中小板創(chuàng)業(yè)板公司或成并購主角 食品飲料潛力大
去年四季度以來，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司并購數(shù)量占A股市場并購總量的比重明顯上升。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在創(chuàng)業(yè)板、中小板迎來解禁大潮的背景下，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司可能成為A股并購市場的主角。未來，并購活動(dòng)或更多集中在新興高成長行業(yè)、消費(fèi)類輕資產(chǎn)行業(yè)以及制造業(yè)中負(fù)債輕的重資產(chǎn)行業(yè)和負(fù)債較重但其現(xiàn)金寬裕且財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)不高的行業(yè)。
多因素助推并購潮
Wind數(shù)據(jù)顯示，去年四季度以來，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司并購數(shù)量占比明顯上升。這種趨勢較為明顯，特別是去年四季度和今年一季度有所加強(qiáng)。
海通證券認(rèn)為，一方面是中小板、創(chuàng)業(yè)板公司上市后手頭有豐厚的超募資金；另一方面中小板、創(chuàng)業(yè)板公司大多數(shù)都處于細(xì)分行業(yè)的某個(gè)領(lǐng)域，其產(chǎn)業(yè)鏈分布較單一，從產(chǎn)業(yè)鏈布局角度向上、下游擴(kuò)展也是為了獲取更大的利潤和優(yōu)勢。中小板、創(chuàng)業(yè)板公司崛起成為并購主角有較深刻背景支撐，中小板、創(chuàng)業(yè)板公司這種優(yōu)勢會(huì)在今年顯現(xiàn)得更為突出。此外，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)市場口味偏好的迎合、并購利好對(duì)投資者情緒的激發(fā)和股價(jià)的上漲都有較大的刺激作用，這些潛在驅(qū)動(dòng)力也非常強(qiáng)。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)上市之路受阻，多層次資本市場仍在建設(shè)過程中，并購重組將是國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)主要考慮的退出方式，預(yù)計(jì)未來會(huì)有更多的國內(nèi)VC/PE機(jī)構(gòu)尋求以并購重組作為退出方式。
德邦證券分析師胡蓓蓓表示，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)并購重組的態(tài)度積極，很多企業(yè)都在積極尋找合適的標(biāo)的。在這一過程中，產(chǎn)業(yè)資本與PE機(jī)構(gòu)的合作也逐漸加強(qiáng)，甚至?xí)?dú)立設(shè)立PE基金。與此同時(shí)，并購重組交易的增加也為創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)退出提供了更多渠道。在2012年，由于IPO退出持續(xù)受阻，VC/PE機(jī)構(gòu)退出方式也開始向并購傾斜。長遠(yuǎn)來看，并購將成為VC/PE最重要的退出方式。
三類行業(yè)潛力較大
從今年以來的情況看，并購重組利好在金融、交通運(yùn)輸、醫(yī)藥、化工、信息設(shè)備等行業(yè)得到充分體現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來三類行業(yè)并購潛力較大。一是新興的高成長行業(yè)。隨著互聯(lián)網(wǎng)迅速普及而快速崛起的行業(yè)，以信息服務(wù)為代表的行業(yè)中除了通信運(yùn)營這個(gè)二級(jí)行業(yè)不具備大的并購潛力外，其他子行業(yè)都入選，充分說明其朝陽行業(yè)欣欣向榮的發(fā)展前景。事實(shí)上以傳媒為代表的子行業(yè)近來就是以并購作為戰(zhàn)略擴(kuò)張其優(yōu)勢的，例如藍(lán)色光標(biāo)、省廣股份等公司在并購策略上取得了巨大成功，更多企業(yè)正在效仿。這個(gè)行業(yè)另外兩個(gè)子行業(yè)計(jì)算機(jī)應(yīng)用和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)也值得關(guān)注，這種并購潛力的發(fā)揮可能會(huì)有相當(dāng)?shù)膹埩Α?/font>
二是消費(fèi)類的輕資產(chǎn)行業(yè)，主要表現(xiàn)在醫(yī)藥、食品、農(nóng)業(yè)和旅游。食品飲料整個(gè)行業(yè)都入選，兩個(gè)子行業(yè)飲料和食品加工都相當(dāng)有并購潛力；醫(yī)藥中的醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械的各項(xiàng)指標(biāo)都很符合并購條件；農(nóng)業(yè)中的動(dòng)物保健有點(diǎn)類似于醫(yī)藥；旅游綜合的并購潛力也較為突出。
三是制造業(yè)中的部分行業(yè)，一個(gè)是負(fù)債輕的重資產(chǎn)行業(yè)，包括儀器儀表、電子行業(yè)中的元件和電子制造、計(jì)算機(jī)設(shè)備；另一個(gè)是負(fù)債較重但其現(xiàn)金寬裕且財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)不高的行業(yè)，主要是汽車整車和白色家電，這些行業(yè)能成功利用各種手段降低財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
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