QE4如期而至 商品市場(chǎng)無(wú)人喝彩
美聯(lián)儲(chǔ)推出QE4，金價(jià)短暫上漲后，昨日大幅下跌。( 翟超/制圖)
每月購(gòu)買(mǎi)450億美元國(guó)債，市場(chǎng)期待的美聯(lián)儲(chǔ)新版本寬松最終兌現(xiàn)，然而商品期貨市場(chǎng)卻反應(yīng)冷淡。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次寬松政策缺乏新意，利好兌現(xiàn)后商品市場(chǎng)將重回基本面主導(dǎo)，近期的工業(yè)品反彈也將吿一段落。
北京時(shí)間昨日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出第四輪量化寬松（QE4），每月購(gòu)買(mǎi)450億美元國(guó)債替代扭曲操作（OT），加上第三輪量化寬松每月400億美元的寬松額度，聯(lián)儲(chǔ)每月資產(chǎn)采購(gòu)額達(dá)到850億美元，并用量化數(shù)據(jù)指標(biāo)來(lái)明確超低利率期限。此外，在目前失業(yè)率高于6.5%且未來(lái)一兩年內(nèi)通脹率預(yù)期不超過(guò)2.5%情況下，0-0.25%超低利率也將保持不變。
QE4推出意味著市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步釋放，不過(guò)商品市場(chǎng)的疲軟表現(xiàn)卻多少令人感覺(jué)意外。周四，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)整體走弱，除大豆、強(qiáng)麥等部分農(nóng)產(chǎn)品上漲外，多數(shù)商品收盤(pán)下跌。其中，尤以貴金屬與化工板塊跌幅較大。截至當(dāng)日收盤(pán)，貴金屬中領(lǐng)跌的白銀期貨主力合約下跌1.54%至6601元/千克，化工板塊中精對(duì)苯二甲酸（PTA）期貨與塑料期貨跌幅也均超過(guò)1%。
“昨日美聯(lián)儲(chǔ)公布的寬松政策，更多是在第三輪寬松基礎(chǔ)上的增強(qiáng)版，沒(méi)有太多新意，因此對(duì)于市場(chǎng)的提振有限?！眹?guó)金期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家江明德表示，市場(chǎng)真正擔(dān)憂(yōu)的是美國(guó)財(cái)政懸崖問(wèn)題，不管以何種方式解決都會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成影響，減赤本身就是經(jīng)濟(jì)壓縮的措施，對(duì)市場(chǎng)會(huì)有負(fù)面影響。
值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)的公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）調(diào)降了對(duì)2012年直到2015年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。其中，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)2012年實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的中間趨勢(shì)預(yù)期為1.7%-1.8%，低于今年9月預(yù)期的1.7%-2.0%，而對(duì)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)期為2.3%-3.0%，低于9月的2.5%-3.0%。
江明德認(rèn)為，量化寬松政策對(duì)市場(chǎng)的提振效用逐步遞減，已經(jīng)很難帶來(lái)全面影響。超高流動(dòng)性下商品金融屬性的彈性在下降，而財(cái)政懸崖導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒上升，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)整體都有調(diào)整的需求。“在需求淡季的影響下，工業(yè)品不具備繼續(xù)上漲的動(dòng)能，弱勢(shì)震蕩的概率較大，大宗商品整體會(huì)沿著基本面發(fā)展，中長(zhǎng)期看，全球經(jīng)濟(jì)下滑，工業(yè)品由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整整體需求強(qiáng)度下降。此外，美國(guó)頁(yè)巖油大量開(kāi)發(fā)后導(dǎo)致全球能源供需關(guān)系轉(zhuǎn)變，作為工業(yè)品風(fēng)向標(biāo)的原油價(jià)格運(yùn)行中樞將下移，都將對(duì)工業(yè)品價(jià)格形成利空影響。農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)會(huì)相對(duì)特殊，季節(jié)性因素導(dǎo)致的供需關(guān)系變化可能會(huì)帶動(dòng)相關(guān)品種走強(qiáng)”。
對(duì)于商品市場(chǎng)的短期前景，業(yè)內(nèi)人士看法大多較為謹(jǐn)慎，即便是擁有避險(xiǎn)功能的真金白銀。東證期貨朱鳴元認(rèn)為，美國(guó)財(cái)政懸崖談判最終很可能達(dá)成過(guò)渡協(xié)議，爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)概率很低。隨著時(shí)間窗口臨近，美元會(huì)有一個(gè)逐步企穩(wěn)的過(guò)程。整體看，宏觀面趨于穩(wěn)定，資金市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)下降將壓縮黃金、白銀避險(xiǎn)需求，貴金屬價(jià)格維持高位難度增大，而白銀保值能力不強(qiáng)且價(jià)格遠(yuǎn)離成本，回撤風(fēng)險(xiǎn)更大。
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