債券私募發(fā)行暴增近4倍 基金信托大打通道價格戰(zhàn)
債市的發(fā)展帶來了債券私募基金元年。記者不完全統(tǒng)計，2011年僅有23只債券私募基金產(chǎn)品發(fā)行，不過在2012年“天時、地利”的配合下，截至12月24日，今年發(fā)行量暴增近4倍。
債券私募發(fā)展浪潮的到來作為傳統(tǒng)通道的信托首先受益。然而，這種局面在今年4季度開始改變。在信托公司被叫停債券正回購業(yè)務(wù)后，不少債券私募開始尋求與其他通道的合作。
“在未來的產(chǎn)品發(fā)行中，除了信托外，基金專戶、券商資管都是我們考慮的范圍?！北本┮晃凰侥既耸肯蛴浾弑硎?。
結(jié)構(gòu)產(chǎn)品收益領(lǐng)先
記者不完全統(tǒng)計，在今年上半年，債券私募基金的發(fā)行量就達到69款，遠遠超過2011全年的發(fā)行量。今年月均發(fā)行達11.5款，其中僅6月就有11款債券私募。7月中旬以來，雖然債券市場持續(xù)回調(diào)，但并沒有影響債券私募基金發(fā)行。7月份共有7款，8月-12月則分別有5款、14款、10款、5款和4款產(chǎn)品發(fā)行。總體上說，2012年的債券私募基金發(fā)行總量在114款左右。
在眾多投資顧問中，北京佑瑞持今年的產(chǎn)品發(fā)行量讓市場側(cè)目。同花順iFind統(tǒng)計顯示，其共成立了15款產(chǎn)品，絕大部分是與國投信托、建信信托合作。
就業(yè)績而言，據(jù)融智評級研究中心統(tǒng)計，截至2012年11月底，投資債券市場的私募基金近1年的平均收益約5%。成立滿半年以上的信托類的債券私募基金共計52只，成立以來的平均收益率為5.18%，收益率在5%以上的基金占17只。
其中，使用杠桿的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異。譬如，成立于2012年3月的匯盛合贏1號債券投資集合資金信托預(yù)計期限為12個月，不過在今年9月13日就已經(jīng)提前終止，當時這款產(chǎn)品累計凈值達1.2768，增長率27.68%。
“未來結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品在債券私募中會越來越常見。它既以5%-6%的穩(wěn)定回報滿足追求低風(fēng)險的投資者，也通過次級結(jié)構(gòu)滿足愿意承擔高風(fēng)險的需求，所以產(chǎn)品設(shè)計上是比較合理的?！敝姓\信資訊副總裁郇公弟認為。
信托的警報
正當債券私募基金摩拳擦掌之時，作為通道的信托公司卻收到“不幸”消息。今年10月份，銀監(jiān)會叫停了信托公司的自有資金、信托資金的債券正回購業(yè)務(wù)。這種交易是指雙方進行債券交易時，約定在未來某一時期由債券的賣方向買方再次購回該筆債券。實際上就是利用手頭持有的債券進行融資，放大杠桿的操作。
“投資債券要想獲得很好的回報，杠桿操作是必不可少的。一般來說，1-2倍的杠桿屬于比較穩(wěn)健的操作，放大到4倍以上風(fēng)險就較大?！鄙虾Ｄ酬柟馑侥钾撠熑吮硎尽２贿^《信托公司管理辦法》規(guī)定，信托公司不得以賣出回購方式管理運用信托財產(chǎn)。這一限制的結(jié)果讓信托公司業(yè)務(wù)可能受阻的同時，卻讓其他機構(gòu)受益。
“現(xiàn)在開始有債券私募選擇與基金專戶、券商資管合作發(fā)行產(chǎn)品?！臂ü芡嘎叮驗檫@些私募主要是依靠從債市獲得較高投資回報來賺錢。
譬如，原華夏基金明星基金經(jīng)理孫建冬執(zhí)掌的北京鴻道投資正與國信證券資管合作發(fā)行鴻道對沖限額特定1號集合資產(chǎn)管理計劃在投資范圍中還注明可以參與債券正回購。
“與信托的合作類似，私募成為基金專戶或券商資管集合計劃的投資顧問，利用對方提供的帳戶通道進行投資。”上述北京私募基金人士表示，這種轉(zhuǎn)變肯定會對信托的業(yè)務(wù)造成一定沖擊，因為不少基金專戶為了爭奪通道業(yè)務(wù)，給出的費率比信托有優(yōu)勢。目前信托的證券帳戶管理費約在1%。
不過，“不同的債券私募操作策略也有差異，有的資金來源就是銀行理財資金，所以在債券品種選擇、杠桿使用都有嚴格限制，它們可能根本就不做正回購，因此會繼續(xù)與信托合作?！臂ü鼙硎?。
另外，上述北京私募人士也表示，信托與專戶、資管相比其實也是各有千秋，比如基金專戶因為信息不公開披露，債券私募在業(yè)績排名、品牌、持續(xù)募集等方面都有一定不利。
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