伯南克為QE辯護(hù)：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇帶來“正能量”
作為啟動本輪全球量化寬松政策(QE)的“始作俑者”，美國聯(lián)儲主席伯南克周一在倫敦政經(jīng)學(xué)院發(fā)表演講為美國及其他發(fā)達(dá)國家寬松的貨幣政策辯解，認(rèn)為寬松政策并非“以鄰為壑”而是“富鄰安鄰”。
自2010年美國推出第二輪放量寬松以來，深感熱錢流入壓力的巴西開始斥責(zé)發(fā)達(dá)國家量化寬松政策正在引發(fā)一場貨幣戰(zhàn)爭，但當(dāng)時(shí)并未在全球范圍內(nèi)引起對貨幣戰(zhàn)爭的憂慮。直到2012年底，安倍晉三明確提出以日元貶值為核心的刺激政策之后，全球范圍內(nèi)才開始認(rèn)真討論本輪發(fā)達(dá)國家的寬松政策是否正在觸發(fā)新一輪的貨幣戰(zhàn)爭。
不過，伯南克在演講中明確指出，發(fā)達(dá)國家的放量寬松政策對經(jīng)濟(jì)的刺激作用并非來自于對本幣的貶值，而是對內(nèi)需的刺激。伯南克指出，“旨在促進(jìn)本國需求的貨幣政策與強(qiáng)調(diào)本幣貶值刺激出口的貨幣政策有著顯著區(qū)別，后者是極其有害的，這也是為何在2月份G7國家的央行行長和財(cái)政部長發(fā)表聲明呼吁禁止采取貶值本幣的行為，但我們同時(shí)重申了我們通過財(cái)政和貨幣政策尋求實(shí)現(xiàn)國內(nèi)政策目標(biāo)的立場?！?/font>
而對于“發(fā)達(dá)國家的寬松政策引發(fā)了新興市場貨幣的升值，導(dǎo)致在海外的競爭力受到影響的論斷”。伯南克回應(yīng)道，需要衡量一下發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體因?yàn)閷捤啥鴱?fù)蘇強(qiáng)勁之后對于新興市場國家產(chǎn)生的積極影響。
“美聯(lián)儲的經(jīng)濟(jì)模型表明，這兩者幾乎可以抵平，所以發(fā)達(dá)國家的寬松政策并沒有對新興市場國家?guī)順O其負(fù)面的影響，事實(shí)上，發(fā)達(dá)國家盡快復(fù)蘇對發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家本身的正面影響是一樣的?！辈峡苏f。
但在金融理論之父麥金農(nóng)看來，美國的寬松政策于各方無益。
“對美國本土而言，大量的流動性并沒能進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而且由于超低利率扭曲了直接融資和間接融資市場，使得很多企業(yè)拋開銀行直接到市場發(fā)行債券融資，而共同市場基金購買的這些債券因?yàn)槌屠屎苡锌赡艿圃瓉砻嬷?；受銀行持有的大量流動性影響，銀行間拆解市場也基本上失靈。2008年的銀行間拆解市場規(guī)模為4500億美元，但2012年底，這個(gè)規(guī)模只有1500億。”麥金農(nóng)在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示。
耶魯大學(xué)教授史蒂芬·羅琦也持上述觀點(diǎn)，“寬松政策導(dǎo)致大量流動性泛濫，但絕大部分留存在金融系統(tǒng)，真的像美聯(lián)儲所言的制造了就業(yè)？我不那么認(rèn)為?！?/font>
而且對于新興市場的影響，麥金農(nóng)認(rèn)為，由于美元在國際貨幣體系中的歧視性地位，在美國執(zhí)行零利率的背景下，大量熱錢流向高增長國家，比如中國和巴西，這些地區(qū)的利率要高于發(fā)達(dá)國家。為了避免本幣過快升值，這些國家不得不在市場上大量購入美元干預(yù)匯率，這甚至影響到這些國家的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，他們已經(jīng)失去了對于本國貨幣供應(yīng)的決定權(quán)，進(jìn)而導(dǎo)致這些國家超過美國的通脹水平。
與伯南克強(qiáng)調(diào)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部增長目標(biāo)和就業(yè)相比，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)對貨幣貶值更加專注。羅琦在接受本報(bào)記者采訪時(shí)就表示：“亞洲經(jīng)濟(jì)體中大多數(shù)是外向型經(jīng)濟(jì)，出口對一國經(jīng)濟(jì)的影響非常重要，日元大幅貶值一方面在區(qū)內(nèi)導(dǎo)致其他國家對日本經(jīng)常賬戶出現(xiàn)變化，在全球范圍內(nèi)，這些國家的競爭力進(jìn)一步遜于日本?！?/font>
羅琦并不認(rèn)為日本當(dāng)前的政策能夠幫助日本走出經(jīng)濟(jì)滯脹的困境，他更加擔(dān)心的是亞洲國家在無奈下“采取同樣的措施”。（孫紅娟）
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