產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾疊加 化工板塊掀起反彈浪潮
12月份，產(chǎn)業(yè)鏈上結(jié)構(gòu)性矛盾疊加宏觀環(huán)境回暖，這共同作用給市場帶來短周期的觸底反彈機(jī)會(huì)，長周期來看，產(chǎn)能過剩和穩(wěn)增長對(duì)相關(guān)行業(yè)復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致去產(chǎn)能緩慢，這將制約能源化工價(jià)格反彈高度，操作上目前化工板塊只能提供階段性的做多機(jī)會(huì)。
宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)暖，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫。首先，歐洲局勢(shì)恐慌情緒明顯降溫。其次，美國財(cái)政懸崖對(duì)市場利空作用尚未顯現(xiàn)或弱于預(yù)期。再次，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，但沒有重大致命性利空出現(xiàn)。
產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)性問題助漲化工品。能源化工板塊的產(chǎn)品有三條產(chǎn)業(yè)鏈：一是，石油——石腦油——石化產(chǎn)品；二是，煤炭——?dú)饣铣苫て?；三是，天然氣——化工品，這其中從石油、煤炭和天然氣到石化產(chǎn)品的中間環(huán)節(jié)，由于產(chǎn)能成本高企和產(chǎn)品不能迅速轉(zhuǎn)化為利潤，導(dǎo)致中間原材料產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張慢于PTA等產(chǎn)成品產(chǎn)能的擴(kuò)張。
精對(duì)苯二甲酸（PTA）方面，產(chǎn)業(yè)鏈中PX新建產(chǎn)能明顯落后于PTA產(chǎn)能的擴(kuò)張，導(dǎo)致盡管國際原油價(jià)格低位徘徊，但是由于PX供應(yīng)緊張，PX價(jià)格在調(diào)價(jià)之后，PTA被迫上漲，現(xiàn)貨較期貨持續(xù)出現(xiàn)高升水。數(shù)據(jù)顯示，年底PX產(chǎn)能將擴(kuò)張至10.46%，年增值率為21.03%，但是PTA產(chǎn)能2012年產(chǎn)能年增長率達(dá)到57%以上，預(yù)計(jì)年底產(chǎn)能將增至3046萬噸。最近PX價(jià)格上漲明顯，12月7日當(dāng)周，PX現(xiàn)貨(FOB韓國)價(jià)格周漲幅達(dá)4.73%。
塑料方面，乙烯的產(chǎn)能、產(chǎn)量、貿(mào)易情況及亞洲地區(qū)價(jià)格等都會(huì)對(duì)線性低密度聚乙烯（LLDPE）的市場價(jià)格產(chǎn)生直接影響。2012年全球乙烯產(chǎn)能再度進(jìn)入擴(kuò)張階段，全球新增產(chǎn)將超過600萬噸，但是在新增產(chǎn)能投產(chǎn)之前，乙烯價(jià)格對(duì)LLDPE價(jià)格形成支撐。經(jīng)過了2011年和2012年前三個(gè)季度的新產(chǎn)能消化之后，從2012年10月開始塑料又進(jìn)入了新產(chǎn)能投放階段。塑料現(xiàn)貨也出現(xiàn)高升水，從而在年底裝置檢修比較多的情況下，塑料期價(jià)會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)漲。
我國煤炭資源相對(duì)豐富，聚氯乙烯（PVC）生產(chǎn)主要是電石法，由此，在上游煤炭價(jià)格不斷攀升的情況下，電石產(chǎn)能也面臨落后產(chǎn)能淘汰問題，對(duì)PVC價(jià)格形成短期支撐。不過電石產(chǎn)能總體處于過剩，年底全國電石產(chǎn)能將增至2800余萬噸，從而使得電石價(jià)格相對(duì)于其他原材料PX和乙烯價(jià)格明顯偏弱，PVC漲勢(shì)明顯落后于PTA和塑料。 （作者系寶城期貨分析師）
相關(guān)新聞
更多>>
