人民幣國(guó)際化提速 RQFII及QDII2齊頭并進(jìn)
2013年繼續(xù)推行穩(wěn)健貨幣政策的同時(shí)，央行似有意加快人民幣國(guó)際化步伐，打通人民幣回流和境外投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
這是1月10日召開(kāi)的人民銀行年度工作會(huì)議上傳出的信息。
此次會(huì)議在部署今年央行主要工作時(shí)，相較往年有兩大亮點(diǎn)。一為，明確提出，推進(jìn)人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)試點(diǎn)，積極做好合格境內(nèi)個(gè)人投資者(QDII2)試點(diǎn)相關(guān)準(zhǔn)備工作等多項(xiàng)人民幣國(guó)際化相關(guān)內(nèi)容。二是在金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)防范上，央行明確提出要加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和排查，牢守不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。
人民幣國(guó)際化或提速
央行部署的今年工作中，對(duì)人民幣國(guó)際化相關(guān)工作較往年明顯著墨較多。去年僅提到，探索個(gè)人跨境人民幣業(yè)務(wù)。今年則指出，開(kāi)展跨境個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)，穩(wěn)妥推進(jìn)RQFII試點(diǎn)，積極做好QDII2試點(diǎn)相關(guān)準(zhǔn)備工作等。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇()對(duì)本報(bào)記者表示，無(wú)論是RQFII，還是QDII2，都可以認(rèn)為是人民幣國(guó)際化的重要組成部分。
他稱，未來(lái)人民幣國(guó)際化關(guān)鍵在于做好兩件事：匯率浮動(dòng)區(qū)間要進(jìn)一步放開(kāi)；資本項(xiàng)目下的管制要不斷減少。“現(xiàn)在看來(lái)，央行對(duì)進(jìn)一步放開(kāi)資本賬戶管制這方面，還是比較強(qiáng)調(diào)的，”郭田勇稱，“無(wú)論人民幣是作為貿(mào)易結(jié)算貨幣，還是在國(guó)際收支中使用人民幣，這兩項(xiàng)都是可以進(jìn)一步做大的。”
人民幣國(guó)際化一個(gè)亟待解決的問(wèn)題在于，要有渠道讓人民幣回流。由于中國(guó)貿(mào)易項(xiàng)目下大量盈余，往外走的人民幣處于凈支出狀態(tài)，境外特別是香港人民幣存量較大，人民幣投資需求比較多。通過(guò)RQFII可以有效解決人民幣回流問(wèn)題。
工作部署中提及，要繼續(xù)支持香港等境外人民幣市場(chǎng)的發(fā)展，鼓勵(lì)人民幣在境外的使用和循環(huán)。
而QDII2，即允許境內(nèi)個(gè)人投資者投資海外資本市場(chǎng)，其試點(diǎn)展開(kāi)除能推進(jìn)資本項(xiàng)目、人民幣國(guó)際化外，還將對(duì)A股及港股產(chǎn)生影響。
強(qiáng)調(diào)避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
央行工作部署指出，要加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和排查，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。這與之前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議及央行四季度貨幣政策會(huì)議上的基調(diào)一致。
如此之強(qiáng)調(diào)，一個(gè)重要的背景在于，2012年包括信托、券商、基金等各種融資方式發(fā)展速度較快，通過(guò)這種銀行體系外的“影子銀行”融資方式，整個(gè)金融業(yè)聚集起來(lái)的資金總量增加較快。
同時(shí)，社會(huì)融資總量結(jié)構(gòu)也發(fā)生比較大的變化。
央行數(shù)據(jù)顯示，2012年全社會(huì)融資總量為15.76萬(wàn)億元，信托貸款增加1.29萬(wàn)億元，占比為8.2%，同比提高6.6個(gè)百分點(diǎn)。而人民幣貸款占比下降6.1個(gè)百分點(diǎn)。委托貸款、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票占比均有下降。
信托貸款資產(chǎn)方主要為銀行理財(cái)及信托機(jī)構(gòu)自有資金。
根據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝的統(tǒng)計(jì)，銀行通過(guò)同業(yè)創(chuàng)新方式，及與各類非銀影子機(jī)構(gòu)(信托、券商、租賃、保險(xiǎn)等)合作形成的信用供給，至去年11月份末規(guī)模達(dá)到9.5萬(wàn)億，同比上升3.4萬(wàn)億，增幅高達(dá)50.25%。
據(jù)惠譽(yù)中資銀行分析師朱夏蓮估計(jì)，2012年銀行理財(cái)產(chǎn)品余額或達(dá)人民幣13萬(wàn)億元，相當(dāng)于銀行系統(tǒng)人民幣存款規(guī)模的14.5%左右，遠(yuǎn)高于2011年底的8.5萬(wàn)億元。全年增幅超過(guò)50%。
這或許意味著金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)隨之增加。
銀行方面，有資本充足率，壞賬率等監(jiān)管指標(biāo)，監(jiān)管措施相對(duì)完善。“問(wèn)題是，其他融資方式聚集起來(lái)的資金總量這么大，比如信托公司等并沒(méi)有資本充足率、壓力測(cè)試等監(jiān)管手段。這種情況下，強(qiáng)調(diào)金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題是非常有必要的。”郭田勇說(shuō)。
劉煜輝則認(rèn)為，2013年6月份以后，陸續(xù)有3萬(wàn)億至4萬(wàn)億高收益信托債務(wù)陸續(xù)到期。如何處理，考驗(yàn)智慧。如果處置得當(dāng)，短期內(nèi)不會(huì)造成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，甚至由于收緊債務(wù)供給，存量還可能受益，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)收窄；貨幣市場(chǎng)利率和理財(cái)收益率都會(huì)下行?！拔乙詾檫@種可能性還是存在的?！?/font>
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