天然橡膠價格仍處上漲通道
2013年元旦以來，天然橡膠期貨價格在前期上漲之后，進入橫盤整理期，但受到宏觀經(jīng)濟形勢好轉和其他大宗商品和工業(yè)品輪番漲價的刺激，天然橡膠價格再現(xiàn)上行跡象，部分樂觀的期貨分析師認為天膠價格仍在上漲通道，“短期的下跌就是好買點”。
供給持續(xù)收縮
全球的天然橡膠供給端持續(xù)收縮為天膠價格提供強有力的支撐。短期來看，天膠主產(chǎn)區(qū)都進入停割期，2012年全球天膠產(chǎn)量僅小幅增長，供給總量上限確定。中期來看，由于經(jīng)歷持續(xù)近一年的價格低迷，國際生產(chǎn)國的價格協(xié)同不斷加強，控量推價成為重要的政策目標。
據(jù)印尼《雅加達郵報》報道，由印尼、馬來西亞、泰國組成的國際三方橡膠理事會決定從2012年10月至2013年3月實施橡膠限制出口計劃，三國商定削減30萬噸橡膠出口量，其中，印尼、馬來西亞、泰國分別削減10萬噸、5萬噸、15萬噸。此外，三國還達成共識，對1.6萬公頃橡膠園進行膠林重植，預計重植計劃將減少15萬噸橡膠產(chǎn)量。第二大天膠生產(chǎn)國印尼的農(nóng)業(yè)部長蘇斯沃諾預估，2013年印尼天然橡膠產(chǎn)量將下降8.9%，是四年來首次同比下降。
橡膠生產(chǎn)大國越南也在申請加入國際三方橡膠理事會，并實施限制出口計劃。越南在2012年已經(jīng)成為全球第三大天然橡膠出口國，具有舉足輕重的地位，一旦加入國際橡膠理事會，四大生產(chǎn)國國際定價權將進一步強化?！皟r格要是跌了，生產(chǎn)國就會繼續(xù)出臺政策收縮供給”——已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)人士的普遍看法。
需求正在改善
需求改善也成為天膠價格繼續(xù)的重要動力之一。2013年春節(jié)（2月10日）將近，節(jié)后備貨因素推動天膠下游的客戶逐步進場補庫存。有國內(nèi)橡膠進口商稱，受益于低價原料，2012年大型輪胎企業(yè)的經(jīng)營效益普遍不錯，出口、內(nèi)銷情況相對樂觀，開工率大都在八成以上。下游客戶普遍反映，2013年訂單肯定比2012年要好。而對2013年市場的預期樂觀，必然導致原料采購計劃加碼。
輪胎廠商的實際感受符合產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展邏輯。東證期貨北京投研中心研發(fā)總監(jiān)閆新兵指出，2009-2010年國內(nèi)汽車銷量呈爆發(fā)式增長，按照2-3年替換一次輪胎的慣例，2013年替換胎市場需求會有顯著增加，而這種汽車保有量帶來的輪胎替換需求增長將維持較長時間。
同時，配套胎市場隨著2012年四季度國內(nèi)汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)好轉也逐步復蘇。中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，12月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷月度環(huán)比和同比均呈現(xiàn)小幅增長，汽車生產(chǎn)178萬輛，同比增長5.49%；銷售181萬輛，同比增長7.12%。在商用車領域，尤其是重卡方面，其產(chǎn)銷對經(jīng)濟波動更加敏感，近期主要工業(yè)原料的漲價已經(jīng)反映了經(jīng)濟復蘇預期，未來存在很大的補庫存需求。因此，上半年天然膠需求大幅好轉是比較確定的。
重點關注海南橡膠
A股中，海南橡膠（601118）是對天膠漲價最敏感、彈性最大的上市公司。公司擁有全球最大的天然橡膠種植林，擁有膠林、防護林353萬畝，占全國總種植面積的30%，橡膠樹總株數(shù)7108萬余株，其中近55%的膠林產(chǎn)能處于旺產(chǎn)期。公司目前已經(jīng)形成橡膠年加工能力32萬噸，占國內(nèi)總量的30%。2012年上半年，公司實現(xiàn)橡膠產(chǎn)品銷售15.37萬噸，同比增長30.70%。
海南橡膠還積極實行全球擴張戰(zhàn)略。2012年年初，公司與海南農(nóng)墾合作收購雅吉國際私人有限公司（R1）75%的股權，其中海南農(nóng)墾占60%，海南橡膠占15%。R1公司是全球最大的橡膠貿(mào)易公司之一，并購完成后，集團合計控制天膠的產(chǎn)銷規(guī)模已經(jīng)達到2011年全球天膠消費量的12%。
據(jù)農(nóng)墾集團內(nèi)部人士透露，本次海外并購后的整合效果良好，R1公司2012年的經(jīng)營指標超出預期，年投資回報率達到24%，凈資產(chǎn)由收購時的2.57億元增加到2012年11月底的3.12億元，2012年1-11月，R1公司累計簽約合同量為69.82萬噸，凈利潤7771萬元。（中證研究）
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