阿里巴巴遭遇“殺手”：中國(guó)企業(yè)在美上市利弊各半

　　數(shù)月之前，在阿里巴巴上市的新聞?wù)紦?jù)各大財(cái)經(jīng)媒體頭條的時(shí)候，《證券時(shí)報(bào)》在一個(gè)訪談中問(wèn)我：“怎么看待阿里巴巴、京東商城等互聯(lián)網(wǎng)巨頭赴美上市？隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的完善，是否會(huì)有更多的科技企業(yè)在A股上市？”

　　我答道：“中國(guó)公司在美國(guó)上市，其實(shí)是一把雙刃劍。盡管公開(kāi)上市有諸多益處，但上市公司往往也面臨許多新的挑戰(zhàn)。華爾街對(duì)在美上市的中國(guó)公司的一貫做法是：先包裝上市，做多大賺一筆；然后大肆做空，左右上下割肉……”

　　沒(méi)想到竟一語(yǔ)成讖。1月最后一周，距阿里巴巴上市不到半年，股價(jià)便遭遇重挫，當(dāng)周跌幅超過(guò)13.6%，市值蒸發(fā)了370多億美元，股價(jià)一度跌破90美元，相當(dāng)于跌去了一個(gè)京東或三個(gè)唯品會(huì)！

　　究其緣由，阿里巴巴1月29日發(fā)布的2014年第三季度的財(cái)報(bào)顯示，第三季度營(yíng)收262億元，不及彭博預(yù)期中值的276.4億元；再加上近日的工商局之爭(zhēng)，對(duì)阿里巴巴來(lái)說(shuō)好似“屋漏偏逢連夜雨”；而美國(guó)股東權(quán)益律師事務(wù)所Pomerantz LLP宣布，對(duì)阿里巴巴涉嫌信息披露不充分展開(kāi)調(diào)查, 這可能引起更多的股權(quán)律師事務(wù)所展開(kāi)調(diào)查，引發(fā)更大規(guī)模的集體訴訟，讓阿里巴巴的境遇雪上加霜！

　　近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)熱衷在海外、特別是在美國(guó)上市，是因?yàn)橄Ｍ髽I(yè)得到快速成長(zhǎng)，獲得融資用于技術(shù)研發(fā)和擴(kuò)大生產(chǎn)；其次，企業(yè)通過(guò)上市能迅速提高公眾對(duì)公司及產(chǎn)品的認(rèn)知度，以便樹(shù)立公司品牌擴(kuò)大市場(chǎng)份額；最后，如果上述兩點(diǎn)都順利實(shí)現(xiàn)，一般來(lái)講，企業(yè)的創(chuàng)始者能從售出的股票中獲得巨大回報(bào)，而且美國(guó)的資本利得稅非常低，通常在15%以下。

　　然而甘蔗沒(méi)有兩頭甜！在美國(guó)上市的企業(yè)必須接受美國(guó)證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格監(jiān)管。比如，按照美國(guó)聯(lián)邦法的要求，一家公司只要有500個(gè)以上的投資者，就必須定期將財(cái)務(wù)報(bào)告呈報(bào)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

　　而在華爾街那樣的資本 “原始叢林”中，更需要時(shí)刻提防金融資本的惡意收購(gòu)，以及買空賣空等行為的干擾。在目前國(guó)內(nèi)的A股市場(chǎng)上，上市公司可能還不用擔(dān)心公司股票被做空。但是，華爾街的生態(tài)環(huán)境則完全不同，大量的做空機(jī)構(gòu)如渾水研究公司（Muddy Waters），每天都在伺機(jī)尋找獵物，而中國(guó)股因多種原因，往往是他們最理想的槍靶子。

　　這些年來(lái)，華爾街空頭多次大舉屠殺中國(guó)概念股。從2010年中國(guó)概念股海外遭遇做空開(kāi)始，經(jīng)過(guò)初期試探、中期小規(guī)模襲擊,到后期大規(guī)模獵殺等一系列行動(dòng)，最終形成大規(guī)模做空中概股的浪潮。

　　上一輪大規(guī)模做空中概股的高峰期出現(xiàn)在2011年，當(dāng)時(shí)紅極一時(shí)的中國(guó)概念股，在北美資本市場(chǎng)遭遇集體做空，業(yè)內(nèi)稱之為“屠鯨行動(dòng)”。在那場(chǎng)“屠鯨行動(dòng)”中，在美上市的中概股市值蒸發(fā)210多億美元。不過(guò)相比這次阿里巴巴一周就蒸發(fā)了300多億美元，已然不可同日而語(yǔ)了。

　　很顯然，受巨額利潤(rùn)的誘惑，許多做空者已從上市公司天然的“監(jiān)督者”，變成不擇手段的逐利者。紐約一家對(duì)沖基金經(jīng)理曾明確指出，在那一年，投資中國(guó)股票唯一的賺錢方式就是做空。

　　而渾水研究公司就是這類機(jī)構(gòu)的佼佼者，據(jù)報(bào)道，該機(jī)構(gòu)常與告發(fā)阿里巴巴的Pomerantz LLP這類律所聯(lián)手，此前Pomerantz LLP對(duì)聚美優(yōu)品也曾發(fā)起涉嫌信息披露不充分導(dǎo)致欺詐的調(diào)查。

　　總之，中國(guó)企業(yè)意欲海外上市，尤其在美國(guó)上市，應(yīng)當(dāng)考慮地域環(huán)境的區(qū)別。因?yàn)槊绹?guó)法律不同于中國(guó)，兩國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管范疇也不一樣，美國(guó)的做空機(jī)構(gòu)也比中國(guó)發(fā)達(dá)，望中國(guó)企業(yè)多加警惕。水能載舟，亦能覆舟!