低倉位基金迅速跟進加倉 跨年度行情有望延續(xù)
大市值品種的強勢表現(xiàn)，改變了部分機構(gòu)的搖擺態(tài)度，低倉位基金近期迅速跟進加倉。
A股市場“絕地反擊”連續(xù)三周上漲后，開始陷入震蕩盤整，跨年度行情能否延續(xù)，成為市場關(guān)注的焦點。
在多數(shù)基金投研團隊看來，目前市場的主要風險點在于年末資金環(huán)境偏緊以及創(chuàng)業(yè)板解禁高峰的到來，但這僅是短期影響因素，市場一旦出現(xiàn)調(diào)整，則意味著又一次加倉的機會。
樂觀的基金預期，一波有意義的反彈已經(jīng)開始，而這波反彈至少有望持續(xù)到春節(jié)前。在國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩的大背景下，預計板塊間分化效應(yīng)將長期延續(xù)，未來即使在板塊內(nèi)部，分化也將日益明顯。
低倉位基金跟進加倉
近期銀行等大市值品種的強勢表現(xiàn)，改變了部分機構(gòu)的搖擺態(tài)度，尤其是此前對市場預期較為悲觀的低倉位基金，近期開始加速跟進加倉。
“銀行板塊的動向代表的是掌握市場話語權(quán)的機構(gòu)對市場的看法，銀行股的暴漲足以改變市場大部分搖擺投資者的態(tài)度，全面激活市場的交易。”摩根士丹利華鑫基金[微博]公司人士認為，從過往的數(shù)據(jù)觀察，銀行板塊的走勢對市場大趨勢的指導作用十分明顯，在歷史上資金緊張的12月份能夠有這樣的市場表現(xiàn)，很有可能催生一次較大級別的市場行情。
“通過數(shù)據(jù)分析，我們發(fā)現(xiàn)A股此前持續(xù)失血，而近期有一些新生力量進入市場，這部分資金不會過多關(guān)注行業(yè)個股的前期關(guān)鍵價位，這讓我們對部分板塊個股出現(xiàn)超預期走勢多了一份期待?！?博時基金[微博]投研人士也表示，當市場出現(xiàn)勢頭改變的情況下，部分前期跌幅巨大而基本面較好的中小板公司也可能出現(xiàn)投資機會，可以深度挖掘。
據(jù)德圣基金研究中心測算，隨著市場的反彈，前期輕倉基金大幅跟進加倉。據(jù)12月20日倉位測算數(shù)據(jù)顯示，偏股方向基金平均倉位輕微分化。其中，可比主動股票基金加權(quán)平均倉位為77.25%，相比前周增1.42%；偏股混合型基金加權(quán)平均倉位為69.22%，相比前周升0.44%；配置混合型基金加權(quán)平均倉位66.13%，相比前周升4.38%。扣除被動倉位變化后，偏股方向基金倉位操作分化，主動股票基金、配置混合基金增倉，偏股混合基金倉位微降。
從具體基金來看，上周加倉基金明顯多于減倉基金?？鄢粍觽}位變化后，230只主動增持幅度超過2%，其中118只基金主動增倉超過5%。而與此同時，172只基金主動減倉幅度超過2%，其中54只基金主動減倉超過5%。
值得注意的是，從上周基金倉位水平分布來看，輕倉位基金加倉動作明顯。其中，倉位高于85%的重倉基金占比21.98%，相比之前一周減少0.5%；倉位較重的基金(倉位75%~85%)占比26.34%，占比增加7.38%；倉位中等的基金(倉位60%~75%)占比為28.52%，占比減少2.51%；倉位較輕或輕倉基金占比23.15%，占比減少4.87%。
德圣基金分析師表示，作為市場的風向標的銀行板塊因其低估值以及大市值的特征，受大資金的青睞，其作為市場風向標的大幅飆升提振市場中長線行情到來預期。大盤持續(xù)三周的絕地反擊，突破前期密集成交區(qū)間，股指運行明顯獲得支撐，前輕倉基金以免踏空行情，上周明顯增倉。
震蕩向上是大概率事件
市場持續(xù)反彈后，上周呈現(xiàn)高位震蕩盤整，跨年度行情能否延續(xù)，成為市場關(guān)注的焦點。目前市場主要分歧在于，對于經(jīng)濟的預判，有機構(gòu)認為，明年經(jīng)濟會復蘇，但也有機構(gòu)認為，現(xiàn)在處于滯漲階段，接下去就是經(jīng)濟衰退。
就多數(shù)基金投研團隊而言，預判經(jīng)濟短周期見底較多。認為12月到1月市場主要的風險點在于年末資金環(huán)境偏緊和創(chuàng)業(yè)板解禁高峰的到來，中長期的持續(xù)回暖仍需觀察經(jīng)濟增長和政策的持續(xù)性，但經(jīng)濟最壞的情況已經(jīng)過去，但這波反彈有望持續(xù)到春節(jié)前。
“上周市場一直在2150左右小幅震蕩，每天的振幅都大于漲跌幅，市場交易量在周一周二還較大，周三至周五有點萎縮，但是總體交易量仍然較大，以此判斷市場的情緒仍然還在?！碧熘魏诵某砷L、天治品質(zhì)優(yōu)選基金經(jīng)理秦海燕認為，短期看風險不大，但是后續(xù)仍然要密切關(guān)注量能的變化。
在其看來，“流動性問題、明年的創(chuàng)業(yè)板減持和IPO重啟壓力等仍會是風險因素，市場的持續(xù)上漲可能也不會一蹴而就，但當前市場情緒好轉(zhuǎn)，短期大盤調(diào)整空間不大，大概率會為持續(xù)相對強勢?！?/font>
海富通基金認為，目前經(jīng)濟基本上已經(jīng)來到底部，短期會呈現(xiàn)“L”型的橫向走勢，再度下行的空間有限，盡管強勁的回彈動能尚未可見，但最壞的情況似乎已經(jīng)過去。由于明年通脹問題依舊存在、全球經(jīng)濟形勢依舊復雜，我們預計明年的貨幣政策可能仍將趨于穩(wěn)健。明年全年GDP預估仍可維持在7.5%左右的水準。
“由于經(jīng)濟短周期回暖、企業(yè)盈利回升成大勢所趨，市場有望震蕩上行?！鄙耆f菱信[微博]基金對于后市預判較為樂觀，認為“一波有意義的反彈已經(jīng)開始，而這波反彈至少有望持續(xù)到春節(jié)前?！?/font>
“近日市場的反彈意味著經(jīng)濟見底成為了市場的共識，QFII和RQFII的涌入也給市場帶來了增量資金。”國泰基金[微博]認為，由于對2013年一季度行情的憧憬，近期市場或?qū)⒉粫霈F(xiàn)大幅調(diào)整。建議避開高風險的周期股，多關(guān)注銀行和其他與轉(zhuǎn)型相關(guān)的行業(yè)。兩會仍是市場的重要時間點，在此之前如果出現(xiàn)對地產(chǎn)政策的調(diào)整，或?qū)е卤据喰星樘崆敖Y(jié)束。
博時基金也認為，A股市場已經(jīng)確認見底回升，在明年兩會前都較為樂觀。目前，股市和經(jīng)濟的基本面出現(xiàn)了背離跡象，產(chǎn)業(yè)資本在增持，A股不斷尋底結(jié)束后，仍要觀察經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化，如果數(shù)據(jù)反饋基本良好的話，2013年中國經(jīng)濟將保持一種弱復蘇狀態(tài)，2013年A股出現(xiàn)震蕩向上走勢會是大概率事件。
“大漲之后，市場短期下行風險主要集中在中小市值股票的解禁壓力。”國投瑞銀基金[微博]認為，中小市值股票將在2013年進入解禁高峰期，中小板新增解禁占已流通市值月均比重為2.2%，創(chuàng)業(yè)板為4%。從歷史規(guī)律來看，中小板減持規(guī)模與市場估值的相關(guān)性要明顯弱于實際解禁規(guī)模，大小非對于市場估值的沖擊結(jié)果還有待驗證。
分化效應(yīng)將長期延續(xù)
市場高位震蕩盤整，風格切換也開始加速，基金認為，在國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩的大背景下，預計分化效應(yīng)將長期延續(xù)。
海富通基金指出：隨著包括RQFII等在內(nèi)的機構(gòu)資金的入市，推動低價藍籌股上漲的動力還將持續(xù)。尤其是銀行、地產(chǎn)、交通運輸?shù)确旨t較高、且和境外資本市場接軌密切的藍籌品種?！?2月以來，板塊與個股表現(xiàn)均呈現(xiàn)分化現(xiàn)象，在國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩的大背景下，預計分化效應(yīng)將長期延續(xù)；未來即使在板塊內(nèi)部，分化也將日益明顯。”
南方基金投資總監(jiān)邱國鷺[微博]認為，經(jīng)濟在企穩(wěn)的大背景之下，市場本身的估值，特別是藍籌股的估值不高，尤其是銀行股幾倍的市盈率，實屬低估，銀行股目前最具安全邊際。四季度以來，上證綜合指數(shù)整體升幅約5%，同期，反應(yīng)國內(nèi)銀行股走勢的內(nèi)銀指數(shù)升幅卻已超20%。
邱國鷺認為，“中國的金融體制有著世界金融史上的奇跡，即世界上最高的儲蓄率，但與此同時，我國也有著全世界最缺資金的中小企業(yè)，部分地區(qū)的中小企業(yè)甚至以20%的成本借錢。未來銀行業(yè)將會出現(xiàn)分化，那些真正面向中小企業(yè)、真正實行市場化的股份制銀行，市場對其長遠有利?！?/font>
展望后市，國投瑞銀基金認為，中短期市場底部或已明朗，悲觀情緒改善背景下的估值修復行情有望得以延續(xù)。創(chuàng)業(yè)板解禁可能會帶來市場調(diào)整壓力，但是證券市場震蕩走高的概率偏大，建議關(guān)注房地產(chǎn)、非銀行金融以及水泥、機械、化工為代表的中游投資品，此外，緊密跟蹤政策導向，關(guān)注制度紅利釋放帶來的主題性機會。
對于備受市場關(guān)注的地產(chǎn)板塊，申萬菱信表示，由于明年新開工恢復、銷售額和銷售量的提升以及房價上漲等預期升溫，從基本面來看，如果政府明年不出臺較大的抑制政策，該板塊2013年表現(xiàn)將好于今年，中長期相對樂觀。
天治核心成長基金經(jīng)理秦海燕認為，關(guān)于地產(chǎn)的調(diào)控言論開始增加，主要是最近房價上漲的預期又被放大，市場開始擔心地產(chǎn)出新的調(diào)控政策，所以有比較明顯的資金獲利了結(jié)。目前我們認為應(yīng)該積極部署明年，與城鎮(zhèn)化、金融改革等相關(guān)的板塊是相對較好的品種，同時也要關(guān)注近期調(diào)整較多，基本面沒有變壞的成長股，這些是都是明年取得超額收益的重要來源。
華泰柏瑞基金研究部認為，地產(chǎn)新開工的回升發(fā)生在了銷售見底的8個月之后，已經(jīng)弱于歷史上的規(guī)律，主要是因為銷售存在明顯的區(qū)域分化以及當前行業(yè)庫存處于高位，壓制了地產(chǎn)商的熱情。換句話說，地產(chǎn)行業(yè)的運行周期被拉長，而且波動幅度變小?？墒且坏┬袠I(yè)景氣度的好轉(zhuǎn)越過了某個臨界點，開發(fā)商開始變得積極，那么正向周期的持續(xù)性也就變得可持續(xù)。當然，行業(yè)的高庫存仍在壓制著房價和開發(fā)投資上行的幅度。
行業(yè)布局來看，申萬菱信基金認為，可重點關(guān)注的機會有：周期類行業(yè)中的基建、水泥、銀行等板塊；消費類行業(yè)中的醫(yī)藥板塊；以及中長期的地產(chǎn)板塊。具體而言，此輪反彈中，周期類行業(yè)成為反彈先鋒，短期內(nèi)周期股的反彈有望持續(xù)，特別是基建、水泥等板塊，根據(jù)鐵道部近期公布的2012年1-11月完成固定資產(chǎn)投資的數(shù)據(jù)來看，要完成全年投資計劃，今年最后一個月鐵路投資必須完成1200億以上，其中基建投資840億元?？傮w來看，基建投資轉(zhuǎn)暖后開始持續(xù)回升。
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