“固定收益”仍是資金中期首選
雖然10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善的趨勢，但隨著政策紅利邊際效應(yīng)的遞減，A股再度回歸尋底之路。不過，鑒于權(quán)重股基本兌現(xiàn)了悲觀預(yù)期，預(yù)計指數(shù)下跌的空間并不大，即使2000點爭奪后再次失守，也并不意味著下跌空間的打開。相反，小盤股、尤其是中小板和創(chuàng)業(yè)板中的高股價及高市盈率品種，風(fēng)險仍未釋放完畢，這種結(jié)構(gòu)性風(fēng)險仍需警惕。中期而言，在整體經(jīng)濟(jì)未現(xiàn)實質(zhì)性回升，且融資機(jī)制未出現(xiàn)大改革的背景下，固定收益類品種仍是資金的首選。
供給矛盾再度顯現(xiàn)化
9、10月份，A股的抵抗式反彈主要得益于政策紅利下的利空預(yù)期淡化，就好比打了一針止痛針，一旦藥效過后，仍會隱隱作痛。從11月以來的消息面來看，存量利空又再度發(fā)酵。首當(dāng)其沖的便屬融資壓力，市場高度關(guān)注近800余家排隊發(fā)行的企業(yè)將如何處理。11月9日證監(jiān)會召集10家券商近二十余名總裁級別的高管會議，最終傳遞出來的結(jié)論是合格的企業(yè)還是要發(fā)，關(guān)鍵是如何發(fā)。在市場人氣疲弱的背景下，這被市場理解為IPO不會停。從數(shù)量上看，目前排隊在會審核的企業(yè)共有780余家，加上即將申報的、排隊發(fā)行的企業(yè)達(dá)800余家，其中過會待發(fā)的企業(yè)超過40家，僅這40余家待核準(zhǔn)企業(yè)的融資總額便近300億元。滬指已經(jīng)在2000點關(guān)口掙扎，而排隊發(fā)行的企業(yè)卻創(chuàng)歷史新高。因而，當(dāng)市場所寄望的叫停IPO無法兌現(xiàn)時，存量資金離場的情緒進(jìn)一步加重。
“福不雙至、禍不單行”，在IPO暫停無望的背景下，上市公司再融資審核將于元旦下放至兩大交易所。從存量再融資的需求來看，共計5200億元，即使部分放行，以滬市單日不足400億的量能而言，也無異于“落井下石”。如果說A股10月短暫的企穩(wěn)得益于IPO階段性的暫緩，那么隨著融資預(yù)期的重新抬頭，這種企穩(wěn)的動力將繼續(xù)消失。無獨有偶，10月限售股減持3.20億股，較9月的1.79億股上升了78.60%，創(chuàng)出年內(nèi)次高水平。而11月限售股減持壓力更甚：11月限售解禁市值約為1912億元，較10月份上升81.94%。分板塊來看，主板解禁883億元，中小板解禁1007億元，創(chuàng)業(yè)板解禁22億元。按照目前中小板和創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績來看，產(chǎn)業(yè)資本仍有減持動力，這在無形中又形成了潛在拋壓。在存量和增量兩大融資利空的壓制下，市場走弱并不意外，除非融資和投資回報的內(nèi)在機(jī)制徹底理順，否則資金多少會有所忌憚。
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