農(nóng)產(chǎn)品上演年底翹尾行情 新年度軟商品難樂觀
臨近年底，農(nóng)產(chǎn)品再度發(fā)力，上演翹尾行情，為2012畫上一個圓滿的終結(jié)符。筆者認為，豆粕、豆油還將有一段上行空間，而棕櫚油、菜油也會得到一定提振，軟商品雖受到收儲的支撐，短期也呈現(xiàn)上漲走勢，不過上漲的可持續(xù)性值得懷疑，而反彈后的沽空機會卻值得期待。
美財政懸崖無大礙，歐經(jīng)濟陰霾未散
美國財政懸崖問題曾一度引起市場恐慌，美元遭遇拋售。不過近期數(shù)十位共和黨人簽署聯(lián)名信呼吁兩黨打破對富人增稅的僵局，并在增稅和削減社會福利支出上尋找一切可行的方案。此舉表明共和黨正在釋放愿意討價還價的信號，兩黨可能在一周內(nèi)達成紓緩“財政懸崖”的協(xié)議。
回到經(jīng)濟表現(xiàn)，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，上周初請失業(yè)金人數(shù)降至37萬人，低于預(yù)期的38萬人，該數(shù)字已經(jīng)回到颶風桑迪來襲之前的水平，顯示颶風帶來的影響已經(jīng)基本褪去。另一方面，歐洲第三季度GDP修正值同比下滑0.6%，環(huán)比下滑0.1%，與初值相比沒有任何改動。德國10月制造業(yè)訂單環(huán)比上漲3.9%，高于預(yù)期的0.9%，但能否持續(xù)反彈則有待進一步觀察。英國10月商品貿(mào)易逆差擴大至95.39億歐元，高于預(yù)期的88億歐元，外部需求的不足是當前困擾歐洲各國的主要因素。綜合看，美財政懸崖并無大礙，而歐洲經(jīng)濟難有顯著改觀。
南美大豆播種不及時的利好效應(yīng)延續(xù)
美國百年一遇的旱災(zāi)在年中曾促成豆類板塊在6、7月份飚升，但隨著9、10月美豆產(chǎn)量逐漸明晰，增產(chǎn)成為事實導(dǎo)致美豆板塊高位回落。近期，南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣不佳因素有望造就大豆上演年底翹尾行情。本次南美大豆的播種延誤時間太長，可能錯過最佳生長氣候條件，影響最終產(chǎn)量。在過去一周里，阿根廷大豆播種工作繼續(xù)受到降雨的耽擱，而巴西方面也預(yù)計本周大豆產(chǎn)區(qū)仍有降水和雷暴。從播種進度看，目前同比去年落后了15%左右。隨著雨季臨近，預(yù)計美豆板塊從11月中旬開始的翹尾行情還有進一步發(fā)展的空間，可能上摸1600。
回到國內(nèi)市場，連豆上有壓力，下有支撐。支撐來自國儲收購大豆價格，而壓力則來自國內(nèi)豆類增產(chǎn)。4600~4800區(qū)間運行的格局難以打破；由于連豆粕和連豆油主要原料為進口大豆，與美豆聯(lián)動性更強，自11月中上旬見底反彈，上漲幅度分別超過6%和3%。從操作上看，豆粕相對更強，原因是下游養(yǎng)殖業(yè)需求的逐漸好轉(zhuǎn)為豆粕價格上漲提供了更堅實的動力。預(yù)計豆類板塊的年底翹尾行情還將持續(xù)，豆粕繼續(xù)向3600挺進，而豆油有望站上9000整數(shù)關(guān)口。
而與豆油具有替代效應(yīng)的菜油和棕櫚油也會得到一定提振，但預(yù)計幅度略小。菜油、棕櫚油供應(yīng)相對寬松，從根本上制約上漲的幅度，10000和7000可能分別成為上行空間的頂部。
軟商品新年度價格仍難以樂觀
棉花和白糖暫時受到收儲的支撐。棉花從6月以來延續(xù)區(qū)間震蕩行情，而白糖近期則在收儲過高預(yù)期刺激下出現(xiàn)反彈。但總體上，軟商品在新年度價格仍難以樂觀。
從基本面看，棉花2012/13年度產(chǎn)量繼續(xù)下調(diào)，但受制于經(jīng)濟不景氣，下游棉紡織企業(yè)步履維艱，需求的萎縮更加明顯。棉花呈現(xiàn)“供應(yīng)弱，需求更弱”的格局，預(yù)計2012/13年度庫存消費比不降反升，價格也還會在收儲價格19000~20400附近徘徊。
而白糖全球繼續(xù)增產(chǎn)，盡管巴西在6、7月份遭遇反季節(jié)降水延誤了甘蔗壓榨速度，但之后生產(chǎn)加快，預(yù)計2012/13年度巴西產(chǎn)糖較上年增長1%。目前印度、泰國兩大主產(chǎn)國已經(jīng)開榨，預(yù)計分別產(chǎn)糖2450萬噸和960萬噸，而中國的增產(chǎn)幅度甚至接近20%，產(chǎn)量預(yù)計1350~1400萬噸，為歷史第二高數(shù)值。總的來說，白糖供過于求的程度繼續(xù)加大，雖有國儲收購價的支撐，但筆者依然對糖價在2013年的表現(xiàn)持偏空觀點。
操作上，豆類板塊以豆粕最強，豆油次之，相關(guān)油脂類也會得到一定提振，可逢低買入持有；而軟商品短期可視作反彈機會，更長時期則關(guān)注反彈后沽空機會。
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