PE轉(zhuǎn)型大資管挑戰(zhàn)重重 轉(zhuǎn)型效果顯現(xiàn)需二三年
導(dǎo)讀：“只要是有這個能力，大家都在謀求新的增長點?！鄙钲诰⑼顿Y董事長廖梓君昨日對本報記者如是稱。亦有業(yè)內(nèi)人士分析，PE資金、團隊、品牌都較薄弱，真正有能力發(fā)展大資管業(yè)務(wù)的，只是其中極少數(shù)。而轉(zhuǎn)型的效果，需要在兩三年以后才能顯現(xiàn)出來。
向大資管轉(zhuǎn)型，已經(jīng)成為深陷行業(yè)寒冬PE的方向，而資金緊缺的房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等行業(yè)，是PE轉(zhuǎn)型最直接的切入點。
記者了解到，深圳多家PE有開展房地產(chǎn)基金業(yè)務(wù)的計劃。此前PE龍頭九鼎投資亦計劃成立大規(guī)模的債權(quán)基金。
“只要是有這個能力，大家都在謀求新的增長點?！鄙钲诰⑼顿Y董事長廖梓君昨日對本報記者如是稱。亦有業(yè)內(nèi)人士分析，PE資金、團隊、品牌都較薄弱，真正有能力發(fā)展大資管業(yè)務(wù)的，只是其中極少數(shù)。而轉(zhuǎn)型的效果，需要在兩三年以后才能顯現(xiàn)出來。
轉(zhuǎn)型大資管
近日，北京國民信和投資基金（下稱“國民信和”）通過券商資管發(fā)行了一款名為“聚信匯富一號”的定向資產(chǎn)管理計劃，通過民生銀行以委托貸款的形式定向投資于內(nèi)蒙古自治區(qū)牙克石市市政基礎(chǔ)設(shè)施節(jié)能改造項目。
這并非是PE“改行”的唯一案例。廖梓君對本報記者稱，公司也正在嘗試開展傳統(tǒng)股權(quán)投資之外的業(yè)務(wù)，并從今年初就開始籌建業(yè)務(wù)團隊。
而這只是PE行業(yè)轉(zhuǎn)型大資管的一個縮影?！癐PO暫停已經(jīng)一年多了，股權(quán)投資的節(jié)奏被打亂之后，只要是有實力的，都會往大資管方面轉(zhuǎn)型?！?nbsp;廖梓君說。
今年以來，PE行業(yè)募、投、退仍極為艱難。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，今年上半年P(guān)E行業(yè)募資額為78億美元，與去年相比下降了57.6%。投資案例為516例，比去年同期下降了45.2%，僅相當于2011年的30%左右。退出方面，今年上半年通過IPO退出的案例為13例，而去年同期是174例。
基石資本亦稱，擬嘗試做一款固定收益的房地產(chǎn)基金。而此前股權(quán)投資一路高歌猛進的九鼎投資，也計劃成立一只首期10億元、總規(guī)模100億元的債權(quán)基金。
而部分PE則將目光瞄準了公募基金。去年6月，紅塔紅土基金管理有限公司獲得證監(jiān)會的公募基金管理牌照，深圳市創(chuàng)新投資集團以26%的持股比例，成為其第二大股東，成為國內(nèi)首家參股公募基金公司的創(chuàng)投機構(gòu)。此外，新沃資本全資子公司新沃投資等多家機構(gòu)，已在中國基金行業(yè)協(xié)會完成備案，并有公募基金公司的計劃。
青睞固定收益
除了應(yīng)對行業(yè)低谷的不利影響，一些PE也努力挖掘新的業(yè)務(wù)潛力?；Y本合伙人陳延立稱，固定收益市場規(guī)模龐大，且公司已經(jīng)積累了一定的客戶資源，已經(jīng)有一定的現(xiàn)實需求，開發(fā)固定收益產(chǎn)品是以往產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，能夠和股權(quán)投資產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。
并購基金之外，急需資金的房地產(chǎn)業(yè)和地方融資平臺，便成為PE轉(zhuǎn)型的最好切入點。
國民信和官網(wǎng)信息顯示，其已完成的7個投資項目中，有5個即為房地產(chǎn)投資。廖梓君也稱，其新業(yè)務(wù)團隊，主要是從事房地產(chǎn)基金業(yè)務(wù)。而PE開展的此類業(yè)務(wù)，多為固定收益投資。國民信和上述牙克石項目即為委托貸款+券商資管模式， 通過齊魯證券資管發(fā)行資管計劃，最后由民生銀行發(fā)放委托貸款，收益為6.5%~9%。
上述基石資本房地產(chǎn)基金則為夾層基金。其董事長張維此前稱，該基金部分資金做股權(quán)投資，另一部分則名股實債，約定一定期限后退出；另一部分則純粹是債務(wù)融資。
廖梓君稱，相對于股權(quán)投資，房地產(chǎn)基金等固定收益投資風(fēng)險低，投資期限相對也比較短，但能否成功則取決于兩方面因素，一是有沒有專業(yè)的團隊，二是有沒有募集低成本資金的能力。
目前地產(chǎn)基金的收益在10%~15%，給LP的回報一般在9%~10%。而另一種則進行委托貸款，收益略高，今年5月，南京一家PE就以15%的年化利率，向上市公司大元股份（600146.SH）發(fā)放了1.1億元一年期委托貸款。
在業(yè)內(nèi)人士看來，市值管理是PE轉(zhuǎn)型大資管的另一方向。茂信投資合伙人張穎就認為，證監(jiān)會正著手新股發(fā)行改革，未來新股鎖定期可能被延長。在此情況下，將會有市值管理的業(yè)務(wù)出現(xiàn)。“市值管理不是短期行為，所以應(yīng)多關(guān)注二級市場，做到一二級的聯(lián)動，這是我們在大資管方向下可以考慮的情況?！睆埛f說。
但PE開展市值管理業(yè)務(wù)并非易事。在深圳某PE高層看來，市值管理主要是在二級市場，無論是業(yè)務(wù)模式，還是專業(yè)團隊，與PE過去的業(yè)務(wù)有很大不同，與公募基金的業(yè)務(wù)比較接近，PE不一定具備這樣的能力。
挑戰(zhàn)重重
隨著越來越多的PE試圖向大資管轉(zhuǎn)型。在業(yè)內(nèi)人士看來，迎來機會的同時，也面臨著巨大挑戰(zhàn)，并非所有PE都有機會分得一杯羹。
在英菲尼迪董事總經(jīng)理趙麗梅看來，單就PE本身而言，真正能進入大資管階段的，在國內(nèi)最多不會超過10家機構(gòu)，而絕大多數(shù)都不具備這樣的能力?！皬臄?shù)量上來講，我估計這個比例不會超過百分之個位數(shù)?！彼f。
“在現(xiàn)有的PE中，可能最多只有20%能浮出來，能走到最后的就更少?！绷舞骶喑滞瑯涌捶?，目前行業(yè)仍未走出寒冬，很多PE可能會在這一輪行業(yè)低谷中消失，有能力往大資管方向發(fā)展的，只有部分前期形成了品牌影響和實力的機構(gòu)。
前述深圳PE高層認為，即便是一些實力雄厚的PE，往大資管方向轉(zhuǎn)型，也面臨著嚴峻挑戰(zhàn)。目前大資管市場群雄逐鹿，PE而且面臨著券商、基金、信托等傳統(tǒng)機構(gòu)的夾擊，而PE資本金、團隊、品牌都比較薄弱?！凹毦科饋恚媾R著很多挑戰(zhàn)，看起來很熱鬧，都沒涉及深層次的問題?！彼f。
廖梓君則認為，雖然存在種種不足，但PE也有自身優(yōu)勢，其采用合伙制，機制比較靈活，容易吸引人才?！案黝I(lǐng)風(fēng)騷三五年，至少要兩三年后才能看得出來效果?！彼f。
（作者：楊佼）
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