分級基金A類份額市價持續(xù)上漲 現(xiàn)博傻行情
分析人士指出，價值重估、資金低風(fēng)險偏好等原因造成了A類的持續(xù)上漲。但是，目前A類價值已有所透支，未來行情或進(jìn)入“博傻”階段。
近期分級基金的走勢頗為奇特。1月份以來，盡管股指仍處在上行通道，但分級基金B(yǎng)份額市價滯漲，相反A份額頻頻上揚，部分A類更是出現(xiàn)溢價交易。分析人士指出，價值重估、資金低風(fēng)險偏好等原因造成了A類的持續(xù)上漲。但是，目前A類價值已有所透支，未來行情或進(jìn)入“博傻”階段。
永續(xù)性A類出現(xiàn)“溢價交易”
1月份，具有杠桿特性的分級基金B(yǎng)份額上漲乏力，反而是A份額紛紛上漲，不斷沖擊市價高點。
數(shù)據(jù)顯示，去年12月26日至今，信誠300A漲幅達(dá)到12.8%，周二盤中創(chuàng)出1.037元的高點；銀華金利漲幅超過11%，盤中曾創(chuàng)出1.072的高點；信誠500A漲幅超過8%，曾創(chuàng)出1.022元的高點；雙禧A漲幅也高達(dá)7.7%，曾創(chuàng)出1.136元的高點。
值得注意的是，部分A類份額一改平常的折價狀態(tài)，出現(xiàn)溢價交易。據(jù)統(tǒng)計，截至1月21日，銀華金利、華安300A、工銀500A、資源A、鼎利A等9只基金出現(xiàn)溢價，其中銀華金利的溢價率達(dá)到5.18%。
對比歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2011年以來絕大部分A類份額平時都是折價交易(如銀華金利在去年12月中旬還折價4%)，只有部分約定收益高于同類的產(chǎn)品長期溢價(如銀華瑞吉)。
“目前A類走高有價值重估的成分?！蹦撤治鰩熛蛴浾弑硎?，一般而言市場對于永續(xù)性A類的定價參考AA級企業(yè)債，但由于分級基金A類沒有違約風(fēng)險，目前業(yè)內(nèi)提倡永續(xù)性分級基金A類的價值應(yīng)向AA+級企業(yè)債看齊，由此導(dǎo)致A類市價上漲，這就是所謂的價值重估。
申萬分析師則指出，隨著反彈進(jìn)入休整時期，B類投資者趨于謹(jǐn)慎，而低風(fēng)險資金轉(zhuǎn)向?qū)類的追逐，也是導(dǎo)致A份額上漲的一個因素。
“此輪上漲更多的還是短期資金面行為，目前部分A類產(chǎn)品隱含收益率已經(jīng)嚴(yán)重透支，在如此高位仍買入A份額更類似于博傻游戲?！绷硪晃粚I(yè)人士則如是表示。
A類份額或進(jìn)入“博傻”階段
值得注意的是，不管是何種原因造成A類份額持續(xù)上漲，整體來看其目前價格已明顯偏高。
“A類的隱含收益率已經(jīng)顯著下行。”這是分析師眾口一詞的評論，通俗一點來說，A類的價格已經(jīng)漲得過頭了。
事實上，目前普遍將分級基金A類份額與10年期AA級債券進(jìn)行比較，但隨著A類價格上漲，其隱含收益率大幅下行，部分品種的隱含收益率甚至和10 年期AA+企業(yè)債收益率5.57%持平。
“部分永續(xù)A 類份額的價值或已高估?！比A泰證券基金分析師王樂樂表示，雖然A類有從AA級企業(yè)債收益率向AA+級過渡的預(yù)期，但是，在相關(guān)因素并未有明顯改變的情況下，永續(xù)A 類份額的隱含收益率是否能下行到10 年期AA+級企業(yè)債收益率具有一定的不確定性。
他進(jìn)一步指出，盡量規(guī)避隱含收益率過低的品種，尤其是部分隱含收益率已經(jīng)和10 年期AA+企業(yè)債收益率持平的永續(xù)A 類份額。目前，萬家中創(chuàng)A、諾安穩(wěn)健、申萬收益等隱含收益都接近10年期AA+債收益率。
另一位分析人士則表示，部分品種的溢價交易意味著喪失了下跌時的看空期權(quán)，且隱含收益率已經(jīng)大幅下行，繼續(xù)追漲則等于在“博傻”。
牽制B類溢價創(chuàng)新低
近期A類份額的上漲也拖累了B類份額的市價表現(xiàn)，導(dǎo)致B類產(chǎn)品溢價不斷降低，部分主流產(chǎn)品溢價甚至創(chuàng)出歷史新低。
數(shù)據(jù)顯示，截至21日，信誠500B和銀華銳進(jìn)的溢價率只有4.12%和9.67%，已創(chuàng)歷史新低；而根據(jù)去年9月份以來的不完全統(tǒng)計，信誠500B和銀華銳進(jìn)的平均溢價率為14.67%和23.66%。
分析人士指出，由于A類與B類合并在一起的整體溢價率要保持在“零”附近(否則將存在套利空間)，A類份額的折價走低甚至出現(xiàn)溢價，客觀上牽制B類溢價，這是導(dǎo)致近期B類溢價不斷回落的重要原因。
而B類溢價的回落也意味著為未來上漲打開了空間?！耙坏〢類份額市價回調(diào)折價擴(kuò)大將會助推B類份額價格，如果后市向上，B類份額則有表現(xiàn)機(jī)會。”某投資人士表示，如果預(yù)期市場上漲，那么至少短期內(nèi)B份額可以享受到雙重漲幅補(bǔ)貼，一方面是自身超過2倍的杠桿所撬動的漲幅，另一方面則是溢價率再度回升帶來的超額漲幅補(bǔ)貼。（記者 郭素）
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