經(jīng)濟乏力滬鋅難逞強
全球經(jīng)濟增長乏力，歐債危機再起波瀾，基本金屬價格大幅下挫。同時，國內(nèi)鋅市下游消費仍不見起色，后市鋅價料難以擺脫下跌局面。
受宏觀面利空消息的刺激，外盤金屬一路走低，帶動國內(nèi)金屬板塊下跌。筆者認為，滬鋅仍難以擺脫下跌走勢，短期內(nèi)反彈遇阻，做空仍是有效策略。
全球經(jīng)濟增長乏力
美國方面，盡管就業(yè)市場緩慢好轉(zhuǎn)，3月份失業(yè)率下跌了0.1%至8.2%，創(chuàng)下2009年美國遭遇經(jīng)濟危機以來失業(yè)率的最低水平，但是失業(yè)率下降只是因為更多失業(yè)的人停止尋找工作。新增就業(yè)數(shù)據(jù)依舊令人失望，3月份新增12萬個就業(yè)機會，就業(yè)增長為5個月來的最低值，與前3個月的就業(yè)增長相比顯著下降。前3個月，每月新增就業(yè)機會超過20萬個。
歐洲方面，3月份服務(wù)業(yè)與制造業(yè)景氣持續(xù)陷于萎縮，采購經(jīng)理人指數(shù)跌至49.1，低于象征景氣榮枯分水嶺的50。另外，西班牙融資情況惡化，10年期國債收益率自去年12月以來首次突破5.75%，市場擔(dān)憂債務(wù)危機仍有擴散的可能。
中國方面，經(jīng)濟放緩成為事實，一季度GDP增長低于8.5是大概率事件。與此同時，3月份全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降0.3%，達到2009年12月以來的最低水平，這些數(shù)據(jù)都說明中國經(jīng)濟高速增長的時代面臨終結(jié)。
經(jīng)濟的乏力使得市場對流動性充滿期待，中國央行是否降準必定是周末市場揣測的話題，同時伯南克的講話沒有涉及到量化寬松也打擊了市場。金融市場如此脆弱，金融屬性較強的鋅要想走出大的上漲行情非常困難。
需求不旺盛，供給仍充足
由于3月份鋅價未能延續(xù)前兩個月的上漲趨勢轉(zhuǎn)而下跌，鋅礦山企業(yè)普遍持貨惜售，國內(nèi)鋅精礦供應(yīng)十分緊張。在此情況下，冶煉廠不得不維持較低的開工率。亞洲金屬網(wǎng)對36家年產(chǎn)能4 萬噸以上的鋅冶煉企業(yè)進行調(diào)研的數(shù)據(jù)顯示，3月份國內(nèi)主要鋅冶煉廠開工率為69.74%，較2月份的70.19%略有下降，總體產(chǎn)量為27.81萬噸。不過，南方地區(qū)前期停產(chǎn)的冶煉廠有望在4月份開工，因此，4月份國內(nèi)鋅錠產(chǎn)量或?qū)⑿》黾印?/p>
鋅下游消費表現(xiàn)疲軟，鍍鋅、鋅合金以及黃銅企業(yè)的訂單和生產(chǎn)狀況均表現(xiàn)一般，沒有顯現(xiàn)出傳統(tǒng)的旺季特點。鍍鋅板企業(yè)1月份銷售量為105.9萬噸，低于去年同期的108.9萬噸。終端方面，房地產(chǎn)在調(diào)控政策的拖累下，銷售量仍在低位徘徊。1—2月份，全國商品房銷售面積7004萬平方米，同比下降14.0%，其中，住宅銷售面積下降16.0%，辦公樓銷售面積下降8.6%。汽車市場上，根據(jù)前兩個月行業(yè)銷量情況和歷史經(jīng)驗測算，一季度行業(yè)銷量將同比下降5%—10%。不過二季度后由于同比基數(shù)降低，行業(yè)銷量同比增速將轉(zhuǎn)正，即使如此，2012年一季度汽車行業(yè)負增長也已成定局。
銅已破位，鋅難逞強
從LME銅的走勢看，目前已經(jīng)跌破前期的盤整區(qū)間，整個金屬板塊都面臨被拖累的可能。鋅下方有一定的成本支撐，上游礦山和冶煉廠的惜售心理決定了鋅價不會出現(xiàn)斷崖式下跌，但是在銅的帶領(lǐng)下，鋅價要想走出反彈行情也相對較難。
全球經(jīng)濟增長乏力，市場預(yù)期強烈的QE3和國內(nèi)降準暫時無望，而且西班牙等國債拍賣數(shù)量遠不及預(yù)期，導(dǎo)致倫銅破位下行，并且波及鋅市。雖然已步入二季度，但國內(nèi)下游消費仍不見起色，市場信心難以持續(xù)，鋅價無法走出目前的下行通道。當然，考慮到冶煉廠惜售等因素，鋅價斷崖式下跌的可能性不大，因此繼續(xù)逢高沽空是相對較好的操作策略。
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