牛市長(zhǎng)尾效應(yīng)猶存 A股難有深幅調(diào)整

　　上周A股市場(chǎng)出現(xiàn)了寬幅震蕩，尤其是上證指數(shù)在上周四、上周五出現(xiàn)大幅回落。好在本輪牛市旗幟的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上周五迅速大力反抽，不過(guò)，由于成交量有所萎縮，市場(chǎng)觀望氛圍有所增強(qiáng)，這將抑制本周A股的彈升空間。

　　估值最高 彈性最強(qiáng)

　　上周末A股走勢(shì)有點(diǎn)出乎市場(chǎng)預(yù)期。在經(jīng)過(guò)持續(xù)多個(gè)交易日大幅彈升之后，在新一輪IPO申購(gòu)潮即將來(lái)臨之際，A股市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整本在預(yù)期之內(nèi)，只不過(guò)調(diào)整的誘因略超市場(chǎng)預(yù)期——匯金減持兩大行，引發(fā)了市場(chǎng)參與者對(duì)政策導(dǎo)向的擔(dān)憂，導(dǎo)致拋壓增強(qiáng)，在上周四出現(xiàn)了跳水走勢(shì)。

　　更超預(yù)期的則是在跳水之后，越是低估值的品種，彈性卻越差，銀行股、券商股、保險(xiǎn)股等市盈率最低的A股估值洼地，在上周五的股價(jià)彈性均不佳。而估值高企，且被市場(chǎng)參與者普遍質(zhì)疑的新股板塊，居然彈性最強(qiáng)，康斯特、江蘇有線等個(gè)股經(jīng)過(guò)上周四震蕩之后，上周五再度沖擊漲停。其中，江蘇有線的市值總和已超過(guò)了歌華有線、廣電網(wǎng)絡(luò)、電廣傳媒等有線電視的市值總和，但股價(jià)彈性依然樂(lè)觀。

　　對(duì)此，有分析人士表示，這說(shuō)明當(dāng)前A股市場(chǎng)的核心資金，或者說(shuō)最為活躍的資金云集在彈性最強(qiáng)的品種中，那就是以創(chuàng)業(yè)板為代表的新興產(chǎn)業(yè)股以及新股與次新股，這是本輪A股牛市的旗幟。此類個(gè)股在上周五的強(qiáng)大彈性，說(shuō)明核心資金仍然有著強(qiáng)大的做多能量，也顯示A股牛市的旗幟未倒。

　　輿論有所回暖 A股或?qū)⑵蠓€(wěn)

　　與此同時(shí)，上周末的輿論也有所回暖，甚至部分媒體還將金融行業(yè)高層人士的變動(dòng)牽強(qiáng)附會(huì)成利好。雖然是牽強(qiáng)附會(huì)，但對(duì)于證券市場(chǎng)的普通參與者來(lái)說(shuō)，無(wú)疑會(huì)起到心理暗示和安慰作用，可能有利于A股拋壓減弱，因此，不排除周一A股企穩(wěn)回升的可能性。

　　但是，有兩點(diǎn)值得指出，一是A股的牛市核心品種的確高得讓相對(duì)理性的投資者不敢參與。比如新股與次新股，動(dòng)不動(dòng)就是同行業(yè)的數(shù)家上市公司市值的總和，市盈率動(dòng)不動(dòng)就是100倍甚至200倍。在此背景下，再度拉升這些旗幟型股票，無(wú)疑就是進(jìn)一步催生泡沫，可能繼續(xù)抬升市場(chǎng)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是資金的問(wèn)題。目前A股市場(chǎng)人氣依然樂(lè)觀，牛市的長(zhǎng)尾效應(yīng)仍然在顯現(xiàn)，新增資金不斷涌入。但問(wèn)題是，一方面是降杠桿，意味著融資的新增資金力度在減弱，不少實(shí)力券商也降低了融資標(biāo)的證券的折算率，融資總額或?qū)⒉粩鄿p少。另一方面則是資金的分流壓力，除了上市公司大股東的減持，還有新股發(fā)行力度明顯放快，中國(guó)核電之后，中國(guó)核建、國(guó)泰君安等大市值品種也將進(jìn)入IPO隊(duì)列，這對(duì)于整個(gè)A股的資金面會(huì)起到一定的分流壓力，從而降低A股的彈升空間。

　　關(guān)注成長(zhǎng)與估值優(yōu)勢(shì)兼具品種

　　綜上所述，短線A股市場(chǎng)固然有低位企穩(wěn)回升的動(dòng)能，但其彈升空間與強(qiáng)勢(shì)周期不宜過(guò)于樂(lè)觀。在操作中，暫時(shí)不宜加大倉(cāng)位，仍宜保持相對(duì)適宜的倉(cāng)位。

　　同時(shí)，可將倉(cāng)位主要配置在優(yōu)質(zhì)品種中，尤其是成長(zhǎng)與估值兼具的品種，比如新能源動(dòng)力汽車(chē)、豬周期、4G投資受益型、食品飲料行業(yè)、軍工等板塊個(gè)股。具體到個(gè)股，可跟蹤松芝股份、中通客車(chē)、天邦股份、唐人神、宜通世紀(jì)、食品B、軍工B等。⊙金百臨咨詢 秦洪