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人民幣匯率連創(chuàng)新低 人民幣資產(chǎn)不再高枕無憂?

2012-08-20 09:21    來源:華訊財(cái)經(jīng)

  當(dāng)前人民幣連續(xù)貶值是否意味著資本正在流出中國?目前尚難定論。但對商業(yè)銀行來說卻意味著巨大商機(jī)——如果人民幣不再延續(xù)單邊升值,以往蟄伏不動的跨境財(cái)富管理需求將迎來爆發(fā)式增長。

  上周,銀行中報(bào)正熱熱鬧鬧表現(xiàn)之時(shí),人民幣匯率卻悄無聲息連創(chuàng)年內(nèi)新低。

  上周四,央行公布的美元兌人民幣中間價(jià)為1美元兌6.3495人民幣,雖然在上周五美元中間價(jià)即告回落46個(gè)基點(diǎn)至1美元兌6.3449人民幣,但上周四創(chuàng)下的6.3495仍然是2011年11月29日以來的最高價(jià)。也就是說,在5月份人民幣升值勢頭逆轉(zhuǎn)之后,僅僅3個(gè)多月時(shí)間人民幣匯率就跌回了去年底左右的水平。

  在央行不斷吹風(fēng)人民幣匯率已經(jīng)基本達(dá)到均衡值的情況下,人民幣的這一走勢似乎在情理之中。畢竟在以調(diào)結(jié)構(gòu)作為經(jīng)濟(jì)政策首要目標(biāo)的情況下,中國經(jīng)濟(jì)未來增速放慢將是可以預(yù)期的,對應(yīng)在匯率問題上,則意味著人民幣單邊升值時(shí)代由此宣告終結(jié)。另外,由于中國從去年四季度起進(jìn)入降息周期,外加嚴(yán)控不已的房地產(chǎn)市場并無以往的膨脹勢頭,資金對美元需求增加暫避風(fēng)頭也應(yīng)在預(yù)期之內(nèi)。

  這一趨勢是否意味著資本正在流出中國?目前還難以定論。但對國內(nèi)商業(yè)銀行來說,這卻很顯然意味著巨大的商業(yè)機(jī)會——如果人民幣不再延續(xù)單邊升值,以往蟄伏不動的跨境財(cái)富管理需求將迎來爆發(fā)式增長。

  原因很簡單。因?yàn)樵谌嗣駧艈芜吷惦A段,人民幣資產(chǎn)相對于任何外幣資產(chǎn)來說都更為保值。況且,即便不能享受境內(nèi)資產(chǎn)市場此前數(shù)年急速膨脹的泡沫,人民幣基準(zhǔn)利率與境外利率長期形成的利差空間,依然能讓投資者坐享其成。但是,在中國經(jīng)濟(jì)增速趨于放緩,且利率市場化逐步鋪開之時(shí),以往支撐利率和匯率雙重套利空間的各方面因素,目前正迅速消退。

  而在今年以來官方公布的數(shù)據(jù)中,記者也注意到兩個(gè)頗為有趣的趨勢。其一是央行逐月公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中,外幣存款一改過去數(shù)年起伏不定的波動勢頭,從今年1月份起逐月持續(xù)正增長。這一趨勢殊為難得,因?yàn)槿嗣駧糯婵钜廊粵]能走出“月末突擊增長,月初迅速回落”的輪回。這個(gè)勢頭,或許能夠在一定程度上說明在資產(chǎn)配置需求上,外幣資產(chǎn)需求正在增大。

  其二,則是香港金管局逐月公布的在港人民幣存款規(guī)模數(shù)據(jù)。自去年10月份在港人民幣存款規(guī)模首次環(huán)比下降以來,香港的人民幣存量規(guī)模似乎就此止步不前。目前可以看到的最新數(shù)據(jù)是6月份香港人民幣存款規(guī)模為5577億元人民幣,與去年10月的6185億元人民幣依然有所下降。這說明,盡管人民幣貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)范圍已經(jīng)擴(kuò)大至全國,且兩地人民幣雙向流動的各種便利措施不斷出臺,但香港的人民幣需求量仍然在持續(xù)萎縮。

  原因何在?人民幣的貶值預(yù)期應(yīng)是主因。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,目前香港市場1年期無本金交割人民幣遠(yuǎn)期(ndf)匯率最新報(bào)價(jià)為1美元兌6.4478人民幣,持續(xù)貶值的預(yù)期仍然存在。在這種情況下,人民幣資產(chǎn)在香港已不如兩年前那樣受到各方追捧便毫不奇怪。

  而反觀境內(nèi)市場,由于外匯管制依然限制投資人的資產(chǎn)配置能力,似乎大規(guī)模的外匯資產(chǎn)需求仍然沒有出現(xiàn)。

  但是不可否認(rèn)的是,從不少商業(yè)銀行的反饋信息看,自去年底開始的高端財(cái)富管理市場中,跨境理財(cái)?shù)男枨笳诔蔀橐粋€(gè)新熱點(diǎn)。

  這至少說明,在一小部分高凈值客戶看來,持有人民幣資產(chǎn)已經(jīng)不再如以往那樣高枕無憂了。(羅克關(guān))

責(zé)編:王金
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