主被動(dòng)型基金投資理念偏差較大
場(chǎng)內(nèi)基金：
老封基深強(qiáng)滬弱
?。ㄒ唬┓忾]式基金：上周，老封基的二級(jí)市場(chǎng)行情繼續(xù)有相對(duì)較好的表現(xiàn)，即整體市價(jià)漲幅大于凈值。分市場(chǎng)看，深市老封基的整體表現(xiàn)要比滬市好很多，深市老封基的周平均凈值增長(zhǎng)率為1.27%，市價(jià)的平均漲幅為1.54%；滬市老封基的上述兩項(xiàng)指標(biāo)分別為0.55%和0.81%。
深滬兩市老封基有如此巨大差別表現(xiàn)，原因在于：第一，深圳老封基上周的績(jī)效表現(xiàn)的確更好一些，；而滬市方面，還有凈值逆勢(shì)損失幅度超1%的品種。第二，截至上周末，深滬兩市老封基的平均折價(jià)率分別為13.7%和11.27%，深市老封基的內(nèi)在價(jià)值之前就相對(duì)較高，現(xiàn)在仍然如此。
（二）杠桿板塊：杠桿指基、杠桿股基上周市價(jià)的周平均漲幅與凈值的周平均漲幅相差不大。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，活躍在這兩個(gè)板塊中的資金，主要是一些擇時(shí)能力較強(qiáng)的資金，它們整體表現(xiàn)較為穩(wěn)健，估計(jì)與基礎(chǔ)市場(chǎng)行情所處的位置有關(guān)。
上周，杠桿債基有較好的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，部分品種創(chuàng)新高。出現(xiàn)這種情況的原因是多方面的，既有業(yè)績(jī)的因素，也有公司背景的因素，還有投資持倉類屬配置的因素等。不過，投資這些表面低風(fēng)險(xiǎn)、背后帶杠桿的品種，一定要注意他們的內(nèi)在價(jià)值，要注意其二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性。
?。ㄈ┕淌疹惼贩N：固收板塊可以被細(xì)分為兩個(gè)小板塊：約定收益、封閉債基。截至上周末，這兩類品種的平均折價(jià)率指標(biāo)分別為11.7%和5.96%。前者又降到相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間以來的低位，后者則突破-6%。這兩條曲線走出完全背離的走勢(shì)。說明約定收益板塊近期可能再次遭到或游資、或套利資金拋壓，走出了與股票市場(chǎng)行情相反的走勢(shì)。
場(chǎng)外基金：
主被動(dòng)投資理念偏差較大
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1、被動(dòng)型基金：基礎(chǔ)市場(chǎng)行情開漲，整體周漲幅較大，指基板塊的平均凈值增長(zhǎng)率最高。上周，指基的周平均凈值增長(zhǎng)率為1.56%，有24只指基的周凈值增長(zhǎng)率超過2%，其中有12只是ETF；周凈值領(lǐng)先的前三只基金是：國(guó)泰上證180金融ETF、工銀瑞信央企50ETF、國(guó)投瑞銀滬深300金融地產(chǎn)指基。
就上述市場(chǎng)特征看，投資指基，要注意兩個(gè)問題：第一，ETF是指基里的重點(diǎn)，投資指基，首選標(biāo)的是ETF；第二，關(guān)注指基的行業(yè)配置特點(diǎn)。
2、主動(dòng)型基金：股票型、偏股型、靈活配置型這三大類主做股票的基金，上周的平均凈值增長(zhǎng)率分別為0.88%、0.72%和0.67%，相比指基，差距較大。這樣的平均績(jī)效與它們的平均股票投資倉位有關(guān)，同時(shí)也與大家重點(diǎn)配置的資產(chǎn)類別有關(guān)。因?yàn)榻刂辽现苣?，周凈值增長(zhǎng)率高于2%的基金在這三類基金分別只有16只、2只、2只。這三大類基金的數(shù)量早已超過400只，但績(jī)效表現(xiàn)不盡人意，說明當(dāng)前具有主動(dòng)型投資風(fēng)格的基金對(duì)于金融行業(yè)整體處于低配的狀態(tài)。
上周，股票型基金里有兩只基金的周凈值增長(zhǎng)率超過3%，這種情況出現(xiàn)，表明當(dāng)前基金公司在主動(dòng)投資理念與被動(dòng)投資理念這兩個(gè)方面有較大的差距，這是一個(gè)比較奇怪的現(xiàn)象。
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債券基金：債市里各類債券在上周的表現(xiàn)差異較大，如長(zhǎng)期國(guó)債和金融債都在持續(xù)調(diào)整，央票、短融、中票、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債等都在上漲。主做債券的各類基金上周的總體績(jī)效表現(xiàn)較好，除個(gè)別基金外，其他所有債基的凈值都在上漲，純債基金、一級(jí)債基、二級(jí)債基、轉(zhuǎn)債債基的周平均凈值增長(zhǎng)率分別為0.21%、0.48%、0.49%和0.39%。
貨幣基金：貨基上周的平均凈值增長(zhǎng)率為0.0769%，大摩貨幣、泰達(dá)宏利貨幣、銀華貨幣這三只貨基的周績(jī)效表現(xiàn)領(lǐng)先。貨基的整體績(jī)效已經(jīng)是第二周處于0.08%之下，這種收益情況繼續(xù)表明，前期的階段性較高收益已經(jīng)終結(jié)。 （作者單位：華泰聯(lián)合基金研究中心 數(shù)據(jù)來源：銀河證券基金研究中心）
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