(jì)活躍度，需要一定數(shù)量的貨幣投放以刺激企業(yè)的信貸需求。當(dāng)前，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營情況不夠樂觀，從已公布的2013年半年報(bào)我們可以看到中國經(jīng)濟(jì)總體情況的一個縮影。截至8月3日，滬深兩市共有270公司發(fā)布半年報(bào)，其中有94家公司凈利潤出現(xiàn)同比下滑，占比達(dá)34.81%。
經(jīng)營乏力就需要新增信貸以緩解企業(yè)資金“口渴”。根據(jù)央行公布的2013年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，6月末人民幣貸款余額比年初增加5.08萬億元，同比多增2217億元。而其中體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活力的中長期貸款數(shù)據(jù)有了好的改觀，截至6月末，產(chǎn)業(yè)部門中長期貸款增長回暖，實(shí)現(xiàn)同比增長7.4%，分別較上年末和上年同期回升1.1個和0.2個百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)中長期貸款增長加快，實(shí)現(xiàn)同比增長7.9%，較上年末和上年同期回升5.7個和6.6個百分點(diǎn)。正如一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說的，一定數(shù)量的資金投放有利于刺激投資，起到阻止經(jīng)濟(jì)過快下行的作用，最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。
其次，貨幣投放要投到需要的地方，實(shí)行差別投放。提高資金使用效率，就要把資金用到重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。今年上半年，小微企業(yè)和“三農(nóng)”信貸支持保持了較強(qiáng)力度。截至6月末，主要金融機(jī)構(gòu)及農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)和外資銀行小微企業(yè)人民幣貸款余額同比增長12.7%，比大型和中型企業(yè)貸款增速分別高2.3個和1.9個百分點(diǎn)；主要金融機(jī)構(gòu)及農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)、村鎮(zhèn)銀行、財(cái)務(wù)公司本外幣農(nóng)村貸款、農(nóng)戶貸款和農(nóng)業(yè)貸款分別增加1.48萬億元、4505億元和2900億元，同比分別多增1168億元、860億元和311億元。
最后，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定金融結(jié)構(gòu)，提高資金運(yùn)用效率的關(guān)鍵還是要加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，形成新的增長點(diǎn)和內(nèi)生增長動力。7月31日召開的國務(wù)院常務(wù)會議明確提出，政府將向社會力量購買公共服務(wù)。目前我國政府采購資金規(guī)模每年在1萬億元左右，占GDP的比重低于3%，明顯偏低。業(yè)內(nèi)一般認(rèn)為，未來政府采購規(guī)模占GDP應(yīng)達(dá)到15%至20%的合理水平，由此可見，政府采購規(guī)模尤其是服務(wù)類采購規(guī)模有很大提升空間。一方面利用社會力量發(fā)展公共服務(wù)可以增強(qiáng)其對擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長的持續(xù)推動力，另一方面通過增加政府購買也向社會釋放了流動性。
當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)處在結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時(shí)期。要加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，就要轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，拓展資金運(yùn)用空間。在“有保有壓、有扶有控”的原則下，適度引導(dǎo)資金投向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和民生等領(lǐng)域，重點(diǎn)支持符合產(chǎn)業(yè)政策、有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型的生產(chǎn)性投資，最終實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。
（沈明）
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