人民幣有效匯率被高估 已拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
導(dǎo)讀：6月CPI同比上漲2.7%，創(chuàng)下四個(gè)月來(lái)新高，警惕流動(dòng)性偏緊帶來(lái)的負(fù)面影響。
據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，數(shù)據(jù)顯示，今年6月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲2.7%。其中，城市上漲2.6%，農(nóng)村上漲2.8%；食品價(jià)格上漲4.9%，非食品價(jià)格上漲1.6%；消費(fèi)品價(jià)格上漲2.6%，服務(wù)價(jià)格上漲2.7%。上半年，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲2.4%。
6月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降2.7%，環(huán)比下降了0.6%。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降2.6%，環(huán)比下降0.5%。上半年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降2.2%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降2.4%。
在本月初的調(diào)查中，各機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)6月CPI同比漲幅的預(yù)測(cè)均值是2.5%，比5月實(shí)際漲幅高0.4個(gè)百分點(diǎn)?？偟膩?lái)說(shuō)，今天發(fā)布的數(shù)據(jù)是高于市場(chǎng)預(yù)期。
最近，A股陷入多重風(fēng)險(xiǎn)期：先是有美聯(lián)儲(chǔ)QE退出預(yù)期所引發(fā)的資金回流風(fēng)險(xiǎn)，后有管理層清理“非標(biāo)”資產(chǎn)所引發(fā)的去杠桿風(fēng)險(xiǎn)。如今，當(dāng)這些風(fēng)波暫時(shí)進(jìn)入平靜期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)層面的問(wèn)題再度被提上日程。
綜合多家機(jī)構(gòu)的分析來(lái)看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，通脹短期低位穩(wěn)定，但需要關(guān)注流動(dòng)性偏緊對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)所帶來(lái)的負(fù)面影響。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對(duì)此發(fā)表評(píng)論。
CPI與PPI的剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大，是否反映出經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性失衡較為嚴(yán)重？PPI已經(jīng)是連續(xù)16個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，PPI大幅回落的原因是什么？
魯政委：雖然我們從同比看到PPI的跌幅似乎在收窄，但是從環(huán)比來(lái)講仍然在下降。同比的收窄主要是由于去年的基數(shù)比較低，這并不標(biāo)志我們的工業(yè)的狀況在好轉(zhuǎn)。凡是PPI是負(fù)值的時(shí)候，中國(guó)的工業(yè)都比較困難。從CPI和PPI的剪刀差相對(duì)于利潤(rùn)來(lái)看，過(guò)去PPI減去CPI的正值越大，中國(guó)工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)就越好。中國(guó)目前面對(duì)的物價(jià)形勢(shì)不是通脹的壓力，仍然是通縮的風(fēng)險(xiǎn)。
在今天上午經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后，滬指震蕩整理，空方帶來(lái)的壓力還是比較大的，從目前的情況來(lái)看，市場(chǎng)是否存在過(guò)度解讀6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的現(xiàn)象？魯政委認(rèn)為，市場(chǎng)是非常理性的。
魯政委：在量能比較小的情況下，往往在數(shù)據(jù)公布的敏感的時(shí)刻，交易的機(jī)構(gòu)削掉自己的敞口，大家沒(méi)有冒然進(jìn)行大量的交易是對(duì)的。而且，從目前公布的CPI和PPI來(lái)看，對(duì)于市場(chǎng)也不是很有利。
今年全年的CPI是否將會(huì)在低位徘徊？全年物價(jià)會(huì)維持相對(duì)平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)？
魯政委：如果從全年的物價(jià)水平來(lái)看，下半年毫無(wú)疑問(wèn)CPI的數(shù)字會(huì)比第二季度高一些，但是這主要是季節(jié)性的回升而不是通脹壓力的表現(xiàn)。全年來(lái)講， CPI總體是溫和的，目前預(yù)測(cè)全年的CPI大概在2.6左右的水平上。
溫州指數(shù)利率持續(xù)走低，而前一段時(shí)間銀行間利率持續(xù)走高，但是民間借貸的利率卻下降，這也說(shuō)明現(xiàn)在一方面貨幣流動(dòng)性很緊張，另外一方面沒(méi)有企業(yè)需要錢(qián)，是否意味著我國(guó)目前部分行業(yè)依然存在非常嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩的情況？下半年這個(gè)需求是不是還將持續(xù)疲軟？對(duì)于今年下半年總體的經(jīng)濟(jì)基本面該如何判斷？
魯政委：最近國(guó)務(wù)院一直強(qiáng)調(diào)要激活貨幣的存量，激活存量的關(guān)鍵是要讓現(xiàn)有的企業(yè)能夠賺到錢(qián)，如果它賺不到錢(qián)，錢(qián)就是死的，是激不活的。企業(yè)怎么才能賺到錢(qián)？很簡(jiǎn)單，要么是國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)，要么是國(guó)外的市場(chǎng)，由于現(xiàn)在的產(chǎn)能比較大， 2009年、2010年的時(shí)候國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)是有刺激，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)不再有刺激，但是國(guó)外的市場(chǎng)可不可以去呢？美國(guó)、歐洲和日本都比前面幾年要好，但是我們的出口卻比前面的幾年差，什么原因呢？考慮到國(guó)內(nèi)成本上升和人民幣兌美元升值之后的實(shí)際有效匯率太高，使得我們沒(méi)有辦法合理的利用國(guó)外市場(chǎng)。如果在2010年之前人民幣匯率是低估的話，現(xiàn)在人民幣實(shí)際有效匯率已經(jīng)變得高估了。然而我們?cè)诟吖赖耐瑫r(shí)，人民幣兌美元依然堅(jiān)挺。如果匯率不調(diào)，下半年企業(yè)依然是疲軟的。數(shù)據(jù)分析非常清楚，人民幣的實(shí)際有效匯率領(lǐng)先三個(gè)月，跟中國(guó)工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)同比增幅是反方向變化的。人民幣實(shí)際有效匯率的升貶值幅度和工業(yè)增加值是反方向的，也就是說(shuō)，我們現(xiàn)在實(shí)際有效匯率的高估已經(jīng)拖累了整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，如果這一點(diǎn)不調(diào)整，其他的方面所有的調(diào)整最終都不會(huì)取得多大的效果。
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