貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)急剎車 罕見(jiàn)跌停蒸發(fā)市值逾175億
在政府嚴(yán)控三公經(jīng)費(fèi)和“禁酒令”的強(qiáng)力威懾下，白酒龍頭貴州茅臺(tái)（600519.SH）今年中報(bào)業(yè)績(jī)無(wú)奈遭遇“急剎車”。
8月31日，貴州茅臺(tái)姍姍來(lái)遲的今年中報(bào)業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司共生產(chǎn)茅臺(tái)酒及系列產(chǎn)品基酒35041.92噸；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入141.28億元，同比增長(zhǎng)6.51%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)72.48億元，同比增長(zhǎng)僅為3.61%。
這也是貴州茅臺(tái)自2001年以來(lái)交出的一份最遜的中報(bào)成績(jī)單。其中，今年上半年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度創(chuàng)下近三年來(lái)的新低，而營(yíng)業(yè)收入增速則是上市以來(lái)的第二低速度，僅高于受“非典”影響的2003年上半年。
相比之下，公司去年的營(yíng)業(yè)收入同比增幅以及凈利潤(rùn)同比增幅分別達(dá)到了34.99%和42.56%。
對(duì)此，瑞銀證券分析師王鵬在9月2日發(fā)布的最新點(diǎn)評(píng)報(bào)告直言，公司中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期，其中茅臺(tái)酒（尤其是年份酒）銷量下滑幅度之大更是超預(yù)期。
二級(jí)市場(chǎng)上，受半年報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期影響，貴州茅臺(tái)早盤(pán)在大幅低開(kāi)后被殺至151.90元的跌停板，盤(pán)中一度被過(guò)萬(wàn)手的巨量賣單封死，這種走勢(shì)在該股歷史上也極為罕見(jiàn)。
截至終盤(pán)，貴州茅臺(tái)跌幅仍高達(dá)9.99%，報(bào)151.92元。全天成交34.4億元，較前一交易日4.36億元相比，放大了6.89倍，創(chuàng)下其上市以來(lái)的歷史天量。
若按貴州茅臺(tái)10.4億元總股本計(jì)算，一個(gè)跌停板砸下來(lái)，全天蒸發(fā)的流通市值已高達(dá)175.34億元。
預(yù)收款急劇下降
值得一提的是，作為公司業(yè)績(jī)“蓄水池”的預(yù)收款“水位”也開(kāi)始急劇下降，由3月末28.7億元急降至6月末的8.4億元，降幅達(dá)70.73%。
可以說(shuō)，預(yù)付賬款額度直接反映了市場(chǎng)上對(duì)茅臺(tái)產(chǎn)品的需求程度。作為白酒行業(yè)龍頭的貴州茅臺(tái)長(zhǎng)期以來(lái)銷售火爆，產(chǎn)品供不應(yīng)求，預(yù)收賬款多為經(jīng)銷商事先預(yù)付貨款。從貴州茅臺(tái)過(guò)往幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，公司習(xí)慣在二季度白酒銷售淡季集中確認(rèn)預(yù)收賬款。如去年一季度，公司預(yù)收賬款減少18%，等到二季度又繼續(xù)大幅減少29%。不過(guò)，等到今年一季度，為了保業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司當(dāng)季確認(rèn)了44%的預(yù)收賬款。
數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)中報(bào)預(yù)收賬款已連續(xù)2年下滑，同比增長(zhǎng)率連續(xù)3年下滑。其中，2012年上半年同比下滑18%，2013年中報(bào)同比急跌79%。早在去年年末，貴州茅臺(tái)預(yù)付賬款仍達(dá)50.91億元。
然而，就在貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓禄澈螅敬尕浻囝~仍在不斷增加。截至今年6月末，存貨所對(duì)應(yīng)的價(jià)值為103.39億元，較年初的96.66億元進(jìn)一步增加了6.73億元，增幅為7%。
“由于渠道反饋到廠家的滯后效應(yīng)，二季度成為過(guò)去一年來(lái)公司壓力最大的時(shí)段。此前，經(jīng)銷商渠道急于去茅臺(tái)庫(kù)存，同時(shí)年份酒滯銷和系列酒錯(cuò)位，共同促使了第二季度公司銷售壓力加大。如公司在7月初開(kāi)放渠道（3000噸銷量計(jì)劃）和聯(lián)手電商（茅臺(tái)直銷和系列酒大降價(jià)）等舉措也說(shuō)明銷售壓力較大?！蓖貔i稱，“此前，我們低估了茅臺(tái)酒中年份酒受到的沖擊。我們估計(jì)銷量降幅約50-80%，這可能是茅臺(tái)酒在單價(jià)提高30%后收入僅增加9.9%的重要原因?！?/font>
此外，申銀萬(wàn)國(guó)分析師童馴認(rèn)為，受打壓“三公”消費(fèi)影響，直接從茅臺(tái)酒廠提貨的黨政軍系統(tǒng)、直接團(tuán)購(gòu)單位、計(jì)劃外批條等特殊渠道的茅臺(tái)酒銷量大幅下降，此舉也是上半年業(yè)績(jī)低于預(yù)期的重要原因之一。
與此同時(shí)，公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用急劇增加也吞噬了公司利潤(rùn)。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用飆升至7.998億元，相比去年同期的4.066億元激增96.7%；公司管理費(fèi)用也增加至11.52億元，同比增長(zhǎng)38.5%。
機(jī)構(gòu)損失以百億計(jì)
就在貴州茅臺(tái)單日蒸發(fā)市值逾175億背后，重倉(cāng)基金也再度遭遇“黑天鵝”。報(bào)告期內(nèi)，包括公募基金、QFII等機(jī)構(gòu)在內(nèi)，重倉(cāng)貴州茅臺(tái)的機(jī)構(gòu)數(shù)量仍多達(dá)344個(gè)，累計(jì)持股1.40億股，占公司總股本的比例為13.5%，對(duì)應(yīng)持股流通市值270.01億元。
早在去年中期，重倉(cāng)的機(jī)構(gòu)數(shù)量更是高達(dá)419個(gè)，累計(jì)持股1.85億股，占公司總股本的比例17.8%，對(duì)應(yīng)持股流通市值443.33億元。與當(dāng)時(shí)近260元的股價(jià)高點(diǎn)相比，仍未離場(chǎng)的機(jī)構(gòu)損失在150億左右。
僅以公司前十大流通股東為例。中報(bào)披露，在公司前十大流通股東中，機(jī)構(gòu)席位共占據(jù)了七席，合計(jì)持股達(dá)4466.55萬(wàn)股；報(bào)告期末累計(jì)持股流通市值高達(dá)85.93億元。
截至9月2日收盤(pán)，按上述7大機(jī)構(gòu)合計(jì)持股計(jì)算，短短一個(gè)交易日內(nèi)，其持股市值已縮水至67.86億元，合計(jì)折損高達(dá)7.53億元。若與今年上半年末持股市值相比，上述7大機(jī)構(gòu)持股浮虧已達(dá)18.07億元。
此外，在今年中期持股居前的重倉(cāng)機(jī)構(gòu)中，富國(guó)基金旗下富國(guó)天益價(jià)值和富國(guó)天博創(chuàng)新兩大基金合計(jì)持股608.6344萬(wàn)股，博時(shí)精選、嘉實(shí)滬深300、中郵核心成長(zhǎng)、興全趨勢(shì)、工銀瑞信精選等5只基金也分別持股288.94萬(wàn)股、252.09萬(wàn)股、248萬(wàn)股、218.76萬(wàn)股、204.96萬(wàn)股。9月2日，上述6只基金持股對(duì)應(yīng)的單日浮虧已達(dá)3億元。
有市場(chǎng)人士認(rèn)為，在貴州茅臺(tái)大跌背后，不排除有機(jī)構(gòu)資金在殺跌出局。
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