城鎮(zhèn)化建設(shè)主題催生建材類期貨看多預(yù)期
由上海證券報(bào)最近對19家期貨公司研發(fā)部門負(fù)責(zé)人進(jìn)行的問卷調(diào)查結(jié)果顯示，基于全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境好轉(zhuǎn)預(yù)期，近50%的機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2013年大宗商品景氣度將有望提升。其中，能源化工、黑色金屬、糧食期貨躋身2013年“多頭榜”前三甲，2012年第四季度被機(jī)構(gòu)廣泛看多的貴金屬和油脂、油料則人氣滑至谷底，與軟商品一起，成為市場空頭最青睞的三大品種。
19家受訪金融機(jī)構(gòu)名單（排名不分先后）：
中國國際期貨、http://futures.hexun.com/changjiang/index.html、國元海勤期貨、永安期貨、東亞期貨、方正期貨、南證期貨、南華期貨、時(shí)富金融、上海中期、倍特期貨、寶城期貨、申銀萬國期貨、新湖期貨、銀河期貨、美爾雅期貨、金石期貨、新世紀(jì)期貨、中投天琪期貨等。
在此表示感謝！
2013年大宗商品
景氣度較好
商品前景向好：經(jīng)濟(jì)形勢和宏觀政策利多
調(diào)查報(bào)告顯示，大多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2013年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢將走好，宏觀政策將更為積極，市場流動性將基本不變。在宏觀環(huán)境整體向好前提下，大宗商品景氣度將比2012年第四季度時(shí)明顯提升。
在19家受訪機(jī)構(gòu)中，近60%機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2013年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢將走好，較上一季提升約10個(gè)百分點(diǎn)；認(rèn)為經(jīng)濟(jì)走弱的機(jī)構(gòu)由2012年四季度的13%降至5%。其代表性觀點(diǎn)認(rèn)為，主要受益于國內(nèi)市場的強(qiáng)大需求，中國經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。
對2013年宏觀政策看法，約63%機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，宏觀政策將更為積極；31%機(jī)構(gòu)認(rèn)為“保持原狀”；認(rèn)為偏緊的機(jī)構(gòu)僅占到5%。相比之下，上一季度機(jī)構(gòu)的看法相對保守，有60%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為2012年四季度宏觀政策將“保持原狀”。
另外，有近50%機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2013年市場流動性將基本不變。因?yàn)槟壳皣鴥?nèi)通脹溫和，國家無需采取緊縮貨幣和財(cái)政政策。由于CPI不會對2013年經(jīng)濟(jì)增長造成太大影響，預(yù)計(jì)政府將維持適度寬松政策以支撐內(nèi)需復(fù)蘇，并維持積極的財(cái)政政策支持經(jīng)濟(jì)增長。
在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢企穩(wěn)回升、宏觀政策向好的預(yù)期下，除26%機(jī)構(gòu)認(rèn)為一般，另有16%機(jī)構(gòu)認(rèn)為較差外，47%機(jī)構(gòu)認(rèn)為2013年大宗商品景氣度較好，較上一季度調(diào)查結(jié)果猛升40個(gè)百分點(diǎn)，沒有機(jī)構(gòu)預(yù)期2013年大宗商品景氣度很差。
異象：美元指數(shù)或與商品齊漲
受訪機(jī)構(gòu)多認(rèn)為，2013年美元指數(shù)將上漲，并將在很長一段時(shí)間內(nèi)打破與商品的“負(fù)相關(guān)”走勢，可能出現(xiàn)美元和商品齊漲現(xiàn)象。
對2013年美元指數(shù)波動趨勢的判斷，19家機(jī)構(gòu)中有12家選擇了“上漲”，6家機(jī)構(gòu)認(rèn)為“橫盤”，1家機(jī)構(gòu)未作答。其中，主張“上漲”的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從近期美聯(lián)儲會議紀(jì)要及美聯(lián)儲多位官員講話信息顯示美聯(lián)儲有意結(jié)束寬松政策看，收緊貨幣政策將有利于美元上漲。海外機(jī)構(gòu)預(yù)期，美元不久將進(jìn)入加息周期。因此，在美聯(lián)儲即將退出貨幣寬松政策的朦朧階段，預(yù)計(jì)2013年美元指數(shù)上漲是大概率事件。
然而，美元上漲并不意味著商品價(jià)格將下跌?！邦A(yù)計(jì)在2013年甚至今后幾年內(nèi)，將可能出現(xiàn)美元與商品同漲行情，這主要是因?yàn)榻陙砹炕瘜捤伤鄯e的通脹效應(yīng)，將從今年起開始發(fā)酵，消化因美元上漲帶來的壓力?！币患沂茉L機(jī)構(gòu)代表者表示。
基本面：影響商品走勢關(guān)鍵
調(diào)查結(jié)果顯示，基本面將取代全球宏觀經(jīng)濟(jì)成為2013年影響商品市場走勢的最關(guān)鍵因素。
在19家機(jī)構(gòu)中，有7家機(jī)構(gòu)認(rèn)為“商品基本面”是2013年對商品市場波動影響最大的因素，占比由去年四季度的27%上升至37%。對此，有機(jī)構(gòu)表示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，宏觀政策維持穩(wěn)定，基本面將成為影響大宗商品波動的最關(guān)鍵因素。
在2012年四季度的調(diào)查中，影響因素中“全球宏觀經(jīng)濟(jì)因素”選項(xiàng)的得票率最高，占比達(dá)到60%。在2013年季度調(diào)查中，該選項(xiàng)占比已下降至32%。
此外，認(rèn)為“國內(nèi)政策的影響”是最大因素的機(jī)構(gòu)也較上一季明顯增加，占比上升至26%，較上一季度上升了13個(gè)百分點(diǎn)。
多頭青睞：能源化工、黑色金屬、糧食
TOP1 能源化工：需求復(fù)蘇預(yù)期增加
調(diào)查結(jié)果顯示，能源化工品種成為2013年機(jī)構(gòu)最看多的商品種類。有10家機(jī)構(gòu)看多能源化工的表現(xiàn)，7家機(jī)構(gòu)看多黑色金屬，7家機(jī)構(gòu)看多糧食期貨，4家機(jī)構(gòu)看多有色金屬。
機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，2013年能源化工品種的基本面利多因素最多。其中，11家機(jī)構(gòu)將選票投給了“能源化工”，10家機(jī)構(gòu)選擇“糧食期貨”，9家機(jī)構(gòu)選擇“黑色金屬”。
看多能源化工的代表性觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著中國經(jīng)濟(jì)走出低谷，全球主要經(jīng)濟(jì)體都有企穩(wěn)復(fù)蘇跡象，大宗商品需求恢復(fù)預(yù)期逐漸增強(qiáng)，這是支撐能源化工價(jià)格的最重要因素。目前龍頭品種原油價(jià)格仍處于中線水平，有一定技術(shù)性反彈需求。鑒于國內(nèi)石化品種與原油的聯(lián)動關(guān)系，目前國內(nèi)石化類商品定價(jià)相對偏低，能源化工品種有上行空間。
在能源化工中，焦炭、PTA、橡膠是最被看多的品種。有9家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，焦炭是2013年一季度應(yīng)做多的品種，7家機(jī)構(gòu)選擇PTA，6家機(jī)構(gòu)選擇橡膠。
看多焦炭在2013年一季度表現(xiàn)的代表觀點(diǎn)認(rèn)為：一是焦炭供應(yīng)偏緊；二是今年上半年需求預(yù)計(jì)較為理想；三是焦炭上游煉焦煤短缺，成本支撐明顯。因此，焦炭在一季度將延續(xù)上漲行情。
看多橡膠一季度表現(xiàn)的觀點(diǎn)認(rèn)為，橡膠終端汽車行業(yè)開始進(jìn)入季節(jié)性銷售旺季，國內(nèi)收儲政策正在進(jìn)行，三國橡膠理事會削減出口計(jì)劃將持續(xù)至2013年3月。以上因素都將在一定程度上支撐膠價(jià)在一季度上漲。
TOP2 黑色金屬：城鎮(zhèn)化的拉動
在2013年最被機(jī)構(gòu)看多的商品種類中，黑色金屬躋身第二。其中，螺紋鋼以11票當(dāng)選一季度大宗商品的多頭“人氣王”。
看多黑色金屬的主要觀點(diǎn)認(rèn)為，國家基建項(xiàng)目紛紛上馬，對黑色金屬構(gòu)成較大的利好。特別是，伴隨著城鎮(zhèn)化的啟動，消費(fèi)將逐步回暖，這是支持螺紋鋼等黑色金屬上行的最主要原因。另外，2012年下半年，黑色金屬出現(xiàn)過一波不小跌幅，上游減產(chǎn)和下游采購謹(jǐn)慎，備貨稀少。伴隨2013年投資力度加大，下游備貨將拉動需求快速增長，但上游產(chǎn)能恢復(fù)卻需要時(shí)間，供需缺口將推動其價(jià)格上行。
TOP3 糧食期貨：國儲托市與天氣炒作支撐
此外，還有7家機(jī)構(gòu)看好玉米、小麥、早秈稻等糧食期貨在今年的表現(xiàn)。代表性觀點(diǎn)認(rèn)為，看多糧食期貨，主要是基于對國家政策及天氣炒作的預(yù)期。市場預(yù)計(jì)，2013年國家對糧食托市政策的指導(dǎo)性不會削弱，托市價(jià)格還會繼續(xù)走高。天氣的極端化對糧食生產(chǎn)的影響將有所增加，這些因素都有助于糧食價(jià)格上漲。
以玉米為例，看多2013年一季度玉米表現(xiàn)，以往中國作為世界玉米消費(fèi)大國，在春節(jié)前因農(nóng)戶惜售、國儲托市收購等因素導(dǎo)致玉米階段性供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)春節(jié)前國內(nèi)玉米期現(xiàn)報(bào)價(jià)將延續(xù)震蕩上行，其價(jià)格運(yùn)行期間在2400-2550 元/噸。
空方屬意：貴金屬、油料油脂、軟商品
TOP1 貴金屬：受貨幣緊縮周期壓制
調(diào)查結(jié)果顯示，貴金屬成為2013年機(jī)構(gòu)最看空的商品種類，有7家機(jī)構(gòu)選擇看空貴金屬，占比近37%。在2013年一季度做空商品品種中，5家機(jī)構(gòu)選擇白銀，4家機(jī)構(gòu)選擇黃金。然而，上一季度機(jī)構(gòu)認(rèn)為貴金屬稅2013年最值得看多商品。
造成機(jī)構(gòu)判斷出現(xiàn)“反差”的原因包括：首先，美聯(lián)儲內(nèi)部對量化政策的看法出現(xiàn)分歧，QE或許將結(jié)束，美國將進(jìn)入貨幣緊縮周期，貴金屬似乎已是強(qiáng)弩之末；其次，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，日本經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)一步走弱，歐洲經(jīng)濟(jì)在泥潭中難以自拔，外匯市場仍將以美元作為避險(xiǎn)貨幣，預(yù)計(jì)2013年美元將相對強(qiáng)勢，這對金銀形成壓制；其三，全球經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇過程中也存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，金銀實(shí)貨需求可能繼續(xù)受到抑制；其四，全球通脹水平趨緩，貴金屬保值避險(xiǎn)需求減少。
除此之外，黃金價(jià)格持續(xù)高于鉑金價(jià)格，這很可能是黃金見頂?shù)牧硪粋€(gè)信號。
TOP2 油脂油料：大豆供應(yīng)大增
油脂油料是機(jī)構(gòu)看空的第二大商品種類，共有6家機(jī)構(gòu)投選。在其細(xì)分品種中，豆粕又以8票當(dāng)選為2013年一季度最應(yīng)做空的品種。
看空油料油脂的理由是，今年全球大豆供應(yīng)將有增無減。如果5月份后美國和南美不出現(xiàn)干旱，待豆類供應(yīng)上來之后，將整體打壓大豆、豆粕和豆油等油料油脂價(jià)格。
其中，豆粕期貨成為今年一季度空頭最青睞的品種。因?yàn)椋衲耆虼蠖构?yīng)將大幅增加，大豆和豆粕庫存也將增加；國內(nèi)養(yǎng)殖需求萎縮，對豆粕的消費(fèi)需求也將下降；大豆進(jìn)口成本下降，對應(yīng)的豆粕成本也會降低，這將沖擊國內(nèi)豆粕價(jià)格；去年油粕比太低了，今年擴(kuò)大概率非常大，也將對豆粕產(chǎn)生壓力。
TOP3 軟商品：消費(fèi)不旺拖累價(jià)格
軟商品（棉花、白糖等）也擠入“空頭榜”前三席位，有6家機(jī)構(gòu)看空該種類在2013年的表現(xiàn)，其中2013年第一季度應(yīng)做空品種的投票中，白糖和棉花均獲得6票，并列第二，僅次于豆粕。
代表性觀點(diǎn)認(rèn)為，看空棉花主要還是因?yàn)槠湎掠蜗M(fèi)不旺，國際市場棉花價(jià)格低廉，未來進(jìn)口將沖擊國內(nèi)市場。另外，棉花價(jià)格相對其他品種易跌難漲。
看空白糖的理由，則是國內(nèi)外原糖市場進(jìn)入增產(chǎn)周期，原油價(jià)格弱勢導(dǎo)致甘蔗提煉乙醇酒精無利可圖，并影響白糖供需關(guān)系，但5000元左右或?yàn)榘滋堑闹挝弧?/p>
原油：機(jī)構(gòu)最期待
上市的新品種
2013年新品種創(chuàng)新依然是期貨市場的“重頭戲”。
調(diào)查顯示，在機(jī)構(gòu)最期待今年上市的新品種中，原油以16票居于首位；鐵礦石以15票排名第二，位列第三和第四位的分別是焦煤和動力煤。
去年，白銀、玻璃、菜籽、菜粕等四個(gè)新品種登陸中國期貨市場，我國商品期貨品種已增至31個(gè)。市場期待今年原油、焦煤、雞蛋、鐵礦石等品種能上市。
其中，為了增強(qiáng)我國對原油價(jià)格的影響力，為保障國家能源安全做出重大貢獻(xiàn)，加上原油期貨將提升期貨公司盈利水平，開啟原油期貨備受矚目。
此前，上海期貨交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上期所正大力推進(jìn)原油期貨的上市準(zhǔn)備工作。
一季度商品組合：
多建材+空油脂
受訪機(jī)構(gòu)還推薦了2013年一季度商品配置組合，最為普遍的觀點(diǎn)是：做多螺紋鋼、焦炭和玻璃等建材相關(guān)的工業(yè)品，做空以豆類油脂為首的農(nóng)產(chǎn)品。
寶城期貨、國元海勤期貨、南華期貨、東亞期貨和銀河期貨等5家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2013年一季度應(yīng)抓住城鎮(zhèn)化主線。
由于焦炭、螺紋鋼擁有城鎮(zhèn)化屬性，作為一線品種可超配看多。
另外，甲醇、PVC和玻璃作為城鎮(zhèn)化屬性的二線品種，可中配偏多。
對做多呼聲最高的螺紋鋼期貨，一家機(jī)構(gòu)給出的操作策略是：螺紋鋼自從去年12月14日強(qiáng)力向上突破3700元/噸后，漲勢如虹，當(dāng)前的操作策略是等待其在4000元/噸一線的盤整完成后，由行情來確認(rèn)波動方向。
另外，中國國際期貨、新世紀(jì)期貨、國元海勤期貨、美爾雅期貨、南華期貨、申銀萬國期貨等6家機(jī)構(gòu)還建議做空油脂油料期貨。（記者 黃穎）
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