基金管理費(fèi)改革應(yīng)市場化發(fā)展
昨日有消息稱，監(jiān)管層擬將基金管理費(fèi)與基金業(yè)績掛鉤，實(shí)施“對稱浮動”原則；同時，監(jiān)管層將要求在基金公司目前的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金外設(shè)立業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。業(yè)內(nèi)人士建議，基金管理費(fèi)的改革應(yīng)該向市場化的方向發(fā)展。
基金管理費(fèi)與基金業(yè)績的“對稱浮動”原則，就是當(dāng)基金業(yè)績好于業(yè)績管理目標(biāo)上限時，管理費(fèi)向上浮動；基金業(yè)績低于目標(biāo)下限時，管理費(fèi)則同等水平向下浮動。為了防止基金公司“賭”業(yè)績，監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)對管理費(fèi)浮動幅度要“適當(dāng)”。
基金管理費(fèi)是支付給基金管理人的管理報(bào)酬，其數(shù)額一般按照基金凈資產(chǎn)值的一定比例，從基金資產(chǎn)中提取。長期以來管理費(fèi)的費(fèi)率都是以固定形式存在，一般而言，股票類型的基金按1.5%的比例計(jì)提基金管理費(fèi)，債券型基金的管理費(fèi)率一般低于1%。2008年股票市場大跌，投資者虧損慘重，基金管理費(fèi)“旱澇保收”的狀態(tài)就開始受到詬病；此后，但凡市場下跌，基金的管理費(fèi)改革問題就會被拿出來熱議。
大通證券基金分析師尹娟娟表示，這次傳出的消息雖然沒有得到證實(shí)，但是如果真的落實(shí)，這個方向是合適的，是基金行業(yè)市場化的表現(xiàn)之一。之前大家呼吁的是業(yè)績差不收管理費(fèi)，而此次的消息是少收管理費(fèi)，管理費(fèi)浮動有“度”，把握得當(dāng)，對基民、基金公司都是有好處的。這將鼓勵基金公司做好業(yè)績、樹立品牌，也將形成基金公司的優(yōu)勝劣汰。
消息還表示，監(jiān)管層將要求在基金公司目前的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金外設(shè)立業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，按照管理費(fèi)的一定比例提取，當(dāng)基金年度業(yè)績低于業(yè)績比較基準(zhǔn)時，基金公司可以提取一定數(shù)量的業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金返還給基金資產(chǎn)，以彌補(bǔ)持有人的損失。
上海證券基金評價(jià)研究中心首席分析師代宏坤首先肯定了管理費(fèi)與業(yè)績掛鉤的出發(fā)點(diǎn)，他認(rèn)為這本質(zhì)上是考慮業(yè)績表現(xiàn)費(fèi)。出發(fā)點(diǎn)很好，希望維護(hù)投資者的利益，看起來是一種合理的費(fèi)率設(shè)置，可以嘗試，但最好讓基金公司自主來決定，因?yàn)樵诰唧w實(shí)施的時候會有不少的問題，比如在市場上漲、基金取得正的收益時，投資者對超越基準(zhǔn)的業(yè)績支付更多的管理費(fèi)，似乎是可以接受的；在市場下跌時，雖然基金大幅度的超越基準(zhǔn)，但仍然是虧損時，如果按規(guī)定提取比固定的更多的管理費(fèi)時，投資者是否能夠接受？
在美國，基金的管理費(fèi)也有與業(yè)績掛鉤的。代宏坤告訴記者，在剛開始的熱度過去之后，收取業(yè)績表現(xiàn)費(fèi)的新基金明顯減少；經(jīng)過一段時間，有不少基金停止業(yè)績表現(xiàn)費(fèi)的收取，回到了原來的固定費(fèi)率設(shè)置。美國市場收取業(yè)績表現(xiàn)費(fèi)的基金，管理的資產(chǎn)約僅占5%左右。他建議，管理費(fèi)的改革應(yīng)該向市場化的方向發(fā)展，把管理費(fèi)高低的決策權(quán)交給基金公司，讓投資者在基金公司的相互競爭中收益。通過透明的信息披露、“用腳投票”等措施來約束不合理的高額管理費(fèi)。成熟市場的經(jīng)驗(yàn)表明管理費(fèi)率在基金公司的競爭中是逐步下降的。
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