是否退出QE不是重點(diǎn) 經(jīng)濟(jì)改善可持續(xù)才是關(guān)鍵
周四(5月30日)美國方面公布了美國第一季度GDP修正值和初請失業(yè)金人數(shù)等重磅數(shù)據(jù)，但是表現(xiàn)均不及預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后，美元匯價(jià)大幅下挫，從83.70一路下滑至?xí)r段低點(diǎn)82.98。今日公布的數(shù)據(jù)中，只有美國房價(jià)數(shù)據(jù)一如今年的以往的同類數(shù)據(jù)表現(xiàn)那樣，好于預(yù)期，這證明了房產(chǎn)數(shù)據(jù)仍是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中的主要亮點(diǎn)。
美國勞工部(DOL)周四(5月30日)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月25日當(dāng)周初請失業(yè)金數(shù)據(jù)不及預(yù)期；美國商務(wù)部(DOC)周四(5月30日)公布的修正數(shù)據(jù)顯示，美國第一季度實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)修正值年化季率被小幅下修，不及市場預(yù)期。下修壓力主要來自投資環(huán)節(jié)和政府購買；全美不動(dòng)產(chǎn)協(xié)會(huì)(NAR)周四(5月30日)公布，美國4月NAR季調(diào)后成屋簽約銷售指數(shù)為106，前值105.7，為三年來最高水平。
自從市場炒作美聯(lián)儲(chǔ)退出QE以來，投資者特別關(guān)注美國方面的消息，從美聯(lián)儲(chǔ)官員講話的只言片語到美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，各方都從自己的角度出發(fā)進(jìn)行解讀，因?yàn)槭袌鲋髁饔^點(diǎn)認(rèn)為這直接關(guān)系到美聯(lián)儲(chǔ)在接下來的幾次會(huì)議中能夠宣布啟動(dòng)QE退出進(jìn)程。
但是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的起起伏伏卻令市場投資者感到非常迷惑，似乎每天的認(rèn)識都隨著各種消息面的變化而改變。
因此需要指出的是，其實(shí)這正是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的正常表現(xiàn)，因?yàn)閺?fù)蘇是一個(gè)漸進(jìn)的過程，是一個(gè)由點(diǎn)到面的轉(zhuǎn)變過程，而令投資者感到迷惑的原因恰恰是不同市場主力出于自身需要進(jìn)行不同解讀所產(chǎn)生的結(jié)果。
所以對美元的中長期走勢，我們應(yīng)該把握的是美國經(jīng)濟(jì)改善的是否可持續(xù)這點(diǎn)，而不是短時(shí)期的去糾結(jié)于某個(gè)具體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，因?yàn)槊涝闹虚L期走勢最終還是取決于美國的整體經(jīng)濟(jì)基本面。更不是去急于尋找美國是否退出QE的線索。因?yàn)槊绹顺鯭E也最終取決于美國經(jīng)濟(jì)的改善是否體現(xiàn)出可持續(xù)性這點(diǎn)上。
總之，不要被市場炒作某個(gè)焦點(diǎn)的表像所迷惑，這正是機(jī)構(gòu)處于自己目的調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)的一種方式，以醞釀下一步致命的一擊。退一萬步說，即時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)最終沒有退出QE，美元的中長期漲勢已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)
甚至還有有專家認(rèn)為，根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化，調(diào)整美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)購買規(guī)模，這本身就是一個(gè)偽命題。
美元上漲最根本原因是美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善的預(yù)期
當(dāng)下美元上漲的最根本原因是投資者押注美國經(jīng)濟(jì)增長的順周期投資，即美元體現(xiàn)出了成長性特征，而非歷次危機(jī)中，因避險(xiǎn)需求才出現(xiàn)的美元上行。所以，未來美元成長性的延續(xù)性有賴于美國經(jīng)濟(jì)改善的持續(xù)性，以及隨之而來的貨幣政策調(diào)整。
美國波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫(Eric Rosengren)周三在演講中表示，如果未來幾個(gè)月中就業(yè)市場和經(jīng)濟(jì)狀況繼續(xù)逐步改善，則美聯(lián)儲(chǔ)考慮小幅削減資產(chǎn)購買計(jì)劃規(guī)模可能是有意義的。
今年具有投票權(quán)的羅森格倫指出，就目前而言，失業(yè)率仍舊遠(yuǎn)高于充分就業(yè)率，核心通脹率仍舊接近于過去30年時(shí)間里的低點(diǎn)，因此現(xiàn)在就停止實(shí)施QE計(jì)劃的時(shí)機(jī)還“不成熟”。
目前美國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展似乎也隱含著美元中期可能再次呈現(xiàn)成長性特征，因?yàn)闊o論從政策引導(dǎo)還是新增長點(diǎn)而言，美國經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的相對優(yōu)勢均具備其成型的可能。
一方面，危機(jī)以來，奧巴馬政府制定了一系列政策以刺激經(jīng)濟(jì)改善，諸如跨國企業(yè)利潤回流稅收優(yōu)惠計(jì)劃和“出口倍增計(jì)劃”等。
另一方面，頁巖氣“革命”也有可能改變世界能源格局，美國有可能成為能源出口型國家。這些不僅能降低美國制造業(yè)的生產(chǎn)成本，也能降低美國居民的生活成本，進(jìn)而促使美國經(jīng)濟(jì)不斷體現(xiàn)出相對優(yōu)勢，從而推動(dòng)美元上行。
不過，目前潛在風(fēng)險(xiǎn)就是股市與債市出現(xiàn)同漲同跌的反?，F(xiàn)象。在經(jīng)濟(jì)延續(xù)改善動(dòng)力完全出現(xiàn)之前，寬松政策的退出可能導(dǎo)致前期由于大量流通性推升的市場風(fēng)險(xiǎn)情緒出現(xiàn)崩塌，從而引發(fā)資本市場連鎖反應(yīng)。
當(dāng)然，雖然這會(huì)導(dǎo)致美元成長性特征崩潰，但是美元卻會(huì)因此而獲得避險(xiǎn)型特征。這也意味著，不論基本面的方向如何進(jìn)展，美元中期走強(qiáng)都是大概率，只是觸發(fā)因素不同，期間可能的噪音會(huì)導(dǎo)致其上漲節(jié)奏變化。
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