期貨業(yè)2013年八大猜想
編者按：期貨業(yè)度過了2012年的創(chuàng)新年，在充滿期待與夢想中即將迎來2013年的轉(zhuǎn)折之年。新的一年，會有哪些影響期貨業(yè)的事情發(fā)生？本報試圖在追蹤期貨業(yè)的變化及未來的預(yù)期中尋求答案，做出八大猜想。
猜想
1、實現(xiàn)指數(shù)
焦煤有望打響新品種上市“第一槍”
梳理已露端倪的期貨新品種，涵蓋了金融、金屬、能源化工和農(nóng)產(chǎn)品板塊。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，2013年將是期貨新品種集中上市的一年，焦煤期貨有望于春節(jié)前后上市。
臨近2012年年末，鄭商所的菜籽、菜粕期貨已獲證監(jiān)會批復(fù)，并于今日上市，這標(biāo)志著鄭商所今年繼玻璃期貨后，又迎來兩個新品種。
今年，上期所和鄭商所已陸續(xù)上市了新品種，唯大商所新品種遲遲未有上市動靜。知情人士透露，焦煤期貨雖在證監(jiān)會立項，但批復(fù)上市結(jié)果尚未反饋，這預(yù)示著今年焦煤難以問世，最快也只能在春節(jié)前后上市。
根據(jù)此前曝光的焦煤期貨合約(草案)顯示，焦煤期貨的交易單位為每手60噸，最低交易保證金為合約價值的5%，每日漲跌幅限制 4%。 按照1300~1600元/噸計算，每手的價值約為5萬元左右，最低保證金則不足3000元/手，對于一般投資者來說，焦煤期貨的進入門檻也可能就在5000元左右。而今年在6月份披露的新方案中，焦煤期貨合約交易單位從每手60噸減少為每手30噸。焦煤期貨保證金與今年推出的白銀期貨和玻璃期貨門檻相當(dāng)，可見新品種將延續(xù)小合約思路。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此舉主要為了保證焦煤、焦炭兩大煤炭品種合約大小的一致性，方便市場參與者尤其是企業(yè)客戶的套保套利交易。
大商所總經(jīng)理助理劉志強此前稱，隨著動力煤重點合同的取消，煤炭價格將完全市場化，焦煤、焦炭等價格波動加大，企業(yè)價格風(fēng)險管理需求激增。2011年，焦炭期貨在大商所成功上市，焦炭期貨的平穩(wěn)運行和市場關(guān)注度不斷提高，這些都為焦煤期貨的上市奠定了基礎(chǔ)。
大商所的生豬、雞蛋已在調(diào)研中，鄭商所的土豆期貨準(zhǔn)備工作已部分就緒，中金所的外匯期權(quán)、股指期權(quán)也在積極準(zhǔn)備中。梳理四大期貨交易所將推出的新品種，涵蓋了金融、金屬、能源化工和農(nóng)產(chǎn)品幾大類，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計明年國內(nèi)期市推出的新品種將不低于5個。
另有業(yè)內(nèi)人士表示，新品種上市豐富了期貨市場上的投資品種，更為期貨公司拓展了挖掘新業(yè)務(wù)的機會。而更為重要的是，從國家經(jīng)濟戰(zhàn)略的高度，抓緊建設(shè)國內(nèi)期貨市場，還有利于增強我國在國際市場上的定價能力和話語權(quán)。
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2、實現(xiàn)指數(shù)
黃金期貨夜盤交易或先行探路
近日業(yè)界傳出上期所將開設(shè)黃金期貨夜盤試點的方案已獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)，引發(fā)熱議。不過，此消息目前未能得到證實。
其實，早在去年12月份上期所已著手準(zhǔn)備夜盤交易方案，今年1月份，又向部分期貨公司下發(fā)了“關(guān)于交易情況、交易特點”的網(wǎng)上調(diào)查，調(diào)查重點為期貨公司客戶；調(diào)查內(nèi)容包括征求投資者開設(shè)夜盤交易意見和征詢市場關(guān)于長假交易時間態(tài)度。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著中國期貨市場量的迅速增長，市場發(fā)展已步入“瓶頸”階段，能夠使期貨市場在平穩(wěn)運行中突破創(chuàng)新、與國際市場接軌，建議早日推出國內(nèi)期貨夜盤交易方案。夜盤交易和長假交易是解決國內(nèi)外期貨市場交易時間段不同，而造成價格風(fēng)險過大最直接、最有效手段，此舉非常必要。而黃金期貨作為國際上最為熱門的交易品種之一，有望先行探路。
事實上，開設(shè)期貨夜盤的呼聲在期貨界一直都很高，尤其是黃金、白銀等和國外同品種走勢高度相關(guān)的品種。目前黃金期貨由上海期貨交易所掛牌交易，交易時間為每周一至周五，上午9：00至下午3：00。 而在國內(nèi)晚上9：00-次日凌晨2：00的這段時間內(nèi)，恰好是國際金價波動最為活躍的時段，因而對國內(nèi)黃金期貨造成很大的不確定性風(fēng)險。
銀河期貨總經(jīng)理姚廣表示，中國與國際期貨市場接軌程度越來越高，交易時間過短，與歐美主流交易市場相關(guān)度不高，存在一定時間差。如果開設(shè)夜盤市場可以隨時與之對接，對沖國內(nèi)外市場風(fēng)險，使中國企業(yè)更好參與國際競爭。從市場交易對沖風(fēng)險來看，交易量不是市場能力的最終體現(xiàn)，夜盤交易初級階段可以投入部分品種，其他品種可以隨著國內(nèi)期貨市場發(fā)展成熟度后續(xù)推出。開設(shè)夜盤是中國走向國際化必經(jīng)之路，是中國提升國際競爭力，爭取國際定價權(quán)必由之路。
在夜盤交易和長假交易方案出臺前，期貨公司應(yīng)當(dāng)未雨綢繆。某業(yè)內(nèi)人士表示，在此項業(yè)務(wù)“出爐”前，對于期貨公司而言，一旦此項業(yè)務(wù)進行開展，期貨公司將根據(jù)交易所夜間風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)對當(dāng)前公司風(fēng)險控制制度進行修改，對夜間交易的技術(shù)環(huán)境進行測試，安排夜盤交易工作流程和工作人員，準(zhǔn)備相關(guān)夜盤交易培訓(xùn)資料、籌劃市場培訓(xùn)，從交易規(guī)則到軟硬件設(shè)施驗收標(biāo)準(zhǔn)，從開戶、交易、結(jié)算、信息服務(wù)、出入金、IT技術(shù)等方面努力做到讓客戶滿意。
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3、實現(xiàn)指數(shù)
QFII有望參與股指期貨交易
隨著國內(nèi)期貨市場的不斷完善，期貨公司逐步拓寬業(yè)務(wù)范圍，加快與基金、券商、信托、QFII等金融機構(gòu)的合作步伐。
日前有報道稱，預(yù)計明年1月底前將允許QFII參與股指期貨交易，且將在數(shù)周內(nèi)公布約10家首批QFII入圍名單。有市場人士表示，目前已經(jīng)正在積極準(zhǔn)備材料、籌備參與期指。而此前外匯局公布修訂后的《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定》，也為QFII參與國內(nèi)股指期貨市場掃除制度障礙。據(jù)了解，目前中金所已完成了QFII股指期貨交易的相關(guān)主要準(zhǔn)備。在客戶分類中，QFII被歸為與證券公司、基金公司一類的特殊法人，該類機構(gòu)必須經(jīng)監(jiān)管機構(gòu)或主管機關(guān)批準(zhǔn)才能參與股指期貨交易。
2011年4月，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司參與股指期貨交易指引》和《證券投資基金參與股指期貨交易指引》，這意味著在股指期貨正式開閘后，部分機構(gòu)參與股指期貨進入實質(zhì)階段。去年6月，銀監(jiān)會出臺并施行《信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引》以來，先后有華寶信托、外貿(mào)信托和華潤信托獲得股指期貨交易資格，此外，包括中融信托在內(nèi)的四到五家信托公司已向銀監(jiān)會遞交了相關(guān)申請材料。據(jù)了解，雖然目前開放信托從事股指期貨交易在市場中還未顯現(xiàn)亮點，但股指期貨將使得信托投資理財產(chǎn)品更加多元化，為金融創(chuàng)新提升了新的空間和方向。
而時隔17年后中國國債期貨蓄力重出江湖，有望進一步促進強期貨公司與銀行、券商等金融機構(gòu)的合作。日前，中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)總經(jīng)理張慎峰等人已明確表示國內(nèi)國債期貨合約、規(guī)則已經(jīng)設(shè)計完畢，在業(yè)務(wù)運作環(huán)節(jié)上推出國債期貨沒任何問題。
據(jù)了解，銀行是國債現(xiàn)券的最大持有機構(gòu)，其持有量占到了國內(nèi)國債7.3萬億元，占總規(guī)模的三分之二，因此其套保需求也最為強烈。而另外持有三分之一國債現(xiàn)券的證券公司、基金公司、保險公司、期貨公司也有望成為初期國債交易的亮點。
而在12月1日實行的新版《期貨交易管理條例》中，證監(jiān)會已正式接受首批債券ETF申請。這意味著，除證券之外，假以時日，基金公司也有望在國債期貨市場分一杯羹。
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4、實現(xiàn)指數(shù)
國債 原油期貨呼之欲出
期貨新品種即將上市的消息不斷傳出，而國債期貨和原油期貨上市更是備受關(guān)注。這兩大期貨品種上市將使我國期貨品種更加齊全、期貨市場更加完善，對于帶動期貨市場的健康發(fā)展有重大意義。
在眾多排隊等候上市的新品種中，原油期貨和國債期貨顯得格外矚目。推出原油期貨意義極其重大，目標(biāo)之一就是吸引國外客戶參與，在相關(guān)的準(zhǔn)備措施中，最重要的一點是能讓參與者盈利自由進出。毋庸置疑，推出原油期貨是中國期貨市場國際化的很重要一步。
據(jù)了解，中國證監(jiān)會已批準(zhǔn)31家企業(yè)在境外進行套保，其中的部分央企已參與了布倫特原油期貨交易。隨著中國交易機構(gòu)的交易水平提升，一些中國企業(yè)整體風(fēng)險控制能力已可與西方一些知名金融機構(gòu)相媲美，更多的中國企業(yè)迫切需要參與到原油期市中。
而作為國內(nèi)最具可能第二個金融期貨的國債期貨，其仿真運行已有10個月之久，目前投資者整體較為理性，市場運行良好。中金所總經(jīng)理張慎峰此前在公開場合也曾表示，國債期貨籌備步伐大大加快，可謂呼之欲出?？傮w來看，國債期貨意義重大、風(fēng)險可控、準(zhǔn)備充分，只欠東風(fēng)。
國債期貨推出，不僅是完善金融期貨品種、豐富套利策略，更是為債券市場、利率市場提供最佳的風(fēng)險管理工具。中國期貨業(yè)協(xié)會會長劉志超也表示，目前國債期貨上市準(zhǔn)備工作基本就緒，原油期貨市場建設(shè)也正在積極穩(wěn)步推進，商品期貨和金融衍生品市場正在不斷的發(fā)展完善。
據(jù)了解，國內(nèi)的期貨公司、期貨交易所已經(jīng)著手準(zhǔn)備原油期貨的上市工作，前期籌備事宜進展順利。
張慎峰表示，國債期貨的意義就在于能夠極大推動我國債券市場的發(fā)展，一方面為債券市場交易提供風(fēng)險管理工具，有效規(guī)避債市風(fēng)險；另一方面有利于金融機構(gòu)盤活手中債權(quán)資產(chǎn)，實現(xiàn)資產(chǎn)配置多元化與合理化。
內(nèi)人士也紛紛表示，國債期貨上市意義重大，它將是我國實現(xiàn)利率市場化的重要舉措。明年兩個較為矚目的新品種很有可能上市，樂觀的看，原油期貨有望明年上半年問世。
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5、實現(xiàn)指數(shù)
期貨資管“一對一”有望擴展到“一對多”
期貨資管業(yè)務(wù)開閘僅數(shù)月,首批獲得相關(guān)資格的期貨公司已躍躍欲試。市場人士表示，明年期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)名單中有望再添新成員，而在已獲得資管業(yè)務(wù)的期貨公司的“一對一”專戶成行之后，有望擴展到“一對多”。
繼首批18家期貨公司獲批資管牌照后，12月25日瑞達期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)獲批，為期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)又添一名新成員。據(jù)了解，截至目前為止，除瑞達期貨外，仍有共6家期貨公司申請資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，包括萬達期貨、宏源期貨、國信期貨、中信建投期貨、浙江中大期貨以及國貿(mào)期貨。
自2012年9月1日起施行的《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》中規(guī)定，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指期貨公司接受單一客戶或者特定多個客戶的書面委托，根據(jù)本辦法規(guī)定和合同約定，運用客戶委托資產(chǎn)進行投資，并按照合同約定收取費用或者報酬的業(yè)務(wù)活動。
此前，證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人指出，試點辦法的總體思路是堅持在風(fēng)險可控、加強監(jiān)管的前提下，采取先部分試點、再穩(wěn)步推開的方式，從相對簡單的“一對一”資管業(yè)務(wù)起步，再擴大到“一對多”業(yè)務(wù)。由于期貨公司“一對一”資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)屬私募性質(zhì)，并非公募產(chǎn)品，其具體的投資策略、投資范圍、投資標(biāo)的、投資比例以及管理費收取方式等均由投資者和期貨公司在合同中約定。
有期貨公司人士表示，對期貨行業(yè)、期貨公司來講，先把一對一的資產(chǎn)管理做好，然后把一對多的資產(chǎn)管理做好，下一步我們自己能夠發(fā)行自己的基金，成立自己的基金管理公司或?qū)_基金，再去做更大的管理基金。
此外，雖然開閘的期貨業(yè)資管業(yè)務(wù)投資領(lǐng)域非常廣泛,包括期貨、股市、基金等等,但目前來看,期貨類資管業(yè)務(wù)將以投資類模式為主,其他領(lǐng)域更多做為資產(chǎn)配置。不過，和銀行、基金、證券以及信托相比,期貨資管產(chǎn)品亦擁有其明顯的優(yōu)勢。
擁有牌照的銀河期貨資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人蔣東義表示，雖然目前還沒有真正推出一款期貨資管產(chǎn)品,即使推出,在收益率方面也是沒法保證的,不過,按照這幾年狀況,相比證券基金信托等行業(yè),期貨的投資收益率應(yīng)該還是有吸引力的。
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6、實現(xiàn)指數(shù)
外資入股國內(nèi)期貨公司推動行業(yè)兼并
2012年期貨業(yè)合并重組案例逾5起，其中高盛聯(lián)姻乾坤期貨引發(fā)業(yè)內(nèi)外資參與國內(nèi)期市的聯(lián)想。面對2013年的中國期貨市場，原油、國債期貨的開閘在即，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的陸續(xù)推出，期貨業(yè)將會有翻天覆地的變化，行業(yè)的兼并重組也會持續(xù)下去，而外資色彩也會越來越濃厚。
今年5月份，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于期貨公司變更注冊資本或股權(quán)有關(guān)問題的規(guī)定》(以下簡稱《規(guī)定》)，或?qū)⒓涌焱赓Y入股國內(nèi)期貨公司的步伐，而外資參股期貨公司細(xì)則的明確，可能會加大一些期貨公司的并購預(yù)期。
根據(jù)《規(guī)定》要求，境外投資者直接或間接參股的中國境內(nèi)法人入股期貨公司的，包括通過公司章程、協(xié)議安排等能夠影響或控制的方式，按照股權(quán)權(quán)益或表決權(quán)穿透計算，單一境外投資者間接擁有期貨公司股權(quán)權(quán)益或表決權(quán)的，比例應(yīng)當(dāng)?shù)陀?%，有關(guān)聯(lián)關(guān)系的應(yīng)當(dāng)合并計算。
山西證券兼并格林期貨、國際期貨收購華元期貨，長江期貨擬合并吸收湘財祈年期貨，經(jīng)易期貨或吸收合并北京中期期貨，高華證券宣布完成對乾坤期貨的收購，這5起業(yè)內(nèi)合并重組案例一度震驚行業(yè)上下，其中，高華證券收購乾坤期貨顯得最為突出。
業(yè)內(nèi)人士表示，一方面，《規(guī)定》的出臺為期貨公司將要開閘的境外代理業(yè)務(wù)做好了鋪墊，另一方面，國內(nèi)將推出的原油期貨，勢必會吸引境外投資者參與，而參股國內(nèi)期貨公司則為其提供了便利的通道。同時，外資參股期貨公司細(xì)則的明確可能會加快一些期貨公司的并購預(yù)期。
乾坤期貨在期貨公司中的實力偏于弱小，高盛相中乾坤期貨或出于更有利于其發(fā)揮主導(dǎo)作用。如果想擁有更多的話語權(quán)，與中小期貨公司合作是外資比較現(xiàn)實的選擇。如同大摩聯(lián)姻華鑫證券，2011年2月大摩揮手作別合作了15年的大牌券商中金公司，轉(zhuǎn)身與華鑫證券成立新的合資投行。此后，大摩與華鑫期貨的合作日趨緊密。
其實，目前國內(nèi)已有三家外資色彩的期貨公司，分別是銀河期貨、中信新際期貨和摩根大通期貨。除了銀河期貨以國內(nèi)的發(fā)展模式運行外，其余兩家期貨公司業(yè)務(wù)多以服務(wù)于股東資源而設(shè)立的。
業(yè)內(nèi)人士表示，雖然這三家外資公司的定位不同，但都在尋找更適合自身的道路，與銀河期貨和中信新際期貨相比，摩根期貨顯得最為“神秘”，不僅行事風(fēng)格較為低調(diào)，也從不主動開展業(yè)務(wù)。在中國期貨市場對外窗口開啟在即的情況下，外資機構(gòu)涉足國內(nèi)市場將更加活躍，直接吸收合并期貨公司的數(shù)量也會越來越多。
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7、實現(xiàn)指數(shù)
CTA業(yè)務(wù)或試水
國內(nèi)諸多期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)陸續(xù)開閘，期貨投資咨詢、資產(chǎn)管理和現(xiàn)貨子公司等都有所抬頭，業(yè)務(wù)開展的必要性和可行性已毋庸置疑。業(yè)內(nèi)人士表示，未來期貨市場將要開展的業(yè)務(wù)非CTA期貨業(yè)務(wù)不可，它對于優(yōu)化市場的投資者結(jié)構(gòu)，促進市場的健康發(fā)展等都起到不可或缺的作用。
期貨投資基金簡稱期貨基金（CTA Fund）或商品基金，是指廣大投資者將資金集中起來，委托給專業(yè)的期貨投資機構(gòu)，并通過商品交易顧問(CTA)進行期貨投資交易，投資者承擔(dān)投資風(fēng)險并享有投資利潤的一種集合投資方式。
從全球金融的發(fā)展歷史和趨勢來看，專業(yè)投資者應(yīng)是成熟期貨市場的主體結(jié)構(gòu)。基于對此問題的戰(zhàn)略思考和前瞻定位，證監(jiān)會及相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)在不同政策層面上開始倡導(dǎo)培育期貨行業(yè)的機構(gòu)投資者，并探討開展CTA業(yè)務(wù)的可行性。
目前，我國期貨市場以中小散戶投資者為主，相對缺乏機構(gòu)投資者，這在一定程度上制約了我國期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能的發(fā)揮，因而，積極穩(wěn)妥的發(fā)展我國的期貨投資基金不但能優(yōu)化我國期貨市場的投資者結(jié)構(gòu)，也能促進我國期貨市場的健康發(fā)展。同時，CTA基金作為一種非主流投資工具，其分散市場風(fēng)險的能力應(yīng)該得到傳統(tǒng)意義上投資股票和債券市場投資者的重視。此外，研究和借鑒國外CTA發(fā)展經(jīng)驗對于我國的CTA以及繁榮期貨市場都有著重要意義。
期貨業(yè)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新進程正在提速，CTA基金作為一種非主流投資工具，其分散市場風(fēng)險和防范資本市場系統(tǒng)性風(fēng)險的能力將得到傳統(tǒng)意義上的市場投資者的認(rèn)識，相信期貨CTA將會迎來繁榮的發(fā)展。
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8、實現(xiàn)指數(shù)
期貨公司IPO破題
近期，弘業(yè)期貨啟動上市的消息讓業(yè)界對期貨公司IPO充滿期待。此外，永安期貨、南華期貨等部分期貨公司已經(jīng)進入改制階段。由于我國A股市場至今還沒有一家真正意義上的期貨上市公司。業(yè)內(nèi)人士表示，對于融資渠道單一的期貨公司而言，IPO融資已成為最大的訴求。
12月18日，弘業(yè)期貨已經(jīng)啟動上市，拉近了期貨公司上市的距離。據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，弘業(yè)期貨2009年至2011年三年分別實現(xiàn)凈利潤5286.59萬元、6101.63萬元和7104.58萬元。根據(jù)上市條件及程序，發(fā)行上市主體需要具備“最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且凈利潤累計大于3000萬元；發(fā)行前股本大于等于3000萬元等”的條件，弘業(yè)期貨符合了關(guān)于發(fā)行上市主體要具備的條件。
據(jù)了解，弘業(yè)期貨公司的整體改制歷時半年多，11月底變更為股份公司，注冊資本6.8億元，總股本是6.8億股。目前該公司正在緊鑼密鼓的開展上市前各項工作，有望成為國內(nèi)首批上市的期貨公司。
此外，“浙江系”期貨公司永安期貨和南華期貨均已于日前正式變更為股份制公司，并已接受證券公司的上市輔導(dǎo)。10月26日，永安期貨對外發(fā)布公告稱，永安期貨于10月23日完成一系列法律程序和行政審批工作，取得“永安期貨股份有限公司”營業(yè)執(zhí)照和期貨經(jīng)營許可證。另一家期貨公司南華期貨也于此前取得了股份有限公司的營業(yè)執(zhí)照和期貨經(jīng)營許可證，并于10月中下旬低調(diào)地完成了變更。伴隨著這兩家公司正式變身為股份制，國內(nèi)期貨公司離上市又近了一步。
雖然中國中期曾被媒體冠為“期貨第一股”，但實為中國國際期貨的控股股東，不能算為真正意義上的上市期貨公司。
有關(guān)市場人士表示，期貨公司的上市步伐或快于預(yù)期。此前市場認(rèn)為期貨公司IPO還需要較長時間的等待，畢竟目前排隊的IPO公司已經(jīng)超過800多家。但從目前的情況看，不排除為期貨公司上市開辟綠色通道的可能。更有樂觀人士估計，期貨公司IPO最快可能在2013年。
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