宏觀經(jīng)濟(jì)或見(jiàn)底 商品重心有望上移
分析人士表示，下半年可能見(jiàn)底，流動(dòng)性進(jìn)一步寬松，大宗商品價(jià)格重心有望上移，并有可能在利多消息刺激下出現(xiàn)脈沖式上漲。
2012年上半年，在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩及歐債危機(jī)沖擊下，全球資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的信心發(fā)生明顯變化。以原油下跌為指引，大宗商品先揚(yáng)后抑，尤其是5月份大幅調(diào)整。不過(guò)值得注意的是，在商品市場(chǎng)本輪板塊“升降”運(yùn)動(dòng)中，農(nóng)產(chǎn)品強(qiáng)勢(shì)明顯，豆粕更是以14.93%的漲幅遙遙領(lǐng)先。
原油由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱
作為大宗商品的龍頭品種，原油走向反映了全球宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本格局，同時(shí)也對(duì)其余商品價(jià)格具有標(biāo)桿效應(yīng)，進(jìn)而推動(dòng)了商品市場(chǎng)二季度以來(lái)的下行走勢(shì)。
國(guó)際油價(jià)年初承接去年年底以來(lái)的上行態(tài)勢(shì)，伴隨著伊朗及中東緊張局勢(shì)帶來(lái)供應(yīng)緊張預(yù)期，布倫特原油刷新了去年以來(lái)新高，WTI原油也是一度突破每桶110美元一線。但此后隨著地緣政治炒作因素的消退、歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)事件再度對(duì)市場(chǎng)形成間歇性的沖擊、美元的被升值以及全球經(jīng)濟(jì)放緩帶來(lái)總需求預(yù)期的下調(diào)等多重利空因素的共振，國(guó)際油價(jià)再度演繹“黑五月”行情，截至6月下旬，布倫特原油跌破90美元，WTI原油跌破80美元，均刷新年內(nèi)新低。伴隨著價(jià)格下行，基金凈多持倉(cāng)也從3月份的將近26萬(wàn)手的年內(nèi)高位跳水到6月下旬的13萬(wàn)余手，三個(gè)月內(nèi)幾乎蒸發(fā)過(guò)半。
對(duì)于下半年的油價(jià)走勢(shì)，市場(chǎng)分歧較大。寶城期貨認(rèn)為，受制于美國(guó)大選年的背景、低于預(yù)期的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及歐元區(qū)危機(jī)懸而未決，排除地緣政治事件的間歇性刺激，國(guó)際原油價(jià)格階梯式下移是大概率事件。銀河期貨也認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)不佳狀況還將維持一段時(shí)間，拖累石油需求下滑。
國(guó)投中谷期貨研究部則認(rèn)為，原油供需寬松有望在下半年反轉(zhuǎn)——由于煉油廠陸續(xù)結(jié)束維修返工，國(guó)際能源署（IEA）在最新的原油市場(chǎng)月報(bào)中預(yù)計(jì)，下半年對(duì)歐佩克原油需求將較上半年增加100萬(wàn)桶/天至3090萬(wàn)桶/天，進(jìn)一步顯示三季度全球原油基本面趨緊的勢(shì)頭。此外，大地震后日本核電站重啟注定是個(gè)持續(xù)而緩慢過(guò)程，該國(guó)原油需求增長(zhǎng)有望為全球供需面趨緊提供驅(qū)動(dòng)。7月1日起歐盟對(duì)伊朗原油的進(jìn)口禁令將生效，預(yù)計(jì)下半年伊朗原油供給同比下滑80-100萬(wàn)桶/天?！癢TI和布倫特原油有望在75美元/桶和90美元/桶實(shí)現(xiàn)反彈?！痹摍C(jī)構(gòu)認(rèn)為。
商品止跌回升
“經(jīng)濟(jì)向下而政策向上的觀點(diǎn)在下半年將繼續(xù)演繹?！睂毘瞧谪浽趫?bào)告中認(rèn)為，下半年經(jīng)濟(jì)增速有望觸底后小幅回升，面臨的壓力仍然來(lái)自歐債危機(jī)以及房地產(chǎn)調(diào)控的持續(xù)發(fā)酵。經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)中除了刺激之外，基建環(huán)保節(jié)能等領(lǐng)域的投資增速有望逆周期提前啟動(dòng)，但大幅投入可能需等到四季度。流動(dòng)性方面，雖然人民幣短期有貶值預(yù)期，但升值壓力并沒(méi)有消弭，人均GDP仍有大幅提升空間，預(yù)計(jì)資金將在國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升中再次流入中國(guó)。
國(guó)投中谷期貨研究部認(rèn)為，隨著6月希臘支持救助黨派成功組閣、歐盟峰會(huì)有望取得較大進(jìn)展，中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家實(shí)施寬松政策的空間依然較大，一輪新的全球?qū)捤韶泿耪咧芷谒坪跫磳⒌絹?lái)。預(yù)計(jì)由此構(gòu)成的正面主導(dǎo)話題將推動(dòng)大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)上行。這其中，和原油關(guān)系密切的橡膠因下游消費(fèi)不暢，6-7月份膠市仍將弱勢(shì)，到8-9月份逐步企穩(wěn)；塑料在貨幣寬松信息不斷釋放的背景下，預(yù)計(jì)四季度仍有走出低迷甚至有反轉(zhuǎn)可能。（胡東林）
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