QE退出游戲的“新支線劇情”：管控市場(chǎng)預(yù)期
摘要：
自從伯南克國(guó)會(huì)作證講話后，雖然伯南克表示如果經(jīng)濟(jì)未持續(xù)復(fù)蘇，目前寬松的刺激措施就會(huì)持續(xù)下去。但是市場(chǎng)對(duì)此卻視而不見(jiàn)，反而竭力專(zhuān)注于炒作美聯(lián)儲(chǔ)QE退出預(yù)期，令近期市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化變得格外敏感。
需要指出的是，短期影響金融市場(chǎng)的是投資者的資金及預(yù)期，長(zhǎng)期起決定作用的則是未來(lái)經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策的變化。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，最糟糕的時(shí)候或許就是最好的時(shí)候，美國(guó)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，量化寬松的退出絕對(duì)不是一蹴而就的事情。因此即使美聯(lián)儲(chǔ)最終縮減QE規(guī)模，對(duì)于市場(chǎng)的影響也只能說(shuō)是有限利空。
首先要明確以下兩點(diǎn)：
第一投資者對(duì)QE退出的預(yù)期于數(shù)月之前早已出現(xiàn)，目前的金融市場(chǎng)的出現(xiàn)的波動(dòng)可以說(shuō)就是預(yù)期經(jīng)過(guò)持續(xù)發(fā)酵后集中爆發(fā)的結(jié)果。
第二美聯(lián)儲(chǔ)縮減或維持量化寬松規(guī)模，取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的程度。對(duì)于以促進(jìn)就業(yè)為己任的美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)根本的復(fù)蘇，長(zhǎng)期維持或增加資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)仍然是必要的策略。
還有需要指出的是，短期利率市場(chǎng)非常的敏感，許多因素都能影響。并不能作為美聯(lián)儲(chǔ)即將啟動(dòng)退出計(jì)劃的有利證據(jù)，反而可以作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的有利證據(jù)，目前的預(yù)期更多是市場(chǎng)主力炒作的結(jié)果。
美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前急于
“澆滅”市場(chǎng)預(yù)期
本周全球金融市場(chǎng)、尤其是新興市場(chǎng)出現(xiàn)的動(dòng)蕩令投資者措手不及，針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)退出每月購(gòu)債850億美元計(jì)劃的預(yù)期已導(dǎo)致全球股市出現(xiàn)巨幅波動(dòng)，尤其是亞洲各地股市，以日本股市為例，日經(jīng)225股指已較5月23日創(chuàng)出的5年半高點(diǎn)跌去超過(guò)20%。
有“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”之稱的華爾街日?qǐng)?bào)（博客，微博）記者Jon Hilsenrath對(duì)此認(rèn)為，“針對(duì)購(gòu)債計(jì)劃回收推高一系列利率水平的市場(chǎng)熱議，似乎更像是投資者對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)委員承諾維持低利率的事后評(píng)議，但這正是美聯(lián)儲(chǔ)最不希望看到的，官員們認(rèn)為，購(gòu)債計(jì)劃是支持經(jīng)濟(jì)蹣跚前行的拐杖。即便經(jīng)濟(jì)形勢(shì)足夠強(qiáng)勁，能夠在沒(méi)有輔助措施的情況下增長(zhǎng)，當(dāng)局預(yù)計(jì)也會(huì)維持低息環(huán)境，直到確保經(jīng)濟(jì)能夠繼續(xù)平穩(wěn)前行?！?/font>
Hilsenrath則稱，有跡象顯示，投資者對(duì)于提前于預(yù)期的升息舉動(dòng)噤若寒蟬，而這會(huì)尾隨QE政策的逐漸撤出而至。這在期貨、外匯和掉期交易市場(chǎng)利息水平上升的情況方面得到體現(xiàn)。
他預(yù)計(jì)，在下周二和周三舉行貨幣政策例會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)（FED）多半會(huì)采取行動(dòng)，平復(fù)市場(chǎng)對(duì)于量化寬松政策（QE）即將退出的恐慌。美聯(lián)儲(chǔ)將利用這一契機(jī)重申這一觀點(diǎn)，即在結(jié)束量化寬松政策和上調(diào)利率兩者之間，有相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間跨度。
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