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　　從人氣爆棚到集體折價(jià)

　　從最初上市的人氣爆棚到首次集體折價(jià)，如今的RQFII- ETF似乎已不再像從前那樣受到海外資金青睞了，這一番變化讓市場唏噓不已。

　　“如果是單個(gè)產(chǎn)品的折價(jià)明顯，可能是套利者操作所致。但如果是普遍現(xiàn)象，那可能就是拋壓太大?！痹谝患?基金公司國際業(yè)務(wù)部工作的老莫認(rèn)為，前期RQFII出現(xiàn)大幅折價(jià)，剛好與A股調(diào)整步調(diào)一致，與A股短期負(fù)面因素積累導(dǎo)致預(yù)期不佳有關(guān)。

　　海外資金真的在看空RQFII-ETF么？海外機(jī)構(gòu)預(yù)測，折價(jià)只反映了海外投資者的短期態(tài)度，他們對RQFII-ETF的長期熱情會依然保持。而且，隨著 A股市場的調(diào)整和近期利空因素的消散，RQFII-ETF的折價(jià)情況會有所緩解，甚至?xí)俣瘸霈F(xiàn)之前的高溢價(jià)狀況。

　　折價(jià)收窄或是“假唱”

　　清明節(jié)后的首個(gè)交易日，在港上市的4只RQFII-ETF折價(jià)率瞬間收窄，激起市場陣陣漣漪。

　　近期，A股在2200點(diǎn)一帶陷入膠著，在港上市的4只RQFII-ETF折價(jià)率也持續(xù)擴(kuò)大，但清明節(jié)后的首個(gè)交易日卻瞬間收窄，隨后的折價(jià)空間整體趨于縮小。“折價(jià)收窄是因?yàn)榍捌谪?fù)面因素得到暫時(shí)緩解，拋壓減小，也有可能是套利者在進(jìn)行波段操作。”在一家基金公司國際業(yè)務(wù)部工作的老莫如是分析。

　　2012年4月，主要投資A股ETF的4只RQFII產(chǎn)品在香港亮相，一經(jīng)推出便大受歡迎，易方達(dá)中證100、嘉實(shí)明晟A股、 華夏滬深300 和南方A50的RQFII額度一度供不應(yīng)求。由于投資者熱情高漲，4只RQFII-ETF都先后多次追加外匯額度。目前規(guī)模最大的是南方東英管理的南方A50，資產(chǎn)總值約為160億元，成立之初該產(chǎn)品的外匯額度僅50億元。此外，華夏滬深300現(xiàn)在的規(guī)模大約為137億元，易方達(dá)中證100和嘉實(shí)明晟A股分別為102億元和23億元。

　　RQFII額度申請的增加，背景是海外資金不斷申購上述投資A股的ETF產(chǎn)品。即使在去年11月A股持續(xù)創(chuàng)出新低的過程中，上述ETF的基金單位(份額)也都在不斷增加且持續(xù)溢價(jià)交易。

　　然而，從去年12月開始 A股市場觸底反彈后，直到今年2月，上證指數(shù)上漲至2400點(diǎn)附近，多只RQFII-ETF產(chǎn)品進(jìn)入持續(xù)折價(jià)狀態(tài)，份額也頻頻縮水。到清明節(jié)前，首次出現(xiàn)4只RQFII產(chǎn)品全線折價(jià)的情況，其中，華夏滬深300、南方A50、易方達(dá)中證100和嘉實(shí)明晟A股人民幣計(jì)價(jià)部分4月5日的折價(jià)率分別高達(dá)3.01%、1.54%、2.61%和2.99%，引起市場陣陣驚嘆。

　　但波瀾很快緩和。A股清明節(jié)后開盤首日，4只RQFII-ETF整體折價(jià)瞬間收窄，隨后的折價(jià)空間整體趨于縮小。其中，南方A50在4月9日時(shí)已經(jīng)由原來的折價(jià)1.54%轉(zhuǎn)為溢價(jià)0.32%，成功“空翻多”。華夏滬深300、易方達(dá)中證100和嘉實(shí)明晟A股人民幣折價(jià)率則均收窄至1%以內(nèi)，分別為0.32%、0.59%和0.72%。

　　不過，上周五RQFII-ETF折溢價(jià)率又一次出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，華夏滬深300、嘉實(shí)明晟A股的折價(jià)率再次轉(zhuǎn)為擴(kuò)大，而南方A50的溢價(jià)率也減少了0.21個(gè)百分點(diǎn)。

　　同時(shí)，上周易方達(dá)中證100和嘉實(shí)明晟A股出現(xiàn)顯著贖回跡象。截至4月12日，這兩只RQFII-ETF份額較節(jié)前分別減少了2800萬個(gè)基金單位和2320萬個(gè)基金單位，縮水比例均超過了6%，嘉實(shí)明晟A股縮水近10%。具體來看，兩只產(chǎn)品的投資者在贖回節(jié)奏上有所差異，其中，易方達(dá)中證100遭遇贖回發(fā)生在4月11日，之后的12日未發(fā)生變動，而嘉實(shí)明晟A股則從4月9日開始，其基金單位逐漸減少。盡管步調(diào)有的不同，但是這些資金顯然都踏準(zhǔn)了市場節(jié)奏——4月9日開始大盤持續(xù)下跌，繼上周一盤中跌破2200點(diǎn)之后，上周五收盤再度逼近2200點(diǎn)。

　　資金套利“功不可沒”

　　對于RQFII這段時(shí)間出現(xiàn)的折溢價(jià)風(fēng)波，老莫認(rèn)為，其中的原因不能一概而論。RQFII清明后折價(jià)收窄可能是因?yàn)榍捌谪?fù)面因素得到暫時(shí)緩解，拋壓減小，也有可能是套利者在進(jìn)行波段操作。

　　“如果是單個(gè)產(chǎn)品的折價(jià)明顯，可能是套利者操作所致。但如果是普遍現(xiàn)象，那可能就是拋壓太大。”老莫介紹說，前期RQFII出現(xiàn)大幅折價(jià)，剛好與A股調(diào)整步調(diào)一致，與A股短期負(fù)面因素積累導(dǎo)致預(yù)期不佳有關(guān)。

　　短期利空因素是導(dǎo)致折價(jià)出現(xiàn)的導(dǎo)火索，近期來看，短線資金有流出中國相關(guān)概念市場的跡象。 大成基金香港子公司大成國際產(chǎn)品總監(jiān)陳建武表示：“中國政府先后加碼 房地產(chǎn) 調(diào)控和 銀行 理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管、朝鮮半島局勢出現(xiàn)緊張、禽流感疫情等，這些利空因素疊加在一起，確實(shí)讓海外投資者對中國市場產(chǎn)生了很強(qiáng)的憂慮情緒?！?/font>