全球供給空前過剩 鄭棉窄幅震蕩繼續(xù)承壓
本周美棉出現(xiàn)技術(shù)性反彈，相比之下鄭棉呈現(xiàn)近穩(wěn)遠弱格局，1301合約由于受到收儲支撐延續(xù)窄幅震蕩之勢，1305合約則仍有下跌空間。
全球供給空前過剩
首先要提到的是全球棉花供給過剩的問題，這點從數(shù)據(jù)上能夠更直觀的反映出來。本年度全球棉花庫存和庫存消費比均創(chuàng)歷史新高，兩者分別為8026.6萬包和75.5%。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計的從1981/82棉花市場年度至今的產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)，這是全球庫存首次突破8000萬包；而按簡單算數(shù)平均計算，32年的平均庫存消費比僅有48%；除今年外，庫存消費比次高的兩年分別是2011/12年度的67%和1985/86年度的63%。由此全球棉花供給過剩的情況可見一斑，從基本面上對期棉價格構(gòu)成長期利空。
中國收儲托市明顯
在全球棉花供給過剩的大背景下，我國棉花的生產(chǎn)和庫存前景更加不容樂觀，2012/13年度我國期末庫存和庫存消費比分別為807.9萬噸（占全球庫存的46%）和104.5%。但由于國家出臺相關(guān)收儲政策，收儲對國際和國內(nèi)棉價的支撐作用都不容小覷。
收儲對國內(nèi)棉花的提振不言自明，20400元/噸的收儲價吸引棉花加工企業(yè)全力交儲。根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)的統(tǒng)計，截至11月11日，共有1680家棉花加工企業(yè)送檢288.7萬噸棉花；而截至11月11日，全國棉花收儲累計成交223.2萬噸。將收儲成交量同送檢量作比，即本年度新花采摘量的77%的都送交國儲。11月15日中國棉花指數(shù)（CC Index 328）漲至18784元/噸，較收儲前8月31日的18520元大漲了264元。中儲棉又宣布，局部地區(qū)因遭受嚴重自然災(zāi)害導致大部分棉花達不到4級以上的，可放寬收儲標準到5級。在這種情況下，2013年3月31日收儲結(jié)束前，托市作用仍將繼續(xù)。
下游需求略顯回暖
近期下游需求似顯回暖跡象，據(jù)中國棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，10月50家重點大型零售企業(yè)服裝零售額同比增長10.91%，較上月則增長了5.14%，這說明服裝換季促銷、去庫存促銷的力度較大。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)統(tǒng)計，10月份我國服裝鞋帽、針紡織品零售額同比增長18.7%；海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示10月我國紡織服裝出口總額約227.52億美元，同比增長15.8%，但環(huán)比下降9.45%。另外，上周出爐的10月份國內(nèi)多項宏觀數(shù)據(jù)均給市場帶來一定的積極信號，紡織服裝類生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)也有所回升。歐美傳統(tǒng)的消費旺季感恩節(jié)和圣誕節(jié)即將來臨，也可能為國內(nèi)紡織企業(yè)帶來一定的提振作用。
但現(xiàn)在斷言行業(yè)回暖尚為時過早。棉副市場蕭條依舊，受累于豆粕和豆油跌勢，油廠采購原料時大力壓低棉籽價格，棉廠壓榨棉油也處于虧損之中。而中國棉花信息網(wǎng)10月調(diào)查顯示紡織企業(yè)在庫庫存增加4.76萬至84.21萬噸。
投機資金看空后市
除了基本面偏空外，資金對后市也持看空態(tài)度。截至11月6日當周，CFTC基金凈多持倉由凈多104手轉(zhuǎn)為凈空13122手。國內(nèi)方面，雖然目前鄭棉1305合約似乎企穩(wěn)，但在放量上漲的情況下持倉卻持續(xù)減少，顯示后市上漲乏力。唯一或可指望的是，中長期而言南半球和下年度北半球種植面積減少或為市場帶來些許利多。
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