伯南克再揮魔術(shù)棒
美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局主席伯南克本周三于麻省的演說(shuō)中，為減少或停止買(mǎi)債與收回流動(dòng)性及加息劃清界線，并指出過(guò)低的通脹率有危險(xiǎn)。早前聯(lián)儲(chǔ)局的會(huì)議紀(jì)錄則指出，約半數(shù)的委員認(rèn)為年底前停止買(mǎi)債。由于6月19日聯(lián)儲(chǔ)局公開(kāi)巿場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議后的記者會(huì)中，伯南克給予巿場(chǎng)的印象是非常強(qiáng)勢(shì)，引致當(dāng)時(shí)美國(guó)10年期國(guó)債利率大升，而上星期五公布的6月份美國(guó)職位增長(zhǎng)又增加至19.5萬(wàn)個(gè)，令利率上升至2.75%，也引致巿場(chǎng)增加了提早加息的預(yù)期，聯(lián)邦基金利率期貨曾反映加息可快至2014年底。伯南克此演說(shuō)的副作用是巿場(chǎng)的「去杠桿」行動(dòng)會(huì)告一斷落，新興巿場(chǎng)的資金流出情況將逆轉(zhuǎn)。
美國(guó)利率回升是較少避險(xiǎn)需求的自然趨勢(shì)，但過(guò)去兩個(gè)月的升幅已過(guò)大。2008年金融海嘯前，美國(guó)10年期利率與聯(lián)邦基金利率的差距只是1.7%，上周五這個(gè)息差已升至2.5%，實(shí)在不反映1.65%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與1.1%的歷史低通脹率（過(guò)去兩個(gè)月美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出平減物價(jià)指數(shù)為1.1%）。美國(guó)10年期利率在伯南克演說(shuō)后稍回順，應(yīng)會(huì)停留于2.5%左右，而歐洲及亞洲各國(guó)利率也可免受「殃及池魚(yú)」式上升，歐洲央行與英國(guó)央行也無(wú)需向巿場(chǎng)再大聲疾呼保證長(zhǎng)期低利率，歐元與英鎊進(jìn)入逢低買(mǎi)進(jìn)格局。英國(guó)6月份的服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)報(bào)56.9，制造業(yè)指數(shù)也升至52.5的兩年高位。新任英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼有豐富的投資銀行經(jīng)驗(yàn)，在量寬以外的刺激措施有望增加復(fù)蘇動(dòng)力。
中國(guó)公布的6月份出入口數(shù)據(jù)偏弱，出口增速為負(fù)數(shù)，除了因高基數(shù)效應(yīng)外，中國(guó)海關(guān)關(guān)注嚴(yán)打出口單據(jù)的「水份」，自然令5、6月份的出口數(shù)據(jù)疲弱。入口方面的放緩，主因是商品與金屬價(jià)格下跌的效果。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的憂慮影響，澳元反彈速度緩慢。但另一方面，新西蘭財(cái)長(zhǎng)Bill English卻指出，新西蘭有加息壓力。新西蘭利率已減至歷史低位，但有別于歐、美、日等，新西蘭利率仍有2.5%，而且樓巿?jiān)谶^(guò)去兩年內(nèi)因低利率而大幅反彈，5月份房?jī)r(jià)上升幅度達(dá)7.6%，為2008年以來(lái)最大幅度。此外，在經(jīng)歷兩次地震后，新西蘭正處于積極重建期，通脹上升只是時(shí)間問(wèn)題，央行根本不存在減息空間。而由于歐債危機(jī)已成過(guò)去式，環(huán)球發(fā)生信貸緊縮機(jī)會(huì)頗低，巿場(chǎng)不再擔(dān)心新西蘭的高外債水平。紐幣也可逢低買(mǎi)進(jìn)。
另外，澳洲貿(mào)易條件由2011 年高位回落，澳元兌美元也由兩年前1.1 跌至目前僅逾0.9，且澳元跌幅超過(guò)了商品價(jià)格跌幅，這與市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)將收緊貨幣政策及澳洲央行可能再度降息有關(guān)。市場(chǎng)對(duì)中古經(jīng)濟(jì)前景的看法恐過(guò)于悲觀，澳洲現(xiàn)有的礦業(yè)投資水平也尚可，加上澳洲負(fù)債水平低，政府要刺激經(jīng)濟(jì)并非降息一法。澳元現(xiàn)價(jià)已基本見(jiàn)底，除非中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸，短線投資者可在近期低位0.905 買(mǎi)入，以0.898 為止損價(jià)，預(yù)計(jì)年內(nèi)澳元匯價(jià)反彈不會(huì)超過(guò)0.98 美元。 (王良享)
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