基金法修訂倒計(jì)時(shí)
記者 湯雅婷
修訂草案將提交至今年6月的全國(guó)人大常委會(huì)進(jìn)行一審，草案將私募基金納入其中，并對(duì)證券投資的范圍進(jìn)行了擴(kuò)展界定，但在監(jiān)管原則與分工等方面仍存爭(zhēng)議
歷時(shí)3年，《證券投資基金法》的修改工作已近尾聲。
《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者從全國(guó)人大常委會(huì)辦公廳及國(guó)務(wù)院法制辦公室了解到，《證券投資基金法》修訂草案向國(guó)務(wù)院及相關(guān)部門(mén)征求意見(jiàn)工作已經(jīng)完成，將提交至今年6月的全國(guó)人大常委會(huì)第二十七次會(huì)議進(jìn)行審議。
“具體日期是安排在6月25日做修訂說(shuō)明。但此次只是一審，需等待三審?fù)ㄟ^(guò)后方可正式出臺(tái)?！睓?quán)威人士對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者透露，“與2011年1月中旬下發(fā)至監(jiān)管部門(mén)、基金公司等相關(guān)機(jī)構(gòu)的征求意見(jiàn)稿相比，此次提交的草案匯報(bào)稿有較多改動(dòng)，并且在文字表述上更準(zhǔn)確，更具可操作性，與現(xiàn)有體制和法律框架更容易實(shí)現(xiàn)銜接?！?/p>
基金法的修改將擴(kuò)展基金業(yè)發(fā)展的法律空間，然而也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，解決基金體制、機(jī)制瑕疵的改革步伐邁得還不夠大。
值得注意的是，中國(guó)基金行業(yè)獨(dú)立的自律性組織——中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)已于6月6日到7日召開(kāi)成立大會(huì)暨第一屆年會(huì)。在新的基金法規(guī)范與行業(yè)協(xié)會(huì)自律管理的兩相配合之下，基金業(yè)未來(lái)的發(fā)展值得期待。
私募納入其中
現(xiàn)行的《證券投資基金法》自2004年起實(shí)施，主要用于規(guī)范和約束公募基金業(yè)的發(fā)展。此次《基金法》修訂，其中最大的亮點(diǎn)是擴(kuò)大了該法的調(diào)整范圍，將私募基金納入其中。
原全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委辦公室副主任、證券投資基金法起草工作組首任組長(zhǎng)王連洲透露，從基金法修訂草案稿子看，未來(lái)的新基金法將會(huì)有15章100余條，較之現(xiàn)行基金法，增加了對(duì)基金組織形式、非公開(kāi)募集基金的特別規(guī)定、公開(kāi)募集基金的服務(wù)機(jī)構(gòu)以及基金業(yè)協(xié)會(huì)的規(guī)定等四章，并在多個(gè)方面都有特別令人關(guān)注的新描述和突破。
其中，修訂草案稿總則規(guī)定：在中華人民共和國(guó)境內(nèi)，公開(kāi)或者非公開(kāi)募集資金，運(yùn)用所募集資金設(shè)立證券投資基金，由基金管理人管理、為基金持有人的利益進(jìn)行證券投資活動(dòng)，適用本法。
“1999年開(kāi)始基金立法時(shí)，想立一部綜合的《投資基金法》，而不是《證券投資基金法》。但在立法過(guò)程當(dāng)中，圍繞‘私募基金’一章粗細(xì)、存廢的爭(zhēng)議，非常尖銳和激烈。最后為了盡快讓這部法律出臺(tái)，就取了最大公約數(shù)——既然在證券方面大家能夠形成共識(shí)，就只證券方面出臺(tái)一個(gè)法規(guī)，可謂種瓜得豆。”一位當(dāng)年參加過(guò)立法討論的人士對(duì)記者說(shuō)。
然而，隨著私募基金的發(fā)展規(guī)模越來(lái)越大，法律規(guī)范缺失的問(wèn)題逐漸凸顯。對(duì)此，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主任委員吳曉靈在今年初時(shí)曾表示：“私募基金尤其是私募股權(quán)基金，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)推動(dòng)作用巨大，需要有合法地位。私募基金由合同約定即可，但對(duì)投資二級(jí)市場(chǎng)的私募基金的監(jiān)管將會(huì)更加嚴(yán)格。”
《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者了解到，此次修改草案中，針對(duì)私募基金的主要內(nèi)容有：非公開(kāi)方式募集的基金，可以進(jìn)行股權(quán)、股票、債券等證券及其衍生品投資；監(jiān)管機(jī)構(gòu)依照行政監(jiān)管和自律管理相結(jié)合的原則，對(duì)非公開(kāi)募集基金實(shí)施分類(lèi)監(jiān)管，規(guī)范運(yùn)作；募集金額或者基金份額持有人人數(shù)低于規(guī)定數(shù)額的，可以豁免注冊(cè)；私募基金達(dá)到規(guī)定資格條件的可以進(jìn)行公募；應(yīng)該注冊(cè)而未注冊(cè)的，將受到開(kāi)立證券賬戶(hù)和證券買(mǎi)賣(mài)等限制；募集基金不進(jìn)行公開(kāi)宣傳；募集對(duì)象都是具有風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的合格投資者，且累計(jì)不超過(guò)200人等等。
證券投資范圍拓寬
為了避開(kāi)證券投資與其他領(lǐng)域投資概念的矛盾與沖突，基金法修訂草案稿對(duì)“證券投資”一詞進(jìn)行了擴(kuò)展性的創(chuàng)新界定：所稱(chēng)證券投資，包括買(mǎi)賣(mài)未上市交易的股票、債券及其衍生品，以及證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他投資品種。
全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委法案室主任朱少平認(rèn)為，基金就是一種投資方式，通過(guò)公募和私募的方法把投資者的錢(qián)集中起來(lái)，再用一個(gè)制度把它交給管理人管理、交給托管人托管，并讓他們相互制約，共同為投資者的利益而努力。既然作為一種投資方式，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)不應(yīng)該限制。
朱少平透露：“在向國(guó)務(wù)院征求意見(jiàn)的時(shí)候，大家對(duì)基金法修訂草案也提出了一些意見(jiàn)。第一，投資范圍要擴(kuò)大到股權(quán)。因?yàn)樽C券不僅包括二級(jí)市場(chǎng)證券，一級(jí)市場(chǎng)也叫證券。第二，公募基金只能買(mǎi)股份有限公司的股票，但是股權(quán)就能買(mǎi)有限公司的股票，那這就存在一個(gè)跟工商部門(mén)銜接的問(wèn)題，還需要協(xié)調(diào)?！?/p>
“未來(lái)所稱(chēng)為的‘基金’，不僅可以投資上市交易的證券，而且也可以參與未上市公司的股權(quán)以及房地產(chǎn)、貴金屬、收藏品、外匯等投融資活動(dòng)?！蓖踹B洲認(rèn)為，“基金公司向資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型的目標(biāo)和方向似乎已經(jīng)明朗，基金管理公司今后展業(yè)的商機(jī)在此似乎一覽無(wú)余。”
“從國(guó)外的情況來(lái)看，實(shí)際上基金公司是綜合型的理財(cái)機(jī)構(gòu)，在業(yè)務(wù)范圍方面，大部分都同時(shí)從事賬戶(hù)管理業(yè)務(wù)、對(duì)沖基金業(yè)務(wù)和私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)。”一位大型公募基金總裁對(duì)記者表示：“對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的積累后，已經(jīng)形成了研究和投資隊(duì)伍，具有進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)擴(kuò)展的優(yōu)勢(shì)?！?/p>
他認(rèn)為，在目前基金公司普遍寄希望于向資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型的情況下，若能涉足股權(quán)與實(shí)業(yè)投資，將會(huì)成為一次巨大的變革，給基金市場(chǎng)帶來(lái)新的機(jī)會(huì)。
但交銀施羅德投資總監(jiān)項(xiàng)廷峰指出：“什么都能投，并不是基金公司目前需要解決的關(guān)鍵問(wèn)題。市場(chǎng)機(jī)制、制度機(jī)制的完善，才是行業(yè)需要面對(duì)的?！?/p>
“相比較長(zhǎng)期從事保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、從事股權(quán)投資的PE，公募基金沒(méi)有團(tuán)隊(duì)和人員上的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)在內(nèi)容的運(yùn)營(yíng)上，也缺乏成熟有效的流程。如果未來(lái)這些都需增加，將是一個(gè)大的系統(tǒng)工程?！币晃凰侥脊蓹?quán)基金經(jīng)理對(duì)記者表示，“即使未來(lái)新基金法在投資范圍上放寬，也未必能使目前基金行業(yè)現(xiàn)狀因此而有明顯的改觀?！?/p>
監(jiān)管與自律仍待完善
雖然縱觀基金法修訂案，亮點(diǎn)不少，但王連洲認(rèn)為：“草案稿與當(dāng)前基金市場(chǎng)急需解決的一些根本性問(wèn)題的要求相比，其針對(duì)性、操作性、三公原則的市場(chǎng)化導(dǎo)向性還不強(qiáng)，改革步伐還不夠大?！?/p>
此外，由于我國(guó)是成文法國(guó)家，在商業(yè)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，已經(jīng)制定和實(shí)施了相關(guān)領(lǐng)域的法律，監(jiān)管部門(mén)、司法機(jī)構(gòu)已經(jīng)在上述法律基礎(chǔ)上，逐步建立了規(guī)章制度和司法解釋等較為完整的規(guī)范體系，市場(chǎng)參與者依據(jù)相關(guān)規(guī)范體系也建立了一定的交易模式。“草案很好，但擔(dān)心即使能順利通過(guò)，執(zhí)行起來(lái)還有可能遇到阻力，要做的工作還有很多?！蓖踹B洲表示。
其中一個(gè)問(wèn)題就是部門(mén)爭(zhēng)議仍然存在，主要圍繞監(jiān)管原則與分工等方面。
據(jù)參與修法調(diào)研的人士透露，年初《基金法》修改草案下發(fā)后，證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士曾有微辭，認(rèn)為該草案過(guò)于側(cè)重“私募基金要不要納入監(jiān)管、如何納入監(jiān)管”等問(wèn)題，卻忽略了證監(jiān)會(huì)提請(qǐng)改法的初衷——公募基金的監(jiān)管已經(jīng)落后于市場(chǎng)的發(fā)展，導(dǎo)致草案中“對(duì)公募基金的修改，討論不夠充分、不成熟”。
基金法修改主要涉及一行三會(huì)、發(fā)改委、工商管理等部門(mén)。“去年年中全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委組織的討論會(huì)上，各部門(mén)的想法尚未統(tǒng)一?！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。
《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者了解到，基金法修訂小組認(rèn)為，不同性質(zhì)的基金監(jiān)管主體可能不同。銀行、保險(xiǎn)發(fā)起的公募基金，應(yīng)由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管；私募基金由銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)監(jiān)管；而享受?chē)?guó)家優(yōu)惠政策的基金、牽涉到社保的基金、政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金等，由于用到了政府和財(cái)政的資源，要到發(fā)改委去備案。吳曉靈則表示，盡管承認(rèn)分業(yè)監(jiān)管，但監(jiān)管的理念應(yīng)是統(tǒng)一的。
有基金公司高管表示，法律的修訂過(guò)程是一個(gè)折中妥協(xié)的過(guò)程。有可能先擱置爭(zhēng)議、先出法，然后慢慢出臺(tái)配套細(xì)則加以規(guī)范等。
就在基金法修訂草案即將提交全國(guó)人大常委會(huì)審議之際，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)已經(jīng)于6月6日到7日在北京召開(kāi)了成立大會(huì)暨第一屆年會(huì)。
由于基金法修訂尚在途中，對(duì)私募基金如何監(jiān)管尚無(wú)定論，因此在當(dāng)前協(xié)會(huì)的會(huì)員中，并沒(méi)有私募的身影。
值得注意的是，協(xié)會(huì)設(shè)立的依據(jù)是《證券投資基金法》和《社會(huì)團(tuán)體登記管理?xiàng)l例》，而目前《證券投資基金法》修改正在推進(jìn)之中，尤其是涉及私募基金的內(nèi)容，這就使得日后協(xié)會(huì)的一些規(guī)定可能跟著“動(dòng)”起來(lái)。
“未來(lái)基金法修改后，協(xié)會(huì)管理也要納入修改內(nèi)容，如私募基金?！鄙鲜鋈耸勘硎尽?湯雅婷)
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