基金子公司搶食信托業(yè)：從短兵相接到二次碰撞
“信托的好多業(yè)務(wù)都被搶走了，中后臺的人差不多被挖完了，很多基金子公司的第一版合同都是信托公司的律師帶過去的。”近日，在金融業(yè)一次內(nèi)部聚會上，某信托人士在談到基金子公司時頗有微辭。
一直以來，公募的投資范圍和投資比例被嚴格限制，面對廣大的資管市場，公募也只能望梅止渴。但現(xiàn)在，基金公司子公司卻可以放開手腳，在前期搶食了信托業(yè)大量的通道業(yè)務(wù)、資源和人才，而被信托業(yè)稱為“無底線”。有信托公司相關(guān)負責(zé)人甚至建議，“完全是復(fù)制信托模式”，有必要將基金子公司納入對信托業(yè)的監(jiān)管范圍。
短兵相接
這兩天，廣東一家投資管理公司的總經(jīng)理劉宏正在忙著籌備發(fā)行公司成立以來的第一只產(chǎn)品，在進行到尋找合作伙伴時，他開始猶豫了。
以往，私募借道信托牌照發(fā)行陽光私募基金是業(yè)內(nèi)通行的做法，信托發(fā)揮監(jiān)管作用，私募僅作為投資顧問，在劉宏看來，高額的賬戶使用費和管理費用降低了私募盈利空間。不過，2013年以來，基金子公司平地崛起，投資范圍遠大于信托，劉宏在考慮能否借助基金子公司發(fā)行產(chǎn)品，從而增厚自己的利潤。
“在早幾年，信托公司的優(yōu)勢無人能敵，那時管理費甚至能達到3%~4%，這兩年，隨著券商、保險資管、公募投資范圍的放開，信托優(yōu)勢逐漸消失，尤其是基金子公司的出現(xiàn)，管理費已經(jīng)下降到1%以下?！?/font>
劉宏稱，陽光私募與信托公司合作的傳統(tǒng)模式，好處在于能夠排名，公信力比較高，但同時也可以與基金子公司和券商資管合作，另外還可以采用有限合伙的模式，類似于PE。
事實上，2013年也有了一些成功的案例，去年8月14日成立的“青騅1號債券對沖專項資產(chǎn)管理計劃”，就是長安基金子公司聯(lián)合青騅投資、國泰君安期貨[微博]資管打造的有期貨對沖概念的債券類產(chǎn)品，期貨公司通過基金公司子公司發(fā)行了相關(guān)產(chǎn)品，聘請私募作為投資顧問。
業(yè)內(nèi)人士稱，過去一年，基金子公司事實上也承載了大量信托不敢介入的政信類項目、房地產(chǎn)項目。在眾信信誠資產(chǎn)管理公司的網(wǎng)站上，資管項目的資金投向基本可以劃分為兩類：房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施，而基礎(chǔ)設(shè)施項目里面相當一部分來自于地方融資平臺，擁有大大小小地方財政的兜底。
“很多業(yè)務(wù)我們都不敢做，以至于到后來，我不敢做的項目，就直接跟對方說，你去找基金子公司吧，后來，這些基金子公司都做下來了?！鄙鲜鲂磐袠I(yè)人士說，信托公司為了做業(yè)務(wù)，必須充實資本金，而基金子公司沒有凈資本的要求，2000萬~3000萬元的資本金就可以做業(yè)務(wù)了。
二次碰撞
最初，基金子公司在與銀行合作的過程中，也搶食了大量的通道類業(yè)務(wù)。一位銀行業(yè)內(nèi)人士告訴《第一財經(jīng)日報》記者，其實通道類業(yè)務(wù)本身利潤薄，看上去沒什么意義，但通道業(yè)務(wù)背后，基金子公司也可以對接到銀行的信貸資源和信息網(wǎng)絡(luò)，這對于急于成長的基金子公司來說是積累的基礎(chǔ)。
證監(jiān)會網(wǎng)站顯示：截至去年11月末，已有62家基金公司成立子公司，占公募總家數(shù)近七成；截至去年三季末，基金公司子公司管理的資產(chǎn)規(guī)模約為4600億元，其中主要為專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，八成為通道類業(yè)務(wù)。
如今，基金子公司越來越意識到單純的通道業(yè)務(wù)雖能溫飽但無法小康，主動管理是發(fā)展的方向，而這一領(lǐng)域是往往是信托的強項，二次碰撞又開始了。
此前，興業(yè)全球基金子公司上海興全睿眾資產(chǎn)多個特定客戶資產(chǎn)管理計劃出現(xiàn)在國民技術(shù)控股股東股份轉(zhuǎn)讓公告中。去年12月底，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公布了綠地集團增資擴股結(jié)果，平安創(chuàng)新資本、鼎暉嘉熙、寧波匯盛聚智、珠海普羅、上海國投等五家PE機構(gòu)搶得籌碼。另外，匯添富基金還率先成立了全資股權(quán)投資子公司“上海匯添富醫(yī)健股權(quán)投資管理有限公司”，進軍一級市場。
事實上，在股權(quán)投資領(lǐng)域，平安信托做得風(fēng)生水起，此前也有不少成功的案例，包括河南許繼、云南白藥、上海家化等。在IPO開閘的背景下，股權(quán)投資巨大的獲利空間在饑渴的基金子公司眼里無疑是塊肥肉。
在與基金子公司搶奪業(yè)務(wù)的同時，信托很快醒悟，與其辛苦增加資本金，不如干脆入手基金子公司的牌照。
比如，中信信托參股了中信信誠資產(chǎn)管理有限公司，占股45%，中信信托同時又是中信信誠資產(chǎn)管理母公司信誠基金的第一大股東，占股33%，中信信托由此成為中信信誠資產(chǎn)管理的實際控制人。
不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，85家基金公司中，有30多家信托入股基金公司，其中八成占據(jù)第一大股東的位置。
另外，第三方財富管理公司作為信托的銷售渠道，也在涉獵基金子公司的牌照。在信托銷售面臨瓶頸的背景下，第三方財富管理公司正加速向資產(chǎn)管理上游業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)滲透，以求適應(yīng)新的環(huán)境。
近日，上海利得財富資產(chǎn)管理公司正式入股華富基金旗下的子公司上海華富資產(chǎn)管理有限公司，該基金子公司的注冊資本由2000萬元增加至3500萬元，利得財富出資1575萬元，持股45%成為第二大股東。除了利得財富外，此前諾亞、好買財富相繼參與了基金子公司的組建。
“我們現(xiàn)在都不怎么推薦信托產(chǎn)品了，重點是資管產(chǎn)品。”一家第三方財富管理機構(gòu)的銷售人員對本報坦言，相比信托產(chǎn)品，資管產(chǎn)品給的傭金要更高一些。
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