據(jù)路透援引三位消息人士周一(2月20日)，人民幣兌美元中間價定價機(jī)制今起微調(diào)，縮短了“一籃子貨幣”的匯率計算時段，令中間價受其他貨幣漲跌動能的影響降低，理論上屬于技術(shù)性調(diào)整。

　　專家們也指出，在美元強(qiáng)勢的背景下，疊加影響人民幣匯率中間價的時間段被剔除，客觀上有助于人民幣中間價更為平衡，從而更準(zhǔn)確地反應(yīng)市場。

　　新模型將中間價定價因素中的“一籃子貨幣匯率”計算時段從原來的24小時改為15小時，即從下午4:30開始計算到早上7:30，雖不至于對人民幣匯率走勢產(chǎn)生根本改變，但卻會提升匯價連續(xù)性，防止日內(nèi)投機(jī)“中間價模型和收盤價價差”。

　　更為重要的是，此變化令境內(nèi)收盤價的影響更重，為未來有可能放棄中間價的進(jìn)一步匯改提供了可能。

　　一中資行外匯主管指出，“我覺得四點半收盤價的重要性提高了，整個形成機(jī)制也更合理了，...但不會因為這個小改動對中間價變動方向產(chǎn)生大的影響?！?/p>

　　一資深銀行交易員也指出，在當(dāng)前美元強(qiáng)勢前提下，央行調(diào)整中間價形成的新模型，意在人民幣兌保持一籃子貨幣的穩(wěn)定，既不想人民幣對一籃子大幅貶值，也不想對一籃子大幅升值，弱化日內(nèi)的供需影響?！耙驗閺娜ツ暌约敖衲甑膶嵶C來看，收盤價對于中間價的擾動因素還是比較明顯，而且呈現(xiàn)階段性?！?/p>

　　交通銀行(601328,股吧)金融研究中心研究員劉健并強(qiáng)調(diào)，策略層面，可能未來要逐步提高中間價的市場引導(dǎo)作用，人民幣定價權(quán)不應(yīng)由離岸主導(dǎo)，降低市場對中間價的可預(yù)測度，進(jìn)而減少投機(jī)交易。

　　他并提到，目前大多數(shù)分析師及交易員基本上根據(jù) 雙參考定價模式，基本上在公布中間價前就大約可計算出當(dāng)日中間價。

　　三位消息人士周一透露，中國外匯交易中心從今日起對人民幣兌美元中間價定價機(jī)制進(jìn)行微調(diào)，縮減一籃子貨幣匯率計算時段，從原來的24小時改為15小時，即從下午4:30開始計算到早上7:30，以更好反應(yīng)市場變化，亦可防止日內(nèi)投機(jī)“中間價模型和收盤價價差”行為。

　　自去年3月以來，人民幣兌美元匯率中間價變化與“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的形成機(jī)制高度相符。

　　技術(shù)性調(diào)整很有必要

　　由于美元強(qiáng)勢上漲，中國政府去年不得不推出各種措施以維護(hù)人民幣匯率的基本穩(wěn)定并避免大幅貶值，在外部不確定性大幅高于內(nèi)部不確定性的背景下，之前定價機(jī)制中的重復(fù)計算將放大人民幣貶值壓力，不利于市場穩(wěn)定，因此此次技術(shù)性調(diào)整很有必要。

　　“應(yīng)該說，新模型下，人民幣匯率變化更客觀反映人民幣內(nèi)生基本面，外部因素的額外影響被修正?！惫ゃy國際研究部主管程實稱。他解釋稱，因為之前的經(jīng)驗表明，在現(xiàn)階段外盤時段重復(fù)計算不利于人民幣匯率的穩(wěn)定，也就是在貶值預(yù)期強(qiáng)烈的背景下，外盤重復(fù)計算實際上加大了人民幣貶值壓力，例如，去年10-12月，美元升值全然解釋了人民幣兌美元貶值，在外因主導(dǎo)背景下，重復(fù)計算加重了貶值心魔。

　　原來的模型是基于下午4:30收盤價來反應(yīng)供給需求，然后過去24小時籃子變化來反應(yīng)外盤。但問題是境內(nèi)供給和需求還是會受到外盤影響，所以外盤的影響有點像算了兩次，這次從4:30開始，就把這個因素剔除了。

　　交易員表示，這樣調(diào)整之后匯率價格更加合理更加準(zhǔn)確，因為即期對中間價的偏離已經(jīng)考慮到白天主要交易時段的波動了。

　　中國外匯交易中心對上述消息暫不予置評。

　　人民幣兌美元即期去年全年累計跌幅6.6%創(chuàng)記錄最大；中間價全年跌6.4%。

　　不排除為匯改鋪路

　　分析人士指出，中間價定價機(jī)制微調(diào)客觀上令中間價與前一天匯市收盤價更為接近，提升了匯市價格的連續(xù)性，不排除為今后取消中間價的匯率市場化改革提前鋪路。

　　一資深分析師指出，“換句話說，接下來fixing可能會和上個交易日的收盤價更接近，提高價格連續(xù)性，為了最終取消中間價鋪路?！?/p>

　　不過另一方面，由于在中間價定價中強(qiáng)化了收盤價的分量，市場人士擔(dān)心匯市日常交易中缺乏價格錨，從而為大行在其中的操作提供了巨大空間。

　　而中國社科院國際金融研究室副主任肖立晟強(qiáng)調(diào)，這次調(diào)整降低了籃子貨幣對中間價的影響，增加了市場供求的比重。未來人民幣中間價連續(xù)性會增強(qiáng)，波動性也會上升。接下來，應(yīng)該減少外匯市場干預(yù)，讓市場盡快出清。

　　他此前曾提到，中國可以逐步下調(diào)籃子貨幣的比重，增加收盤價比重。在匯率形成機(jī)制中減少籃子貨幣的比重有助于降低美元指數(shù)的影響力，增強(qiáng)貨幣政策獨立性。他舉例稱，可以在2017年將匯率形成機(jī)制中收盤價的權(quán)重從50%上調(diào)至75%，籃子貨幣的權(quán)重從50%下降至25%，最終實施真正的浮動匯率制度。

　　中國央行2015年8月11日完善人民幣兌美元匯率中間價報價，并一次性貶值近2%，同年12月引入?yún)⒖肌笆毡P價 一籃子貨幣匯率”的中間價形成機(jī)制。中國外匯交易中心2016年1月起每日公布12次人民幣兌美元參考價，同年8月底新增每日公布兩次人民幣兌歐元、日元和英鎊參考價。