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評論:三大阻礙在削弱定向降準的效用

2014-06-10 09:52    來源:上海證券報

  眼見今年以來經濟依然持續(xù)下行之勢,吁請降準提升經濟的呼聲越來越高。5月30日,李克強總理在國務院常務會議上提出加大“定向降準”力度,似乎回應了這種呼聲,使持降準觀點的人對全面降準的期望值變得更大。其實,這次降準只是對“三農”、小微企業(yè)貸款等符合結構調整需要、能滿足市場需求的實體經濟貸款達到一定比例的銀行業(yè)金融機構,適當降低一定比例的準備金率;只是對4月的定向降準加大劑量,使其更具針對性和協調性。

  盡管5月(PMI)為50.8,略高于4月的50.4,好像是政府的4月降準和多項保增長政策起到了一定效果,但通過高層頻頻調研來判斷,實際經濟下滑形勢依然嚴峻,不能因為制造業(yè)略微回升就說我國經濟已經回升了,通過李克強總理二赴內蒙古赤峰考察這個信息得出,定向降準對小微企業(yè)融資難、融資貴的問題還沒有得到真正緩解,不然也不會有加大定向降準的力度的講話。李總理在赤峰市考察提到“經濟下行壓力不能掉以輕心,適時預調微調保持貨幣信貸合理增長”正好符合這種語境。

  但從另一個側面也反映出定向降準是否真能傳遞至三農、小微企業(yè)身上,的確存疑。中國銀監(jiān)會副主席王兆星在本月6日的新聞發(fā)布會上說,中國經濟調整轉型處于關鍵時期,經濟下行壓力依然存在,企業(yè)特別是小微企業(yè)融資難、融資貴的問題依然比較突出。一系列的高層講話信息透露出,定向降準依然沒有獲得理想的效果。這是為什么?據筆者的觀察,且不論加大定向降準力度就能對實體經濟起作用的觀點是否站得住,至少眼下定向降準面臨著三個難以逾越的“鴻溝”。

  其一,房地產吸金作用阻礙了定向降準產生預想中的作用。當一國的經濟過分依靠房地產和由其帶動的相關產業(yè)時,資金都會涌向房地產行業(yè),當然會導致其他行業(yè)資金短缺,在這種畸形經濟結構下,中小企業(yè)不但得不到資金補充,還會因為房地產的高利潤而使企業(yè)資金被倒吸,即使銀行定向降準,資金流入小微企業(yè),也會因房地產的高額利潤帶動企業(yè)融資成本和生產成本居高不下,而使降準的信貸資金又變相流向房地產業(yè)。眾多研究證明,房地產背后的推手是地方政府,推高房地產就是推高壟斷在地方政府手里的土地價格,以維持地方財政的過度擴張。所以,定向降準要能發(fā)揮應有的作用,先要使房地產業(yè)的價格合理回歸,降低地方政府對土地的過分依賴。

  其二,銀行同業(yè)套利削弱了定向降準的作用?,F實是,即使不降準,一些中小銀行的存貸比也在40%至50%之間,資金充裕度很大,現在對其定向降準,資金閑置量會更多,而在現有環(huán)境下資金再多也不見得就會流向小微企業(yè),可能會流向同業(yè)市場和貨幣債券市場以獲取投資收益,因為三農和小微企業(yè)的貸款風險高、收益低,又沒有那么高的利潤率去覆蓋銀行貸款10%多的利息成本,銀行追逐利潤的天性使其只能選擇通過存款與同業(yè)資金對接理財賬戶,以投資于信貸資產、信托貸款等非標資產,在獲取高收益的同時還不必考慮存貸比限制、以及風險權重對核心資本充足率的影響就能安穩(wěn)賺錢。雖然127號文件規(guī)范銀行同業(yè)市場,但要降低小微企業(yè)融資成本,還須加大清理銀行非標力度,制定一些定向貸款口徑,以保障定向降準資金落實到“三農”和小微企業(yè)。

  其三,缺乏配套融資細則影響了定向降準的實際效果。當前“三農”與小微企業(yè)融資不暢,既因為企業(yè)自身盈利能力不強,也因為缺乏融資擔保機制。因此,要想通過定向降準發(fā)揮市場作用,就須盡快消除這兩個障礙,如配套實施有利于三農和小微企業(yè)釋放利潤空間的輔助政策,放權于市場,放低小微企業(yè)門檻,降低其經營成本,減少小微企業(yè)的稅費,給“三農”、小微企業(yè)創(chuàng)造一個相對寬松的環(huán)境,吸引銀行金融資源,使小微企業(yè)真正具有盈利能力和市場活力?,F有的農村土地結構嚴重制約了資本向農村流動,需要著重解放農村土地要素市場,建立農村土地與擔保機制相融合的平臺,擔保機制才有指望。同時,還可以考慮設立對“三農”、小微企業(yè)的擔保基金,建立健全農村金融與相關要素市場相應的管理機制,使定向降準真正發(fā)揮應有的作用。

  (作者單位:安徽舒城農村合作銀行)

  □許權勝

責編:張開放
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