維穩(wěn)預期或催生反彈 基金醞釀左側(cè)布局
記者 吳曉婧
上證綜指跌破2000點后上演“大逆轉(zhuǎn)”。反彈十分迅猛，而這一波行情，在謹慎的公募基金經(jīng)理們眼中，卻是像雞肋行情一樣，食之無味，棄之可惜。
業(yè)績較差的強周期股大幅反彈，面對這種“時間短、空間小、難以預測起始和結束的時間點”的反彈行情，多數(shù)基金經(jīng)理選擇了觀望。
不過，在“十八大”的維穩(wěn)預期之下，亦有基金投研團隊開始小幅加倉，醞釀左側(cè)布局，基金倉位則終于終結了連續(xù)5周下降的勢頭，大基金公司在9月的最后一周開始“行動起來”。
維穩(wěn)預期催生“雞肋”行情
在連續(xù)多日極度疲弱后，滬指終于在盤中跌破2000點大關，創(chuàng)出3年半來的新低。但隨后大盤又在監(jiān)管層的諸多利好消息下連續(xù)兩日放量拉升，上演大逆轉(zhuǎn)。
“市場跌破2000點這個重要心理關口之后，本身就容易產(chǎn)生反彈?！眹┗鹜堆腥耸空J為，這種反彈的動力就在于市場猜測監(jiān)管層的底線也在這，所以一旦有風吹草動市場就會受到影響。
不過，在該基金投研人士預計，近期不太可能會有實際利好的政策出臺。海外放水帶來的通脹壓力，地產(chǎn)周期和經(jīng)濟周期的不匹配以及結構轉(zhuǎn)型的需要都決定了政策放松的可能性很小。
對于節(jié)前市場急速反彈，在博時基金看來，市場已基本反應了各種悲觀預期，從價值投資角度講目前股市已經(jīng)具有投資價值，但市場有其自身的運行規(guī)律，熊市中超跌也屬正常現(xiàn)象。
不過，對于投資布局而言，博時基金依然建議投資者短期仍需謹慎，等待市場完成探底，系統(tǒng)性風險得到進一步釋放?！霸谶@一過程中，可選擇未來成長空間大、競爭能力強、符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型趨勢的公司逐漸介入?！?/font>
步入進入四季度，大成基金認為，由于基數(shù)效應導致同比數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，后續(xù)市場可能會存在一定反彈的機會。在其看來，目前管理層維穩(wěn)意識加強。就近期市場而言，大成基金認為，經(jīng)濟基本面表現(xiàn)出旺季不旺的情況，意味著短期內(nèi)股票市場不可能出現(xiàn)趨勢性反轉(zhuǎn)。
東方基金認為，隨著四季度企業(yè)盈利的企穩(wěn)，政策性利好的出現(xiàn)，以及新的投資熱點的出現(xiàn)，A股可能會有反彈表現(xiàn)。這期間也許還會繼續(xù)探底，但空間已經(jīng)非常有限，具備建倉的價值。
星石投資總裁楊玲則明確表示，四季度可以用分期分批的方式逐步建倉，未來會有足夠的機會買入又好又便宜的股票。不過，楊玲同時指出，目前一部分股票的估值已經(jīng)非常便宜，而另一部分股票估值還在高位，未來高估值的成長股將迎來持續(xù)調(diào)整。
基金倉位“5連降”后回升
市場突如其來的反彈行情，另基金措手不及，A股市場創(chuàng)出新低之后又快速反彈，基金操作開始分化，相對于此前一致“看空”而言，左側(cè)布局的基金開始增加。
“部分基金公司已經(jīng)開始在2000點左右小幅加倉，進行左側(cè)布局?！币晃婚L期跟蹤基金倉位的分析師對記者表示。
“雖然基金略有加倉，但公募基金平均倉位仍位于均值下方?！焙觅I基金認為，在情緒極端悲觀的情形下，如信心得到一定修復，往往會形成反彈。
德圣基金研究中心測算也同時表明，節(jié)前最后一周部分基金倉位回補顯著?！翱鄢粍觽}位變化后，主動股票基金仍略有主動增?！?/font>
此外，據(jù)海通證券基金分析師陳瑤測算，對比9月7日—9月20日期間的倉位數(shù)據(jù)，9月14日—9月27日(本期)期間，股混型基金股票平均倉位由此前一周的71.69%回升至本期的73.20%，增加了1.51個百分點，處于2006年以來的中低水平。
具體來看，股票型開放式基金平均倉位由75.41%提升至77.19%，增加了1.78個百分點；而混合型開放式基金平均倉位則由65.24%提升至66.29%，增加了1.05個百分點。
剔除股票市值的波動影響，本期股票型基金主動增倉2.25個百分點，混合型基金整體主動增倉1.62個百分點。
“手握重金的大基金公司基本上以加倉為主。”分析股混開基規(guī)模排名前十大的基金公司倉位數(shù)據(jù)，十大基金公司中，九家基金公司倉位均不同程度提升。
在陳瑤看來，基金整體對“十八大”前維穩(wěn)政策的預期，近期創(chuàng)業(yè)板承諾不減持、區(qū)域振興計劃接連獲批等多重維穩(wěn)利好釋放，且考慮到前期指數(shù)創(chuàng)出新低，基金整體亦預期短期市場存在技術性反彈機會，因而整體提升倉位。
基金投資偏好各異
從中長期的時間跨度來看，東方基金認為，很多板塊和個股都跌出了投資空間，尤其是一些企業(yè)盈利超預期、經(jīng)營管理健康穩(wěn)定、財務透明的優(yōu)質(zhì)股票，在錯殺中更是成為投資價值洼地。
對于下一階段的投資布局，各基金經(jīng)理呈現(xiàn)出明顯不同的偏好。
如海富通建議，重點關注業(yè)績較為確定的成長股領域，同時看好和結構調(diào)整相關的諸如城鎮(zhèn)化受益、消費服務、節(jié)能環(huán)保、提高人民醫(yī)療生活水平的相關板塊。
南方基金則偏向藍籌股，建議規(guī)避創(chuàng)業(yè)板和績差股，重點配置白酒等消費品及醫(yī)藥等。
而大成基金長期依然看好證券、保險這兩個受到金融體制改革利好的行業(yè)，以及抗風險能力較強的龍頭地產(chǎn)公司，對資源類行業(yè)可保持戰(zhàn)略性配置。大成基金預期基建投資相關個股的表現(xiàn)將相對活躍。
財通價值動量基金經(jīng)理吳松凱認為，當前市場面臨的問題，經(jīng)濟和市場制度問題兼而有之。經(jīng)濟方面，轉(zhuǎn)型壓力疊加下行周期，上市公司盈利缺乏明確及可持續(xù)的預期。市場方面，過于融資導向和非市場化的制度安排，導致供需相對失衡。隨著經(jīng)濟驅(qū)動力的轉(zhuǎn)型以及資本市場重大制度變革的深入，對未來經(jīng)濟走勢和A股市場并不悲觀。從行業(yè)配置來看，將首選基本面明確但估值較低的藍籌，如金融、地產(chǎn)、汽車、家電等行業(yè)中的一些優(yōu)秀公司。
基金裕陽、博時策略靈活配置混合型基金經(jīng)理王燕則表示，比較青睞醫(yī)藥和電力行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)的需求增長比較明確，國家政策傾斜，短中長期基本面都相對穩(wěn)定。電力行業(yè)，比較特殊，過去很多年沒有大的資本開支，屬于供給受限行業(yè)，而占其成本大頭的煤炭價格，自2002年至2012年走出一波上漲周期后，煤價從今年開始進入新的降價周期，值得關注。
展望未來6-12月，匯豐晉信科技先鋒基金經(jīng)理曹慶主要關注三大投資機會：一是行業(yè)高景氣度的能維持較長時間，業(yè)績成長的確定性和估值匹配度仍在安全區(qū)間的醫(yī)藥、安防、傳媒、軟件等行業(yè)；二是受益成本下降或產(chǎn)品價格提升，業(yè)績改善趨勢明確的電力、農(nóng)藥等行業(yè)；三是經(jīng)過之前的下跌，估值風險有所釋放，后續(xù)基本面改善仍有期待的券商、地產(chǎn)、通信等行業(yè)。（吳曉婧）
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