經(jīng)濟疲軟拖累 明年銅價面臨較大下行風(fēng)險
銅價的走勢對國民經(jīng)濟也有著不可忽視的作用。當(dāng)前全球經(jīng)濟依然疲軟，歐洲仍是最大拖累，全球銅消費增速低位徘徊，復(fù)蘇關(guān)鍵依然看中國，全球銅原料供應(yīng)改善趨勢也進一步明朗，2013年銅價走勢如何，投資機會幾何證券時報網(wǎng)財苑社區(qū)邀請了金瑞期貨有色金屬高級分析師葉羽鋼就上述問題與網(wǎng)友進行了深入交流。
葉羽鋼認為，全球經(jīng)濟疲軟仍將對銅消費需求形成拖累；中國經(jīng)濟的底部企穩(wěn)或?qū)⒗^續(xù)為全球銅消費形成一定的支撐，但力度有限。全球銅精礦供應(yīng)改善趨勢進一步明確，2013年的產(chǎn)能釋放將進一步對供給改善形成支持作用，歐美經(jīng)濟疲軟帶來的廢銅供應(yīng)偏緊或?qū)︺~原料的總供應(yīng)形成一定的拖累。他的結(jié)論是：全球銅供需格局將進一步趨于寬松，銅價仍將面臨較大的下行風(fēng)險。
對于財苑網(wǎng)友問到對于未來一年的期銅投資策略，葉羽鋼用“心如止水，波瀾不驚”來概括。他說，市場過度樂觀時，學(xué)會謹慎；市場過度悲觀時，要有勇氣。之所以這么看，是因為對未來的行情判斷是震蕩走勢為主，總體偏空，但呈現(xiàn)階段性的特征。
據(jù)葉羽鋼分析，2004年以來銅價大幅上漲的主要原因是中國銅消費的快速提升，但銅作為國際性大宗商品，歐美等發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟和金融資產(chǎn)波動也成為影響銅價的重要因素。從相關(guān)系數(shù)來看，銅價月均價與中國的新增信貸增速相關(guān)性比較高，與歐美采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）走勢的相關(guān)度也比較高。他認為，美國財政懸崖解決過程的反復(fù)無疑將拖累美國經(jīng)濟和美國股票市場表現(xiàn)，從而抑制銅價表現(xiàn)。目前銅價仍遠高于成本價，存在較大的下行風(fēng)險，特別是在其他基本金屬基本上都在成本價掙扎的大背景下。
葉羽鋼還認為，國內(nèi)銅庫存處于高位，下游需求疲軟，國內(nèi)銅價表現(xiàn)較弱。銅礦的供應(yīng)周期要7-8年，2004年和2005年銅價上漲之后刺激銅礦的投資，如果按照8年計算，2012年銅礦的供應(yīng)應(yīng)該提升，但受到2008年金融危機的沖擊，所以真正的供應(yīng)放量會推遲到2014年和2015年。
今年以來銅上市公司的股價不斷下跌，財苑網(wǎng)友關(guān)心銅類上市公司的投資價值，葉羽鋼稱，從2011年初的高點到現(xiàn)在銅價的跌幅為23%左右，也不算小。當(dāng)然，股價更多是看上市公司的業(yè)績，商品價格主要取決于供求。當(dāng)前全球都在大量發(fā)行貨幣，貨幣多了，對商品價格是利好。但是應(yīng)該看到的是，決定性商品中長期價格走勢的根源仍然是商品的基本面情況，即商品的供求關(guān)系變化。資金可能更多是發(fā)揮了推波助瀾的作用而已。
財苑網(wǎng)友還問到今后一兩年內(nèi)國內(nèi)外有沒有提振需求銅工業(yè)需求的因素，從投資的角度，應(yīng)該怎樣布局葉羽鋼說，銅加工行業(yè)確實面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)，優(yōu)勝劣汰或?qū)⑹俏磥韮赡赉~加工行業(yè)的主題，必然有些一些競爭力弱的企業(yè)的被淘汰出局，（投資）選擇有優(yōu)勢的企業(yè)，例如，原料有保障（產(chǎn)業(yè)鏈一體化）；深加工；技術(shù)上有競爭優(yōu)勢。
還有網(wǎng)友提及銅價跟A股指數(shù)的關(guān)系，葉羽鋼稱，中國股市的波動一定程度上能夠表征中國銅消費的情況，而美國股市的波動影響風(fēng)險偏好，影響資金在全球資產(chǎn)的配置，銅價與全球股票價格綜合指數(shù)相關(guān)性更高，這是銅有銅博士之稱的原因，能反映全球綜合經(jīng)濟形勢。對A股來說，有色板塊走勢從經(jīng)驗來看與銅價正相關(guān)性還是比較強的。
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