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　　導(dǎo)讀：今年已過(guò)大半,城鎮(zhèn)化建設(shè)預(yù)期落空,房地產(chǎn)投資增速明顯放緩,鋼鐵產(chǎn)能控制效果有限,鋼材價(jià)格普跌,其中,螺紋鋼期貨價(jià)格較年初下跌近8%,徘徊于近三年低點(diǎn)附近。對(duì)于四季度的行情,一方面,供需面將繼續(xù)主導(dǎo)行情——鋼材需求不振,但產(chǎn)能一直維持高位;另一方面,十八大三中全會(huì)將召開(kāi),市場(chǎng)會(huì)對(duì)明年的投資及需求進(jìn)行預(yù)估。我們認(rèn)為,在三季度沖高回落之后,鋼價(jià)在四季度止跌并緩慢修復(fù)跌勢(shì)。

   報(bào)告摘要: 

　　◆經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn),但房地產(chǎn)等行業(yè)投資萎縮,鋼材需求難以實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn); 

　　◆鋼廠減產(chǎn)動(dòng)力尚未見(jiàn)效,粗鋼產(chǎn)量維持高位,行業(yè)內(nèi)資金鏈緊張,鋼價(jià)易跌難漲; 

　　◆鐵礦石價(jià)格堅(jiān)挺,政策利好可期,四季度鋼價(jià)將止跌并回升。 

　　一、市場(chǎng)綜述 

　　今年已過(guò)大半,城鎮(zhèn)化建設(shè)預(yù)期落空,房地產(chǎn)投資增速明顯放緩,鋼鐵產(chǎn)能控制效果有限,鋼材價(jià)格普跌,其中,螺紋鋼期貨價(jià)格較年初下跌近8%,徘徊于近三年低點(diǎn)附近。對(duì)于四季度的行情,一方面,供需面將繼續(xù)主導(dǎo)行情——鋼材需求不振,但產(chǎn)能一直維持高位;另一方面,十八大三中全會(huì)將召開(kāi),市場(chǎng)會(huì)對(duì)明年的投資及需求進(jìn)行預(yù)估。我們認(rèn)為,在三季度沖高回落之后,鋼價(jià)在四季度止跌并緩慢修復(fù)跌勢(shì)。 

　　圖表:主要鋼材品種價(jià)格指數(shù)走勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND 

　　圖表:主要城市三級(jí)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND,大有期貨鋼材組 

　　二、經(jīng)濟(jì)增速溫和反彈,但房地產(chǎn)投資低迷,鋼材需求不振 

　　(1)經(jīng)濟(jì)增速溫和反彈 

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2013年上半年我國(guó)GDP總值24.8萬(wàn)億元,按可比價(jià)格計(jì)算,同比增長(zhǎng)7.6%。其中,一季度增長(zhǎng)7.7%,二季度增長(zhǎng)7.5%。二季度增速明顯放緩,創(chuàng)下近5三個(gè)季度新低,究其原因,一方面,外貿(mào)形勢(shì)比較困難,2013年上半年,進(jìn)出口總額1.99萬(wàn)億美元,同比增長(zhǎng)8.6%,增速比一季度回落4.9個(gè)百分點(diǎn);出口同比增長(zhǎng)10.4%,回落8.0個(gè)百分點(diǎn);進(jìn)口同比增長(zhǎng)6.7%,回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。另一方面,政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的容忍度在提高。新一屆領(lǐng)導(dǎo)集體曾多次強(qiáng)調(diào),調(diào)控要讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、就業(yè)水平等不滑出下限,物價(jià)漲幅等不超出上限。根據(jù)“十二五”規(guī)劃及“十八大”提出的2020年經(jīng)濟(jì)翻兩番的戰(zhàn)略目標(biāo),7%是政府GDP增速所能容忍的下限。這意味著以往25%-30%的高投資時(shí)代將一去不返。今年上半年國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)18.1萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)20.1%,增速比一季度回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。 

　　在年中的一系列“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策措施實(shí)施后,國(guó)內(nèi)持續(xù)低迷數(shù)月的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)從7月份起開(kāi)始好轉(zhuǎn),進(jìn)出口、投資等數(shù)據(jù)開(kāi)始企穩(wěn)。7月當(dāng)月出口總額同比增長(zhǎng)5.1%,8月份增長(zhǎng)7.2%,扭轉(zhuǎn)了6月份-3.1%的頹勢(shì)。8月全國(guó)固定資產(chǎn)累計(jì)投資同比增長(zhǎng)20.3%,高于7月份的20.1%。其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先數(shù)據(jù)也表現(xiàn)較好,最新公布的9月官方制造業(yè)PMI為51.1,連續(xù)三個(gè)月增長(zhǎng),并創(chuàng)下2012年5月以來(lái)最佳值,反應(yīng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)正在擺脫低迷,重新進(jìn)入擴(kuò)展區(qū)間,有力的支持了經(jīng)濟(jì)面回暖。與此同時(shí),CPI保持平穩(wěn),沒(méi)有明顯的上升壓力。總體來(lái)看,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭將在四季度延續(xù)。

　　圖表:國(guó)內(nèi)GDP增速及進(jìn)出口、固定資產(chǎn)投資增速  數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND 

　　(2)房地產(chǎn)投資增速放緩 

　　今年3月份我國(guó)出臺(tái)的房地產(chǎn)調(diào)控措施(國(guó)十條及其細(xì)則)正在產(chǎn)生一些積極的效果,但房地產(chǎn)調(diào)控壓力還比較大。從今年房?jī)r(jià)走勢(shì)及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資情況看,國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)“價(jià)升量減”現(xiàn)象,市場(chǎng)信心不足,房?jī)r(jià)虛高,投資放緩。百城房?jī)r(jià)指數(shù)顯示,2013年8月,全國(guó)100個(gè)城市(新建)住宅平均價(jià)格為10442元/平方米,環(huán)比7月上漲0.92%,連續(xù)15個(gè)月環(huán)比上漲,北京、上海等十大城市住宅均價(jià)環(huán)比漲1.49%,同比漲12.18%。而另一方面,2013年上半年,全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資3.68萬(wàn)億元,同比名義增長(zhǎng)20.3%,增速比一季度加快0.1個(gè)百分點(diǎn),但全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積5.14億平方米,同比增長(zhǎng)28.7%,增速比一季度回落8.4個(gè)百分點(diǎn)。到了8月份,全國(guó)房地產(chǎn)累計(jì)投資同比增速放緩至19.2%,增速比1-7月份回落1.2個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng)下年內(nèi)新低,全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積7.08億平方米,同比增長(zhǎng)23.4%,增速比1-7月份回落2.4個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)投資與需求增速雙雙放緩,與房?jī)r(jià)上漲過(guò)快引發(fā)的房產(chǎn)稅試點(diǎn)等調(diào)控措施有關(guān)。房產(chǎn)稅試點(diǎn)城市擴(kuò)容預(yù)計(jì)將是一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程,首先是面向增量高端住宅征收,采取較低的稅率,在各項(xiàng)配套逐步完善以后才會(huì)深化。 

　　圖表:百城房?jī)r(jià)同比上漲、房地產(chǎn)投資及商品房銷(xiāo)售面積同比卻雙雙下滑 數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND 

　　(3)鋼鐵下游工業(yè)增長(zhǎng)緩慢,鋼材需求不振 

　　今年以來(lái),鋼鐵下游行業(yè)中,除了汽車(chē)消費(fèi)穩(wěn)定外,造船、家電等行業(yè)表現(xiàn)較差。中國(guó)船舶行業(yè)工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù),2013年1-7月,我國(guó)造船手持訂單量1.11億載重噸,同比減少9.7%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2013年1-7月,我國(guó)家用電器和音像器材零售額為547億元,同比增長(zhǎng)7.5%,增速相比6月回落4.2個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)今年鐵路建設(shè)是個(gè)亮點(diǎn),2013年鐵路固定資產(chǎn)投資已經(jīng)追加到6600億元——從鐵路十二五規(guī)劃來(lái)看,五年計(jì)劃基本建設(shè)投資2.5萬(wàn)億元左右,每年至少也有5000億元。鐵路總公司發(fā)行鐵路債,前期停工的部分高鐵重新開(kāi)工,這些說(shuō)明鐵路等基礎(chǔ)建設(shè)投資是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要陣地,對(duì)拉動(dòng)鋼材需求起到積極作用。 

　　圖表:鋼鐵下游行業(yè)增長(zhǎng)普遍放緩  數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND