萬(wàn)達(dá)院線再演海外蛇吞象：收購(gòu)標(biāo)的資不抵債
繼去年成功收購(gòu)美國(guó)AMC院線之后，萬(wàn)達(dá)又將并購(gòu)目光移向歐洲。
4月8日，華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道顯示，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)對(duì)歐洲最大影院公司中的至少兩家表示出了興趣，這兩家公司分別是Odeon &UCI Cinemas Holdings Ltd。(簡(jiǎn)稱(chēng)“Odeon &UCI”)和Vue Entertainment Ltd(簡(jiǎn)稱(chēng)“Vue”)，目前雙方已就收購(gòu)事宜展開(kāi)磋商。
這一消息已獲得萬(wàn)達(dá)集團(tuán)方面證實(shí)。但在本報(bào)記者采訪中，包括萬(wàn)達(dá)集團(tuán)與萬(wàn)達(dá)院線在內(nèi)的多位高層均對(duì)此事三緘其口、未予置評(píng)。
上海一家券商資深人士向本報(bào)記者表示，如果有歐洲院線的題材，萬(wàn)達(dá)院線在IPO時(shí)可以獲得資本市場(chǎng)更高的估值。
去年2月證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站掛出的《發(fā)行監(jiān)管部首次公開(kāi)發(fā)行股票申報(bào)企業(yè)基本信息情況表》顯示，萬(wàn)達(dá)電影院線已經(jīng)向證監(jiān)會(huì)提交上市申請(qǐng)，并進(jìn)入到落實(shí)反饋意見(jiàn)階段，擬在深交所上市，保薦機(jī)構(gòu)為中銀國(guó)際。
今年4月初，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林對(duì)萬(wàn)達(dá)院線的IPO表示出樂(lè)觀態(tài)度。王健林說(shuō)，萬(wàn)達(dá)電影院線自2004年成立以來(lái)，盈利情況一直處于良好狀態(tài)，且文化產(chǎn)業(yè)公司上市受?chē)?guó)家鼓勵(lì)，如果不出意外，預(yù)計(jì)萬(wàn)達(dá)院線將于今年下半年獲批上市。
“院線公司如果僅僅是國(guó)內(nèi)規(guī)模，市場(chǎng)一般也就給個(gè)20倍的市盈率。這個(gè)背后的邏輯是，中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)每年維持在20%-30%的水平，這個(gè)水平下給20倍是比較合理的估值，但是如果你的經(jīng)營(yíng)范圍擴(kuò)大到全球的話，我們會(huì)認(rèn)為你公司成長(zhǎng)空間會(huì)更高，所以估值也會(huì)給得高一點(diǎn)，我個(gè)人角度認(rèn)為，考慮到海外題材，萬(wàn)達(dá)30倍PE應(yīng)該是有的?！鄙鲜鋈倘耸空f(shuō)。
萬(wàn)達(dá)的眼光
王健林曾在做2012年工作總結(jié)時(shí)表示，2013年萬(wàn)達(dá)跨國(guó)發(fā)展要堅(jiān)定不移地進(jìn)行，年內(nèi)至少完成一到兩個(gè)并購(gòu)。
藝恩咨詢(xún)副總裁侯濤在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為：“從目前的情況來(lái)看，萬(wàn)達(dá)對(duì)Odeon &UCI和Vue的并購(gòu)意向已經(jīng)明朗，對(duì)王健林而言，中國(guó)市場(chǎng)他已經(jīng)是最大了，全球化是他下一步的志愿和抱負(fù)，而電影恰好是實(shí)現(xiàn)他國(guó)際化的最好載體?！?/font>
本報(bào)記者就萬(wàn)達(dá)的洽購(gòu)目標(biāo)做了相關(guān)調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，盡管號(hào)稱(chēng)歐洲最大的院線運(yùn)營(yíng)商，Odeon &UCI的資產(chǎn)質(zhì)量卻并不理想。
Odeon &UCI的股東為英國(guó)私募股權(quán)公司泰豐資本(Terra Firma Capital Partners Ltd。)所擁有。2004年泰豐資本出資10億歐元分別收購(gòu)了Odeon和UCI并將二者合并，2011年泰豐資本曾試圖出售Odeon &UCI，但未成功。
2012年Odeon &UCI的營(yíng)業(yè)額達(dá)到7.24億英鎊，同比增長(zhǎng)僅4%；該公司營(yíng)收季節(jié)性波動(dòng)比較大，去年第四季度較好，但全年總體表現(xiàn)十分疲軟。而其息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)9080萬(wàn)英鎊，下跌3%，是近10年的最低水平。
同時(shí)記者查看其資產(chǎn)負(fù)債表發(fā)現(xiàn)，該院線2012年流動(dòng)負(fù)債1.86億英鎊，1年期以上非流動(dòng)負(fù)債達(dá)6.6億英鎊，凈資產(chǎn)更是資不抵債已為-1400萬(wàn)英鎊。
有消息稱(chēng)，泰豐資本打算出價(jià)15億-16億美元出售Odeon &UCI，目前這一價(jià)格尚未得到萬(wàn)達(dá)方面確認(rèn)，而有市場(chǎng)人士認(rèn)為其估值過(guò)高。
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