首批合成期權(quán)產(chǎn)品亮相 基金專戶創(chuàng)新層出不窮
近期，業(yè)內(nèi)傳出有數(shù)家基金公司正在醞釀推出合成期權(quán)專戶產(chǎn)品。據(jù)中國證券報記者了解，農(nóng)銀匯理基金已于近期發(fā)行了第一批基于期權(quán)技術(shù)的股指掛鉤專戶產(chǎn)品，以滿足一些本金風(fēng)險承受能力較低，同時對股指表現(xiàn)又有所期待的投資者的需要。
據(jù)悉，由于客戶的多樣化投資需求較大，國內(nèi)機構(gòu)從事衍生品創(chuàng)設(shè)和風(fēng)險對沖的部門逐漸成形，以及基金公司的競爭壓力加劇等原因，多家基金公司均在類似的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品方面展開了創(chuàng)新，并且這些業(yè)務(wù)往往由專戶部門操刀。
試水合成期權(quán)產(chǎn)品
據(jù)記者了解，農(nóng)銀匯理基金推出的這幾期合成期權(quán)產(chǎn)品，在發(fā)售時針對的都是100萬元以上的客戶，產(chǎn)品封閉期都為12個月，相關(guān)產(chǎn)品的收益條款包括兩部分，實際上是“固定收益+期權(quán)結(jié)構(gòu)”的模式，即一部分資產(chǎn)低風(fēng)險運作，僅投資于信用等級較高的債券和固定收益資產(chǎn)，另外剩余的資產(chǎn)則作為期權(quán)費用購買相應(yīng)的期權(quán)結(jié)構(gòu)，以期實現(xiàn)更高的收益水平。目前農(nóng)銀匯理基金的相應(yīng)產(chǎn)品即附有一個兩項期權(quán)(binary option)的收益條款，其期望收益率與滬深300指數(shù)相掛鉤。
“若產(chǎn)品存續(xù)期結(jié)束之日，滬深300指數(shù)相比成立日沒有下跌，則持有人可以獲得7%的預(yù)期收益率，若指數(shù)跌破成立日，則投資者沒有這塊收益，但本金風(fēng)險依然較低?！鞭r(nóng)銀匯理基金相關(guān)人士解釋道，盡管目前場內(nèi)沒有現(xiàn)成的期權(quán)產(chǎn)品，但是通過ETF、股指期貨或股票現(xiàn)貨的動態(tài)對沖，目前的金融工具條件是可以復(fù)制與“期權(quán)”收益結(jié)構(gòu)一致的合成產(chǎn)品的；而農(nóng)銀匯理基金的做法則是向第三方機構(gòu)定制并購買特定類型期權(quán)。
有基金業(yè)內(nèi)人士表示，對合成期權(quán)產(chǎn)品有興趣的并非農(nóng)銀匯理基金一家，目前上海已有數(shù)家基金公司正擬“試水”類似業(yè)務(wù)，近期就有一家基金公司計劃推出一款合成看漲期權(quán)專戶產(chǎn)品。
專戶創(chuàng)新駛上快車道
今年中期，上海一家基金公司就已在考慮推出合成期權(quán)產(chǎn)品的可能性，但由于當時這家公司認為，期權(quán)合成組合需要持續(xù)動態(tài)調(diào)整，復(fù)制費用過高，也就暫時擱置了這一計劃。有金融業(yè)人士表示，類似的合成期權(quán)產(chǎn)品多依照海外已發(fā)展較為成熟的結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品而實施。隨著國內(nèi)資本市場的發(fā)展，一些證券公司內(nèi)部已分化出專業(yè)從事衍生品創(chuàng)設(shè)和風(fēng)險對沖的機構(gòu)或部門，這使得國內(nèi)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的實現(xiàn)具備了基礎(chǔ)性的條件，因此期權(quán)結(jié)構(gòu)完全可以外包給這些證券公司來做。
“券商等第三方機構(gòu)作為期權(quán)的發(fā)售方，可通過市場交易對沖掉自身所承擔的風(fēng)險，他們收取的是投資者所付出的期權(quán)費用。而基金公司則主導(dǎo)著結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的設(shè)計、期權(quán)的定價和詢價以及產(chǎn)品中固定收益投資的管理工作。”上述人士這樣說道。他還表示，這樣的產(chǎn)品只適合放在基金公司專戶部門來做。此外，專戶所針對的也往往是資金量較大的客戶，不少都體現(xiàn)出對資金保本要求較高，同時又有意參與股票市場的特征。
記者注意到，近期推出和正在醞釀類似產(chǎn)品的專戶部門多屬中小基金公司門下，但一些中大型基金公司實際上也有此類打算。相關(guān)公司人士對記者表示，除了正在醞釀成立子公司注入專戶等方面業(yè)務(wù)之外，在同業(yè)競跑的創(chuàng)新產(chǎn)品方面，他們也絲毫不敢落下腳步。在其看來，在持續(xù)幾年的熊市背景下，專戶可能是最有可能突破規(guī)模及業(yè)績停滯不前局面的“一片天”，而《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》的正式實施，也使一些業(yè)務(wù)探索得到了依據(jù)。
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