構(gòu)建期貨服務(wù)延伸平臺(tái) 推進(jìn)期現(xiàn)一體化經(jīng)營(yíng)
一、彎道超車：一個(gè)民營(yíng)油脂企業(yè)在逆境中崛起的案例
從2008年3月到2009年6月，我國(guó)菜籽油價(jià)格經(jīng)歷了一輪俯沖式暴跌。菜籽油期貨合約收盤價(jià)最高達(dá)13336元/噸，最低至6180元/噸；菜籽油現(xiàn)貨價(jià)格最高達(dá)14180元/噸，最低至7380元/噸，均創(chuàng)下歷史最大年度跌幅。這對(duì)全國(guó)油菜籽大省湖北省的絕大多數(shù)菜籽油企業(yè)而言不啻為一場(chǎng)滅頂之災(zāi)：在200多家油脂企業(yè)中，約80%在暴跌中虧損慘重，60多家民營(yíng)菜籽油企業(yè)被迫退出市場(chǎng)。
就在這波罕見(jiàn)的暴跌行情將整個(gè)行業(yè)逼入“彎道”而不得不“剎車慢行”之際，湖北奧星糧油工業(yè)公司（以下簡(jiǎn)稱“奧星公司”）大舉擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)規(guī)模，菜籽油油料收購(gòu)和加工量躋身全國(guó)八強(qiáng)，2008年實(shí)現(xiàn)盈利500多萬(wàn)元，并在此后兩年里快速成長(zhǎng)為湖北省菜籽油第一品牌和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，書寫了民營(yíng)油脂企業(yè)在逆境中崛起的成功范例。
據(jù)湖北省油脂協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人介紹，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)對(duì)菜籽油期貨的參與率維持在較高水平，在2008年之前，約70%的油脂企業(yè)均已進(jìn)入期貨市場(chǎng)。但是，為什么只有奧星公司等少數(shù)企業(yè)能夠異軍突起，在暴跌行情中實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展呢？實(shí)踐證明，在惡劣的市場(chǎng)環(huán)境中，唯有那些能夠充分利用期貨市場(chǎng)，真正實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)一體化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)才能生存。
在暴跌行情中，奧星公司主要采取了兩種做法：一是“現(xiàn)貨做空+期貨做多”。從2008年5月到2009年5月菜籽油期貨價(jià)格一直低于現(xiàn)貨價(jià)格，形成了長(zhǎng)時(shí)間的期現(xiàn)貨價(jià)格倒掛。奧星公司利用自身便利的物流和倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施，以資金做抵押，向同行"借油"銷往下游企業(yè)，同時(shí)以相對(duì)低價(jià)買入相應(yīng)月份的期貨合約。到期從菜籽油期貨指定交割倉(cāng)庫(kù)提貨，歸還給“借出”企業(yè)，完成了典型的基差套利過(guò)程。作為天然多頭，絕大多數(shù)現(xiàn)貨企業(yè)受制于物流、倉(cāng)儲(chǔ)不便等因素，很難在期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)做空現(xiàn)貨，因而只能放棄這樣的盈利機(jī)會(huì)。二是推行點(diǎn)價(jià)交易。菜籽油價(jià)格的持續(xù)暴跌讓貿(mào)易商從采購(gòu)合同簽訂至貨物到達(dá)的在途期間承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，貿(mào)易商因而不愿入市采購(gòu)，造成了銷售區(qū)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，而油脂企業(yè)大量庫(kù)存積壓，現(xiàn)金流嚴(yán)重短缺。為打破購(gòu)銷僵局，奧星公司與貿(mào)易商約定，由貿(mào)易商按市場(chǎng)價(jià)預(yù)付全額貨款，待貨物到達(dá)后七日內(nèi)任意一天，雙方按照“基準(zhǔn)價(jià)格+升水”進(jìn)行結(jié)算，其中基準(zhǔn)價(jià)格是菜籽油期貨主力合約結(jié)算價(jià)，升水由雙方約定，通常為500至800元/噸。同時(shí)，奧星公司賣出對(duì)應(yīng)時(shí)點(diǎn)的期貨合約，并在現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)確定后平倉(cāng)。通過(guò)這種模式，奧星公司主動(dòng)承擔(dān)了貨物在途風(fēng)險(xiǎn)，再利用期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)敞口，從而將利潤(rùn)鎖定為“升水-基差”（參見(jiàn)表1案例）。
奧星公司董事長(zhǎng)梁紅星認(rèn)為，能夠成功實(shí)現(xiàn)上述做法的關(guān)鍵在于其自身高效的倉(cāng)儲(chǔ)物流體系。依托這一體系，奧星公司實(shí)現(xiàn)了期、現(xiàn)貨靈活轉(zhuǎn)換和一體化經(jīng)營(yíng)，統(tǒng)籌考慮期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)，充分利用期貨實(shí)現(xiàn)避險(xiǎn)套利，進(jìn)而提升了整個(gè)行業(yè)的資源配置效率。奧星公司的實(shí)踐表明，在涉農(nóng)物流市場(chǎng)尚未成熟的條件下，沒(méi)有倉(cāng)儲(chǔ)物流體系支撐的產(chǎn)業(yè)客戶就缺乏有效運(yùn)用期貨市場(chǎng)的能力，就像風(fēng)浪里無(wú)槳的船，即使有明亮的燈塔指引，也難以抵達(dá)目的地。
二、物流不暢、信用不足是期現(xiàn)一體化經(jīng)營(yíng)的主要障礙
?。ㄒ唬┎俗延推髽I(yè)“必須玩”期貨
菜籽油行業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)特性。主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源包括：第一，菜籽油“季產(chǎn)年銷”特征。“季產(chǎn)年銷”是指“一季收籽、集中加工、全年儲(chǔ)藏和銷售”，即油脂企業(yè)需要用2個(gè)月的收購(gòu)行情來(lái)賭剩下10個(gè)月的銷售行情，一旦油價(jià)在加工、儲(chǔ)藏期間下跌，油脂企業(yè)就要賠錢。第二，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩與粗放經(jīng)營(yíng)。我國(guó)菜籽油的原料種植和加工銷售大多“憑感覺(jué)”，而且加工能力遠(yuǎn)超油菜籽供給能力。菜籽油企業(yè)始終面臨著"搶不到原料是等死，搶到原料也不一定活下去"的困境。第三，菜籽油價(jià)格波動(dòng)劇烈。近十年來(lái)，國(guó)內(nèi)85%的油脂產(chǎn)能已被國(guó)際糧商控制，進(jìn)口油料明顯擠壓了菜籽油的市場(chǎng)銷量，菜籽油已從2002年我國(guó)市場(chǎng)首選食用油退居豆油、棕櫚油之后，菜籽油價(jià)格受到進(jìn)口油料的影響而經(jīng)常呈現(xiàn)出“過(guò)山車”式的行情。
總之，菜籽油行業(yè)從種植、收購(gòu)到加工、銷售的各個(gè)環(huán)節(jié)都蘊(yùn)含著巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，這要求油脂企業(yè)積極參與、充分利用期貨市場(chǎng)。在調(diào)研中，有企業(yè)家明確表示，“涉農(nóng)企業(yè)不參與期貨市場(chǎng)才是最大的投機(jī)，才是最大的風(fēng)險(xiǎn)”。
?。ǘ┪锪鞑粫匙尞a(chǎn)業(yè)客戶“玩不轉(zhuǎn)”期貨
物流不暢是指農(nóng)產(chǎn)品倉(cāng)儲(chǔ)物流體系落后導(dǎo)致包括物流運(yùn)輸成本在內(nèi)的總交割成本高企，如2012年約為340元/噸，從而降低了涉農(nóng)企業(yè)期現(xiàn)轉(zhuǎn)換的靈活性和經(jīng)濟(jì)性。導(dǎo)致油脂企業(yè)“玩不轉(zhuǎn)”期貨的主要原因是：第一，油脂行業(yè)對(duì)物流體系的要求較高。一方面，油菜籽供應(yīng)分散，季節(jié)性明顯，存儲(chǔ)要求高；另一方面，菜籽油對(duì)運(yùn)輸、儲(chǔ)存環(huán)節(jié)的器具使用、溫度控制、衛(wèi)生安全要求嚴(yán)苛，再加上產(chǎn)區(qū)交通狀況較差，這都導(dǎo)致菜籽油加工與貿(mào)易存在運(yùn)輸難、倉(cāng)儲(chǔ)難的問(wèn)題。第二，我國(guó)油脂企業(yè)多而散，缺乏獨(dú)自建立高效的物流體系的能力。以湖北省為例，年加工能力達(dá)10萬(wàn)噸以上油料的油脂企業(yè)僅有10余家，而從全國(guó)來(lái)看，經(jīng)工商注冊(cè)的菜籽油加工企業(yè)有2500家左右，日加工能力超過(guò)100噸的數(shù)量也較為少見(jiàn)。由于利潤(rùn)微薄，大多數(shù)菜籽油企業(yè)的購(gòu)銷半徑局限于150公里左右。
（三）信用不足讓產(chǎn)業(yè)客戶“玩不起”期貨
信用不足是指產(chǎn)業(yè)客戶缺乏足夠的資金支持而"玩不起"期貨市場(chǎng)。主要原因是：第一，油菜種植戶經(jīng)濟(jì)實(shí)力薄弱。絕大多數(shù)農(nóng)戶甚至不能支付一份菜籽油合約的初始保證金，農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格波動(dòng)大，追加保證金的壓力較大。第二，油脂企業(yè)資金實(shí)力不足，在油菜籽收購(gòu)季節(jié)收購(gòu)資金占用大，而且需要支付倉(cāng)儲(chǔ)、加工成本，這時(shí)參與套保勢(shì)必加劇其資金緊張局面。第三，禁止信貸資金用于期貨的規(guī)定加劇了產(chǎn)業(yè)客戶的信用困境。
三、建立以倉(cāng)儲(chǔ)基地為中心，以物流和信貸體系為支點(diǎn)的市場(chǎng)化期貨服務(wù)延伸平臺(tái)
身處“必須玩”期貨的時(shí)代，面對(duì)大多數(shù)同行“玩不轉(zhuǎn)”也“玩不起”期貨的處境，奧星公司敏銳地發(fā)現(xiàn)了潛在商機(jī)，開(kāi)創(chuàng)了“以倉(cāng)儲(chǔ)基地為中心，以物流和信貸體系為支點(diǎn)”的奧星模式，摸索出了一條通過(guò)市場(chǎng)化途徑突破期現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)接瓶頸，有效推進(jìn)期現(xiàn)一體化經(jīng)營(yíng)的新路子（參見(jiàn)圖1）。
?。ㄒ唬┮晕锪髦行臑榧~帶，建立四位一體的倉(cāng)儲(chǔ)集散中心
奧星公司按照集約化經(jīng)營(yíng)、全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作、供應(yīng)鏈管理的戰(zhàn)略規(guī)劃，建設(shè)倉(cāng)儲(chǔ)基地，涵蓋物流、交易、加工和運(yùn)營(yíng)支持等四個(gè)中心，按照“物流-經(jīng)營(yíng)（期現(xiàn)結(jié)合）-生產(chǎn)”的理念建立大物流體系，充分整合客戶、物資和信息三大資源，形成了系統(tǒng)化和集約化的產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)體系（參見(jiàn)圖2和表2）。
表2：倉(cāng)儲(chǔ)基地四個(gè)中心的功能與特征
功能 基本特征
物流中心 倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸 提供倉(cāng)儲(chǔ)和物流服務(wù)
訂單農(nóng)業(yè) 根據(jù)市場(chǎng)需求帶動(dòng)農(nóng)業(yè)集約化經(jīng)營(yíng)
交易中心 現(xiàn)貨交易 為客戶提供高效、便捷的市場(chǎng)環(huán)境
期貨交易 通過(guò)期現(xiàn)轉(zhuǎn)換擴(kuò)大交易基礎(chǔ)，增加企業(yè)盈利
市場(chǎng)定價(jià) 搜集、整合、分析市場(chǎng)信息
加工中心 貼牌灌裝 生產(chǎn)安全優(yōu)質(zhì)散裝菜籽油，并可貼牌代工
油品精煉 以四級(jí)油為基準(zhǔn)生產(chǎn)，也可按需生產(chǎn)油品
運(yùn)營(yíng)支持中心 行情分析 判斷市場(chǎng)趨勢(shì)，發(fā)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)
檢驗(yàn)檢測(cè)和技術(shù)支持 建立有效的質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)控制體系，也為客戶提供技術(shù)服務(wù)
技術(shù)培訓(xùn) 吸收、普及和推廣先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)
融資擔(dān)保和信貸支持 通過(guò)挖掘農(nóng)產(chǎn)品金融屬性，化解客戶信用困境
?。ǘ┐蛟齑笪锪黧w系，建立期現(xiàn)轉(zhuǎn)換的“蓄水池”
奧星公司充分利用糧油倉(cāng)儲(chǔ)集散基地，建立類似于“糧油銀行”的“蓄水池”，中小油脂企業(yè)可以在資金占用高峰期把菜籽油抵押在倉(cāng)儲(chǔ)基地以獲得資金支持。在通常情況下，只要不發(fā)生“擠兌”，“蓄水池”的水位就會(huì)保持在適當(dāng)位置，奧星公司就能利用這個(gè)現(xiàn)貨基礎(chǔ)進(jìn)行期現(xiàn)一體化經(jīng)營(yíng)。奧星公司從中獲得了持續(xù)穩(wěn)定的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，并在競(jìng)爭(zhēng)中處于戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)地位：第一，可以有效控制資源；第二，可以便利地實(shí)現(xiàn)期、現(xiàn)貨快速轉(zhuǎn)換；第三，可以最大程度地方便客戶，降低運(yùn)輸成本，減少資金消耗，緩解國(guó)內(nèi)油脂物流體系的落后局面；第四，可以獲得由糧食價(jià)格長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)帶來(lái)的貿(mào)易利潤(rùn)和自然增值利潤(rùn)。
?。ㄈ﹦?chuàng)新融資模式，營(yíng)造安全、通暢、有效的信用環(huán)境
1、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押融資
在原料收購(gòu)高峰期，中小油脂企業(yè)的資金消耗巨大，它們可以把合乎標(biāo)準(zhǔn)的菜籽油存入倉(cāng)儲(chǔ)基地獲得倉(cāng)單，然后通過(guò)倉(cāng)單質(zhì)押從銀行獲得信貸資金(主要流程參見(jiàn)圖4)。
為了確保信貸資金安全、正常使用，奧星公司還在倉(cāng)單質(zhì)押融資全程，實(shí)施倉(cāng)儲(chǔ)基地、信貸機(jī)構(gòu)和期貨公司（交易所）共同參與的三方監(jiān)管模式（參見(jiàn)圖5）。信貸機(jī)構(gòu)通過(guò)質(zhì)押倉(cāng)單和參與或見(jiàn)證期貨公司為奧星公司提供套期保值而獲得了雙重的風(fēng)險(xiǎn)隔離，基本上消除了貸前調(diào)查成本和貸后監(jiān)管成本，有利于改善倉(cāng)單質(zhì)押率低和審核周期長(zhǎng)的痼疾。此外，奧星公司利用能夠有效控制倉(cāng)儲(chǔ)、加工和物流成本的優(yōu)勢(shì)，倒推出油菜籽和菜籽油甚至不同級(jí)別菜籽油與標(biāo)準(zhǔn)菜籽油的對(duì)應(yīng)關(guān)系，進(jìn)而在合法合規(guī)的基礎(chǔ)上出具"準(zhǔn)倉(cāng)單"即貨物托管證書，并按照前述質(zhì)押融資模式操作，可以加速資本流轉(zhuǎn)，有效化解小微油脂企業(yè)的融資難題，顯著提高期現(xiàn)貨市場(chǎng)的融合程度，從而實(shí)現(xiàn)三方共贏。
2、“訂單+公司擔(dān)?！比谫Y
農(nóng)戶違約率高是推廣訂單農(nóng)業(yè)的“老大難”問(wèn)題，對(duì)種植戶而言，訂單效力遠(yuǎn)不及油菜籽搶購(gòu)戰(zhàn)中的高價(jià)格。為此，奧星公司創(chuàng)造了“訂單+公司擔(dān)?！钡娜谫Y模式。其主要做法是：農(nóng)戶通過(guò)農(nóng)民經(jīng)紀(jì)人與奧星公司簽訂油菜籽購(gòu)銷合同，并以該訂單作為保證，獲得奧星公司的第三方擔(dān)保，從而順利地從農(nóng)村信用合作社等信貸機(jī)構(gòu)獲得貸款。農(nóng)民經(jīng)紀(jì)人以村組為單位，在當(dāng)?shù)鼐哂幸欢ǖ馁Y金實(shí)力、威望和信譽(yù)，對(duì)農(nóng)戶的信用情況比較了解，有助于篩選信用良好的農(nóng)戶簽訂訂單并督促其履約。
通過(guò)這種安排形成了奧星公司為信貸合同提供擔(dān)保，訂單又為擔(dān)保合同提供保證的風(fēng)險(xiǎn)防控鏈條，從而把訂單履約情況納入到“農(nóng)戶/農(nóng)民經(jīng)紀(jì)人-公司-信貸機(jī)構(gòu)”三方框架中。農(nóng)戶或農(nóng)民經(jīng)紀(jì)人對(duì)訂單的違約將造成對(duì)信貸合同的違約，將由信貸機(jī)構(gòu)記入全國(guó)個(gè)人征信系統(tǒng)，建立了對(duì)農(nóng)戶或農(nóng)民經(jīng)紀(jì)人違約的外在約束機(jī)制。而奧星公司之所以有能力為眾多農(nóng)戶或農(nóng)民經(jīng)紀(jì)人提供擔(dān)保，是因?yàn)樵谂c農(nóng)戶或農(nóng)民經(jīng)紀(jì)人簽訂訂單后，借助期貨市場(chǎng)套期保值對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了有效管理。當(dāng)前，信貸機(jī)構(gòu)直接向農(nóng)戶發(fā)放貸款面臨較大信用風(fēng)險(xiǎn)，單一農(nóng)戶很難獲得貸款，這一模式在保障涉農(nóng)企業(yè)原料供給的同時(shí)，也為農(nóng)戶種植提供了信貸資金支持，并保證了銀行涉農(nóng)信貸資金的安全，使銀、企、農(nóng)三方都獲益。
四、“奧星模式”引發(fā)的思考與建議
?。ㄒ唬皧W星模式”的經(jīng)驗(yàn)與啟示
第一，期貨市場(chǎng)能夠“倒逼”現(xiàn)貨生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)型升級(jí)。目前，我國(guó)現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式與期貨市場(chǎng)的要求之間存在差異，造成了“千家萬(wàn)戶的小生產(chǎn)與千變?nèi)f化的大市場(chǎng)”的對(duì)接難題，體現(xiàn)為不同區(qū)域現(xiàn)貨市場(chǎng)之間以及期貨與現(xiàn)貨的價(jià)差。相應(yīng)期貨品種上市后，在高效物流體系的支持下，市場(chǎng)主體就可以把套利機(jī)會(huì)穩(wěn)定轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的利潤(rùn)，從而為市場(chǎng)主體突破傳統(tǒng)市場(chǎng)邊界和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式，提供了風(fēng)險(xiǎn)可控、收益穩(wěn)定的激勵(lì)機(jī)制，形成了推動(dòng)現(xiàn)貨產(chǎn)銷市場(chǎng)化、標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)?；潭瘸掷m(xù)升級(jí)的“倒逼”機(jī)制。
第二，期貨市場(chǎng)的貿(mào)易功能應(yīng)當(dāng)?shù)玫街匾?。在發(fā)展期貨市場(chǎng)過(guò)程中，期貨市場(chǎng)的金融功能即價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能得到了充分關(guān)注。然而，在調(diào)研中我們發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)客戶還傾向于把期貨市場(chǎng)視為價(jià)格公允、質(zhì)量統(tǒng)一的現(xiàn)貨保障基地和交易平臺(tái)，部分企業(yè)提出希望強(qiáng)化這一功能。追溯成熟市場(chǎng)期貨品種的發(fā)展歷程，也可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)規(guī)律性現(xiàn)象，即期貨上市品種在初級(jí)階段的實(shí)物交割率偏高，仍然發(fā)揮著重要的貿(mào)易功能，隨著市場(chǎng)趨于成熟，實(shí)物交割率逐步降低。而我國(guó)目前在制度設(shè)計(jì)上，十分注意控制和防范交割風(fēng)險(xiǎn)，使許多期貨品種一上市就出現(xiàn)低交割率的“成熟”品種現(xiàn)象。為此，有必要結(jié)合當(dāng)前我國(guó)期、現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)育程度，探討期貨市場(chǎng)適度發(fā)揮貿(mào)易功能的必要性與可行性。
第三，建立市場(chǎng)化的倉(cāng)儲(chǔ)物流體系是提升產(chǎn)業(yè)客戶期現(xiàn)一體化經(jīng)營(yíng)能力的關(guān)鍵。正如網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物的爆發(fā)式增長(zhǎng)以快遞行業(yè)的迅速興起為前提，統(tǒng)籌考慮期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行跨期、跨地區(qū)資源配置，離不開(kāi)高效的倉(cāng)儲(chǔ)物流體系做支撐。奧星公司在分析國(guó)際四大糧商的商業(yè)模式時(shí)也發(fā)現(xiàn)，農(nóng)作物種植并非關(guān)鍵，建立堅(jiān)實(shí)而完備的倉(cāng)儲(chǔ)和物流體系才是它們?cè)谌蚴袌?chǎng)取得成功的首要因素。在調(diào)研中，在本地區(qū)設(shè)置期貨指定交割倉(cāng)庫(kù)成為當(dāng)?shù)剞r(nóng)民及涉農(nóng)企業(yè)的共同呼聲，但是從奧星公司的實(shí)踐來(lái)看，缺乏高效的倉(cāng)儲(chǔ)物流體系才是問(wèn)題真正所在。比如，奧星公司依托倉(cāng)儲(chǔ)基地出具的貨物保管憑證就可以替代標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單作為質(zhì)押標(biāo)的向信貸機(jī)構(gòu)融資，能夠同等程度地保障資金安全，顯著提高中小企業(yè)融資能力。
（二）對(duì)完善期貨市場(chǎng)倉(cāng)儲(chǔ)物流體系的建議
第一，推動(dòng)和扶持產(chǎn)業(yè)客戶建立市場(chǎng)化的倉(cāng)儲(chǔ)物流體系。奧星公司的實(shí)踐證明，通過(guò)市場(chǎng)化路徑建設(shè)期貨服務(wù)延伸平臺(tái)可以顯著增強(qiáng)糧油企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和可持續(xù)發(fā)展能力，更加有效地促進(jìn)期、現(xiàn)貨市場(chǎng)的融合，并推動(dòng)產(chǎn)業(yè)客戶、期貨市場(chǎng)以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)。在發(fā)展初期，期貨交易所可以把指定交割倉(cāng)庫(kù)作為抓手，按照市場(chǎng)邏輯，引導(dǎo)實(shí)體企業(yè)建立起眾多類似于奧星公司倉(cāng)儲(chǔ)基地的“準(zhǔn)交割倉(cāng)庫(kù)”或“延伸交割倉(cāng)庫(kù)”。并以倉(cāng)儲(chǔ)基地為中心，完善市場(chǎng)化物流運(yùn)輸體系，促進(jìn)期、現(xiàn)貨高度融合的單一商品市場(chǎng)的形成。
第二，研究和探索建立升貼水交易平臺(tái)。產(chǎn)業(yè)客戶在實(shí)物交割時(shí)，常常面臨交割雙方配對(duì)不如意而不得不增加交割和運(yùn)輸成本的問(wèn)題。建議圍繞期貨市場(chǎng)，設(shè)立全國(guó)性的附屬升貼水交易平臺(tái)，由產(chǎn)業(yè)客戶在這個(gè)平臺(tái)上根據(jù)具體需求進(jìn)行換貨或升貼水交易，既可以滿足產(chǎn)業(yè)客戶個(gè)性化的接、卸貨地點(diǎn)需求，又能健全期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制，提高期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平。
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