焦炭春節(jié)后仍有上漲空間
今年年初，焦炭期貨迎來(lái)了自去年下半年以來(lái)的第三波上漲行情，近月合約1305一度突破1900元/噸關(guān)口，隨著2月初合約換月，遠(yuǎn)月合約1309更是一舉突破2000元/噸大關(guān)。應(yīng)該說(shuō)，此輪上漲動(dòng)力主要源自焦炭上游焦煤的供給不足引起的成本推升。如果說(shuō)春節(jié)前焦炭上漲動(dòng)力來(lái)自于上游，那么受成本提升以及下游鋼材需求增大的雙重推動(dòng)，春節(jié)后焦炭仍將具有一定的上漲空間。
全國(guó)主要城市焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)（單位：元/噸）
上游焦煤方面，春節(jié)后煤礦復(fù)工速度較為緩慢，煤礦或借機(jī)繼續(xù)提價(jià)，這將使得焦炭成本維持高位，也將使得焦炭產(chǎn)量在未來(lái)的幾周內(nèi)仍難顯著增長(zhǎng)。因此焦企受成本因素的壓制，借著自身產(chǎn)量不高將繼續(xù)被動(dòng)跟隨提價(jià)。不過(guò)，春節(jié)后國(guó)際焦煤進(jìn)口將有所恢復(fù)，這對(duì)國(guó)內(nèi)焦煤緊缺起到一定緩和作用，會(huì)在一定程度上削弱煤價(jià)上行空間，只是進(jìn)口煤占比較小，焦煤難改上行走勢(shì)，對(duì)焦炭依然存在成本推升作用。
下游鋼材方面，春節(jié)后鋼市將迎來(lái)一輪生產(chǎn)和消費(fèi)旺季。從去年四季度起，鋼材的重要終端消費(fèi)——房地產(chǎn)和基建投資有明顯的反彈跡象，包括粗鋼產(chǎn)量淡季不淡，鋼材庫(kù)存持續(xù)走低，鋼價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲。一直到今年2月初鋼市才逐步平穩(wěn)，鋼材庫(kù)存有所反彈。
隨著3月份鋼市傳統(tǒng)產(chǎn)銷旺季到來(lái)，在終端消費(fèi)開(kāi)工率恢復(fù)后，鋼材需求將明顯上升。首先，1月下旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為190.58萬(wàn)噸，如果焦炭供應(yīng)量跟不上，粗鋼產(chǎn)量短期仍難大幅提升；其次，隨著開(kāi)工率逐漸提升，鋼材庫(kù)存會(huì)出現(xiàn)下行之勢(shì)，與去年相比，目前全國(guó)鋼材全社會(huì)庫(kù)存量約為1600萬(wàn)噸，與過(guò)去兩年相比，同期減少200—300萬(wàn)噸，這將使得后期鋼材庫(kù)存在鋼廠開(kāi)工不充分前，仍有進(jìn)一步降低的可能。因此，如果鋼材需求充足而供應(yīng)無(wú)法及時(shí)跟進(jìn)，將使得鋼材價(jià)格進(jìn)一步拉升。如果鋼價(jià)能走強(qiáng)帶來(lái)更多盈利，將會(huì)提升鋼廠對(duì)焦炭的采購(gòu)價(jià)格。所以，下游需求的推升是后期焦炭?jī)r(jià)格看漲的最主要因素。
不過(guò)，后期隨著煤礦開(kāi)工恢復(fù)以及進(jìn)口焦煤供應(yīng)穩(wěn)定，焦企整體開(kāi)工率提升，焦炭供應(yīng)能夠恢復(fù)到過(guò)去兩年的水平，焦炭?jī)r(jià)格漲勢(shì)就會(huì)告一段落，這一時(shí)間點(diǎn)將出現(xiàn)在3月底或4月初。因?yàn)殚L(zhǎng)期來(lái)看，焦炭產(chǎn)能過(guò)剩格局仍然存在，等到夏季淡季到來(lái)時(shí)，鋼材需求收縮將使焦炭?jī)r(jià)格重新回歸弱勢(shì)格局。
當(dāng)然，2013年焦炭市場(chǎng)將好于2012年，隨著去年年底取消焦炭出口關(guān)稅以及今年年初取消配額制，焦炭出口需求會(huì)有一定放大，這在一定程度上支撐焦炭?jī)r(jià)格。因此，春節(jié)后焦炭仍將有一輪上漲行情。
（光大期貨 唐嘉賓）
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