美元或轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)間震蕩
受美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要釋放寬松信號(hào)、歐債前景預(yù)期回暖等因素影響，8月初以來美元指數(shù)自83點(diǎn)一線持續(xù)震蕩下行，最低跌至81點(diǎn)附近。分析人士表示，盡管近期QE3的呼聲再度增強(qiáng)，但美聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)對(duì)QE3進(jìn)行謹(jǐn)慎而充分的利弊評(píng)估。在QE3難見定論的情況下，近期美元貶值難有持續(xù)性。但與此同時(shí)，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)也不會(huì)斷然否定推出新寬松舉措的可能性，美元再續(xù)前期強(qiáng)勢(shì)也存在較大難度。在此背景下，美元或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)入?yún)^(qū)間震蕩，預(yù)計(jì)前期84點(diǎn)高位在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都難以被突破。
QE3魅影再現(xiàn)
當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月22日，美聯(lián)儲(chǔ)公布了7月31日到8月1日聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)貨幣政策例會(huì)的會(huì)議紀(jì)要。紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)成員普遍認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在6月會(huì)議后減速，制造業(yè)將放緩，歐債的壓力以及美國(guó)“財(cái)政懸崖”問題都將給經(jīng)濟(jì)帶來下行風(fēng)險(xiǎn)。如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無法持續(xù)上升，許多美聯(lián)儲(chǔ)成員都支持額外的貨幣政策刺激。
一些市場(chǎng)機(jī)構(gòu)將此解讀為QE3推出的概率上升。對(duì)于QE3敏感性最強(qiáng)的國(guó)際金價(jià)，在進(jìn)入8月下旬后一路扶搖直上，進(jìn)一步彰顯了全球投資者對(duì)于新寬松措施的熱切期待。而在美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)上，10年期國(guó)債收益率的持續(xù)下跌，也反映出投資者正押注美聯(lián)儲(chǔ)政策將進(jìn)一步放松。
目前從美國(guó)自身所面臨的經(jīng)濟(jì)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)、“財(cái)政懸崖”所顯示的雙赤字等問題來看，推行QE3的確存在一定的必要。但結(jié)合政策邊際效應(yīng)、中短期通脹前景來看，迅速推出QE3的理由還并不充分。有分析人士指出，即便美聯(lián)儲(chǔ)考慮施行新的貨幣寬松政策，也不一定選擇QE，諸如降低超儲(chǔ)利率、進(jìn)一步延長(zhǎng)扭轉(zhuǎn)操作等也是可能的選項(xiàng)。會(huì)議紀(jì)要也顯示，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部也并沒對(duì)此達(dá)成普遍共識(shí)。在此背景下，QE3短期內(nèi)可能還將難覓實(shí)質(zhì)性線索。
美元強(qiáng)弱兩難
在美元潛在供給預(yù)期上升的背景下，美元指數(shù)重拾強(qiáng)勢(shì)的可能性有所降低，但考慮到當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面狀況，以及歐債危機(jī)未來相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)可能都將難覓“終極答案”，美元指數(shù)進(jìn)一步下行的空間也將有限。
數(shù)據(jù)顯示，截至目前，美國(guó)依然是今年以來全球表現(xiàn)最好的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，其二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.2%，為過去一年來最快增速。盡管美國(guó)失業(yè)率一直維持在8%以上，但非農(nóng)就業(yè)人數(shù)卻一直在好轉(zhuǎn)，不久前公布的7月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)更創(chuàng)下近4個(gè)月以來新高。此外，就美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)來看，近幾個(gè)月美國(guó)新屋開工數(shù)也一直呈上升趨勢(shì)，6月新屋開工數(shù)據(jù)創(chuàng)自2008年11月以來的月度新高。有分析指出，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬在年初專門提到的美國(guó)本土大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)至今還沒有啟動(dòng)，而這也可能成為未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的潛在推進(jìn)器。相對(duì)于歐元區(qū)依舊步履蹣跚的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面顯然更具活力。
本周二，西班牙、意大利短期國(guó)債意外受到投資者追捧，其中西班牙半年期國(guó)債發(fā)行收益率降至2.026%，這反映出投資者對(duì)于歐債危機(jī)前景的緊張情緒出現(xiàn)較大幅度的緩解。不過寄望于歐債危機(jī)繼續(xù)取得更大的改善，顯然有些過于樂觀?？紤]到7月下旬以來歐元的強(qiáng)勢(shì)反彈已經(jīng)較為充分地反映了歐債危機(jī)的改善，未來歐元兌美元匯價(jià)進(jìn)一步彈升的空間可能將較為有限。
當(dāng)前，國(guó)際外匯市場(chǎng)正靜待周五杰克遜霍爾會(huì)議的召開，此次會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克將就貨幣政策發(fā)表評(píng)論，并給市場(chǎng)以直接指引。從近期市場(chǎng)主流觀點(diǎn)來看，許多投資者普遍預(yù)期伯南克將會(huì)保持進(jìn)一步貨幣寬松的靈活性，即繼續(xù)向市場(chǎng)釋放寬松的信號(hào)、但有關(guān)于進(jìn)一步“印鈔”擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的觀點(diǎn)預(yù)計(jì)將不會(huì)被涉及。如果預(yù)期得到兌現(xiàn)，美元指數(shù)在81點(diǎn)整數(shù)關(guān)口下方預(yù)計(jì)將有較為強(qiáng)勁的支撐。
綜合美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面、歐債危機(jī)、美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策走向等因素來看，美元走勢(shì)將有望逐步轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)間震蕩。一方面，前期84點(diǎn)一線的高位在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)預(yù)計(jì)將較難突破；另一方面，美元出現(xiàn)重大利空的可能也比較低，美元下行空間有限。
減輕人民幣貶值壓力
近期境外市場(chǎng)看空人民幣的聲音逐漸變大，目前海外NDF市場(chǎng)遠(yuǎn)期匯率暗示的未來12個(gè)月人民幣貶值幅度大約在2%左右。在美元指數(shù)走勢(shì)可能轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)間震蕩的背景下，分析人士指出，前期人民幣匯率由于美元上漲而一度出現(xiàn)的走貶壓力，預(yù)計(jì)也將會(huì)逐步減輕。
新加坡華僑銀行外匯分析師謝棟銘表示，最近幾個(gè)月包括中國(guó)在內(nèi)的亞洲國(guó)家出口環(huán)境迅速惡化，從支持出口角度來看，現(xiàn)階段人民幣小幅走弱是較為有利的。從實(shí)際市場(chǎng)交易來看，中國(guó)央行對(duì)人民幣匯率的干預(yù)顯著減少，近期中間價(jià)和人民幣即期價(jià)格之間的差距已經(jīng)大幅拉近。
該市場(chǎng)人士稱，前期雖然人民幣對(duì)美元小幅貶值，但是人民幣對(duì)一籃子貿(mào)易加權(quán)匯率還是保持強(qiáng)勢(shì)。因此，人民幣的弱勢(shì)在很大程度上是由于美元走強(qiáng)所致。如果美元強(qiáng)勢(shì)不再，人民幣有可能對(duì)美元走強(qiáng)。從中期來看，只要中國(guó)國(guó)際收支盈余繼續(xù)，未來人民幣仍然有重新回到對(duì)美元強(qiáng)勢(shì)的軌道。
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