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金蛇年基金業(yè)創(chuàng)新開局 首只國(guó)債ETF節(jié)后起航

2013-02-08 09:39    來源:上海證券報(bào)

  產(chǎn)品獨(dú)有的橫跨銀行間國(guó)債市場(chǎng)、交易所國(guó)債市場(chǎng)、交易所ETF市場(chǎng)的特性,已經(jīng)讓對(duì)套利交易感興趣的機(jī)構(gòu)們摩拳擦掌。

  蛇年的第一個(gè)基金創(chuàng)新產(chǎn)品已有定論,國(guó)泰基金[微博]2月8日發(fā)布公告稱,該公司將從2月21日起正式發(fā)行國(guó)泰上證5年期國(guó)債ETF。這是蛇年第一個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品,也將是業(yè)內(nèi)第一只國(guó)債ETF產(chǎn)品。同時(shí),該產(chǎn)品獨(dú)有的橫跨銀行間國(guó)債市場(chǎng)、交易所國(guó)債市場(chǎng)、交易所ETF市場(chǎng)的特性,已經(jīng)讓對(duì)套利交易感興趣的機(jī)構(gòu)們摩拳擦掌。

  ETF進(jìn)入“2.0”時(shí)代

  如果把ETF劃分個(gè)代際的話,各類股票指數(shù)的ETF產(chǎn)品可以成為第一代。而泛證券資產(chǎn),比如以國(guó)債、黃金等非股票資產(chǎn)構(gòu)建的ETF產(chǎn)品則可以算是第二代產(chǎn)品。按此計(jì)算,國(guó)泰國(guó)債ETF的發(fā)行意味著國(guó)內(nèi)ETF2.0時(shí)代的產(chǎn)品正式起航。

  2.0時(shí)代的產(chǎn)品有著鮮明的創(chuàng)新特點(diǎn)。一方面,它豐富了基金產(chǎn)品的種類,大大拓寬了股票投資者在證券交易所內(nèi)購(gòu)買的產(chǎn)品范圍。同時(shí),它也會(huì)對(duì)所連接的市場(chǎng)產(chǎn)生推動(dòng)。

  國(guó)泰國(guó)債ETF的創(chuàng)新意義就體現(xiàn)在對(duì)債券市場(chǎng)發(fā)展的推動(dòng)上。自上世紀(jì)90年代商業(yè)銀行基本退出交易所市場(chǎng)后,債券市場(chǎng)的分割問題就一直為業(yè)內(nèi)人士所詬病,同樣的債券在兩個(gè)市場(chǎng)的投資群體不同、定價(jià)不同、流動(dòng)性也不同,導(dǎo)致了許多的問題。目前銀行間債市可謂一統(tǒng)債市天下,其債券交易量占全市場(chǎng)交易量的90%以上,而交易所債券的交易量則相對(duì)較小。

  “國(guó)泰國(guó)債ETF的推出,將有利于促進(jìn)跨市場(chǎng)投資者在銀行間和交易所兩個(gè)市場(chǎng)買賣國(guó)債并進(jìn)行轉(zhuǎn)托管,我國(guó)兩大債券市場(chǎng)由此被有效連接了起來,債券市場(chǎng)的流動(dòng)性、深度、廣度也由此得到了提升和拓展?!眹?guó)泰基金固定收益部總監(jiān)裴曉輝表示。

  據(jù)悉,這只產(chǎn)品將在2月21日至2月27日在各大券商及國(guó)泰基金直銷平臺(tái)發(fā)行,也就是說2月末,該只產(chǎn)品就將進(jìn)入募集成立階段了。

  套利潛力巨大

  按照業(yè)內(nèi)看法,ETF的發(fā)展是否成功取決于兩點(diǎn):首先是能否占據(jù)行業(yè)先機(jī)、成為重要資產(chǎn)類別的第一個(gè)ETF產(chǎn)品;其次是能否創(chuàng)造低成本的交易環(huán)境、制造活躍的波動(dòng)和套利空間,形成充沛的交易流動(dòng)性。

  “跨市場(chǎng)投資者可以利用銀行間國(guó)債、交易所國(guó)債、國(guó)債ETF三者之間的定價(jià)差異進(jìn)行套利活動(dòng)?!迸釙暂x表示,對(duì)于國(guó)債ETF產(chǎn)品的投資者而言,它的套利可能不止基礎(chǔ)資產(chǎn)和ETF產(chǎn)品一個(gè)維度,還包括了不同債券市場(chǎng)之間、不同的債券類別與國(guó)債ETF之間。甚至還有未來的國(guó)債期貨,這個(gè)過程將是非常有挑戰(zhàn)性的。

  裴曉輝還介紹,國(guó)泰國(guó)債ETF采取跟蹤上證5年期國(guó)債指數(shù)的方式,選擇剩余期限為4-7年、平均久期為5年、且在銀行間和交易所市場(chǎng)托管的20-30只記賬式國(guó)債來構(gòu)建組合。由于被動(dòng)跟蹤債券指數(shù),且在交易所上市交易,因此相比普通債券基金,國(guó)泰國(guó)債ETF具有透明度高、費(fèi)率低、市場(chǎng)表征準(zhǔn)確、交易便利、工具性強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)。

  裴曉輝認(rèn)為,國(guó)泰國(guó)債ETF既能滿足國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的負(fù)債管理和大類資產(chǎn)配置需求,又有利于境外QFII機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)配置、避險(xiǎn)及投資策略的選擇,同時(shí)它還能降低個(gè)人投資者參與債券OTC市場(chǎng)的門檻,并有望實(shí)現(xiàn)包括“T+0”回轉(zhuǎn)、跨市場(chǎng)套利等交易性投資需求,因此稱得上是一款真正滿足各類投資者需求的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。

  金蛇年料是創(chuàng)新年

  而從國(guó)泰國(guó)債ETF開始,蛇年的創(chuàng)新可望一路不斷。

  除了打頭陣的國(guó)債ETF外,博時(shí)基金[微博]發(fā)起的企業(yè)債ETF、國(guó)泰、華安等基金籌備的黃金ETF、以及諸多融合了衍生品的創(chuàng)新專戶產(chǎn)品,料將在2013的蛇年大行其道。

  其中,ETF產(chǎn)品可能是最值得關(guān)注的群體。公開資料顯示,目前海外ETF類產(chǎn)品的年增長(zhǎng)速度,約為普通基金產(chǎn)品的三倍以上。其中,海外債券ETF從2000年開始起步,截至2012年二季度末,全球范圍內(nèi)的債券ETF資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3020億美元,占ETF資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)的17.06%,年均增長(zhǎng)率高達(dá)53.73%。目前中國(guó)內(nèi)地ETF總額雖然發(fā)展迅速,已達(dá)1300億元,但總體規(guī)模仍然遠(yuǎn)低于海外。蛇年創(chuàng)新,ETF當(dāng)然是主角之一。(記者 周宏 鞏萬龍)

責(zé)編:王金
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